英國央行以微弱多數票通過降息決定，在經濟數據疲軟與通脹壓力持續的雙重考驗下，貨幣政策委員會內部分歧加劇。

周四，英國央行宣布降息25個基點，將政策利率降至3.75%，為2023年2月以來最低水平，符合預期。這也是該行今年第四次下調利率。

值得注意的是，5-4的投票結果凸顯出政策制定者對未來路徑的不確定性。央行行長貝利站在了委員會中較鴿派成員一邊，而四位政策制定者則認為11月份3.2%的通脹率仍遠高于央行2%的目標。

該行的前瞻指引也更為謹慎。央行表示，進一步寬松的程度將取決于通脹前景的演變，并強調"圍繞進一步寬松的判斷將變得更加艱難"。目前，交易員縮減對英國央行降息的押注，預計明年降息39個基點。

英國央行降息后，英國國債漲幅回吐，10年期國債收益率上升1個基點至4.48%。英國富時100指數亦回吐漲幅，走勢趨于平穩。

英國央行內部分歧加劇

市場此前普遍預期此次降息。當前英國經濟數據低迷，勞動力市場走軟，通脹下降速度超出預期，為降息決定提供了支撐。

盡管英國央行一如預期降息25個基點，但是5比4的投票結果表明內部分歧進一步加劇。英國央行，Greene、Lombardelli、Mann和Pill主張維持利率不變。

分析指出，四名委員投票反對降息，表明鷹派陣營對當前通脹形勢仍持謹慎態度，認為通脹壓力尚未得到充分控制。英國央行首席經濟學家Pill表示，降息的理由更為均衡，敦促采取謹慎措施。

英國央行在聲明中明確表示，進一步放松貨幣政策的程度將依賴于通脹前景的發展。更值得關注的是，央行直言"圍繞進一步寬松的判斷將變得更加艱難"，這一表述暗示未來降息的門檻將提高，貨幣政策決策可能面臨更多不確定性。

英國央行稱，成員們下調了對CPI的預期，預計第四季度GDP零增長，此前預期為增長0.3%。

2026年貨幣政策路徑面臨工資壓力考驗

經濟學家預計，如果宏觀經濟數據繼續允許更多操作空間，央行可能在2026年初再次降息，但這一預測存在附加條件。

摩根大通首席英國經濟學家Allan Monks此前表示："12月會議之后顯然可能進一步寬松。"摩根大通目前的基準預測是在3月和6月再降息兩次，將基準利率降至3.25%。

"然而，一個麻煩因素是2026年的高端工資預期。這讓英國央行保持謹慎，但如果那方面的情況有所軟化，可能會使央行偏離其漸進式寬松路徑，并為2月份再次降息打開窗口。"

摩根士丹利首席英國經濟學家Bruna Skarica和策略師Fabio Bassanin在報告中表示，他們預計2月份將在通脹壓力下降和失業率上升的背景下再次降息。但他們預期下次降息時會出現"保守的表態"。

"此后，僅從通脹和薪資數據的演變來看，以及我們預測中看似頑固的失業率，我們仍認為英國央行可以在2026年上半年再降息兩次，分別在4月和6月。"