近日，多家公募旗下貨幣基金頻繁發布管理費調整公告，罕見一幕引來市場關注：收益率只有1%左右的貨幣基金，管理費卻高達0.85%乃至0.9%。

券商中國記者梳理發現，這些基金多是由資管集合產品轉型而來，此前設置的是浮動模式。近期貨幣基金收益率有所下降，觸及調整機制。數據顯示，轉型而來的貨幣基金中，當前的7日年化收益率普遍不足1%，個別基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理費。

業內人士對券商中國記者表示，在沒有更新費率規定前，基金公司仍需維持現狀。但降費讓利是大勢所趨，隨著這類產品持續增加，未來預計會隨行就市做出費率調整。目前，貨幣基金平均管理費約為0.23%，中位數是0.2%。

費率基本是在轉型前設定的

根據深圳一家大型公募12月17日公告，其旗下一只現金增利貨幣基金的管理費，在12月16日從12月15日的0.30%恢復至0.85%。該基金之所以出現不同管理費，是因為招募說明書約定：當以0.85%的管理費計算的7日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調整管理費為0.30%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負并引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，方可恢復計提0.85%的管理費。

這并非個例，近期發布類似公告的還有北京、上海等地相關基金公司。北京一家公募在12月17日公告稱，旗下一只貨幣基金的管理費于12月15日從0.90%調整至0.30%。而在12月14日，該基金管理費剛從0.30%恢復至0.90%。上海一家公募也在12月17日公告，旗下一只現金寶貨幣基金的管理費在12月16日從0.90%下調為0.25%，12月17日恢復為0.90%。

這些貨幣基金的管理費之所以會變動，均是基于類似的“浮動費率”規則設置：七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理費需從高往低調；如果沒有發生這種情況，就可以維持原費率。這些基金在公告時均指出，每萬份基金暫估凈收益和七日年化暫估收益率，會因貨幣市場波動等因素產生波動，基金管理人有權根據基金運作情況調整后續管理費。

“這些貨幣基金基本是由集合資管計劃產品轉型而來，費率設定是轉型前就有的。近期頻繁發公告，主要是貨幣基金收益率偏低，容易觸動費率調整機制。基金公司自身的貨幣基金很少設置浮動費率，但在接手了這些轉型基金后，基金公司的運營部門會根據每天收益率情況進行核算。隨著這類基金的增加，甚至會專門安排人員處理這類事情。”一家中小公募的產品人士對券商中國記者稱。

預計會隨行就市做出調整

根據Wind統計，截至12月17日年內由集合資管計劃產品轉型而來的公募基金約有103只。以截至三季度末的資產總值算，103只基金總規模接近2000億元。其中有14只為貨幣基金，總規模為1500億元出頭。其中，近期頻繁調整管理費的產品，規模基本在200億元以上，合計規模在1000億元出頭。

具體看，14只貨幣基金中，有9只管理費在0.70%以上，其中有5只管理費為0.9%，其余4只分別為0.85%、0.8%、0.75%、0.7%，高于當前貨幣基金整體平均水平。根據Wind統計，一方面，目前全市場近900只貨幣基金的管理費為0.23%，最高水平是0.9%，最低是0%，中位數是0.2%。另一方面，12月16日貨幣基金7日年化收益率的平均值，約為1.23%。14只轉型基金中，當天的7日年化收益率普遍不足1%，有若干只基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理費。

“從當前情況看，這些基金管理費是偏高的，但這主要是‘歷史遺留’問題。”前述公募產品人士表示，這些產品在沒有轉型之前，大多是針對股票投資者提供賬戶閑錢理財服務的。這些投資者大多是高風險偏好的，他們知曉閑錢賬戶里的理財產品屬性，對管理費率并不敏感。此外，這些投資者賬戶里的資金更多是為了交易。資金如果在理財賬戶里，投資者需要自行轉到股票賬戶里才能買賣股票。由于這個設置的存在，一般股票投資者并不會在里面留存太多資金。但這些產品轉型為公募基金，需要經過投資者投票通過才能實行。

“雖然和收益率相比這些基金的管理費顯得有點高，這僅是個別現象，在沒有更新費率規定前，基金公司仍需維持現狀。從基金公司自身而言，似乎缺乏動力下調管理費率。但降費讓利是大勢所趨，隨著這類產品持續增加，未來預計會隨行就市做出費率調整。”華南一家中小公募的高管人士對券商中國記者稱。

轉型基金還留意這些要點

對資管轉型類的基金產品而言，大部分產品的費率都在當前正常費率范圍內。對投資而言，費率之外的投資策略變化、基金經理變化等因素，和投資者的聯系會更為密切。

券商資管集合產品轉型始于2018年末的資管新規，其間有過延期，截至目前已有7年時間。大集合資管產品改造主要有四種方式：一是管理人取得公募基金管理人資格，二是將管理人變更為持股、控股或全資公募基金管理人，三是將產品變更為私募產品，四是選擇直接清盤。

從過往情況來看，券商資管機構傾向于通過取得公募資格，在不變更管理人情況下對大集合產品進行改造。但由于近年來券商資管機構的公募業務資格審批速度放緩，資管機構傾向將產品轉型為同一股東旗下的公募基金產品。

Wind統計，年內轉型而來的103只產品，現屬于23家機構，其中有22家為公募基金公司。這些基金一共分為11類，除貨幣基金外，還有中長期和短期債券基金、偏股混合基金、股票基金、QDII基金、FOF等品種。在前述公募高管看來，基金公司和基金經理在這些轉型基金上的投資策略和激勵機制變化，是投資者應該重點關注的問題。

從目前情況來看，由基金公司承接的轉型基金，普遍由基金公司所在的基金經理管理。這意味著基金在轉型前后，更換了基金經理。“基金經理變更之后，投資策略大概率有所調整，持倉風格和重倉股變化，會改變基金的風險收益特征。對接手這些基金的基金經理而言，他們名下管理的基金數量有所增加。一般來說，基金經理對名下所管基金有所側重，獨自管理時間長的、規模大的，會投入更多時間。基金經理會如何管理轉型基金？轉型基金會不會成為他名下重點照顧的基金，這些都是投資要考慮的問題。投資者可以先觀察一段時間再做選擇。”前述公募高管稱。

責編：戰術恒

排版：劉珺宇

校對：李凌鋒

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