近日，一張并不精致的微信群聊天截圖，在互聯網圈和資本市場同時炸開。

截圖里，說話的人并非匿名賬號，而是曾在360體系內身居高位的前高管——玉紅。他用近乎宣泄式的語言，直接點名周鴻祎，指控其“游戲業務財務造假”，并聲稱“至少幾十億”，“數據都在”，“會全網公布”。

幾個小時后，三六零（60136.SH）緊急公告澄清，360集團和周鴻祎本人先后發聲否認，并明確表示將依法追責。

一邊是“我幫你做過假賬”的實名爆料，一邊是“完全背離事實”的上市公司公告。

真假尚未有權威結論，但這場風波，迅速把360過去十多年里最敏感、也最反復被質疑的一塊業務——游戲，再次推回到聚光燈下。

玉紅“開炮”，周鴻祎反擊

12月15日深夜至16日凌晨，玉紅先是在朋友圈，隨后在多個微信群中，連續發布指控性言論，并集中在三點：

1、他“幫周鴻祎做假賬”，規模“至少幾十億”；

2、造假集中在游戲業務，“全部財務造假”；

3、手法是通過“自充值”方式虛構流水；

最后，玉紅強調賬號未被盜，并反復表示“我都有數據，會全網公布”。

隨著截圖外泄，這些表述迅速在投資者社群、財經媒體間擴散，市場情緒開始出現明顯波動，三六零股價開始明顯下挫。

12月16日，三六零股價跌幅5.07%，單日市值蒸發約40億元。至12月17日收盤，三六零報10.51元，跌幅為3.22%，總市值約735.7億元。

面對事件發酵，三六零在12月16日發布澄清公告稱，公司自2018年重組上市以來，GameWave公司年均收入約0.2億元，占公司年均收入比例約0.2%，歷年財務數據均經審計機構審計，并出具標準無保留意見。三六零表示，將依法追究相關不實言論的法律責任。

三六零還在澄清公告中，對玉紅的身份給出了另一個表述：玉紅2014年入職、2015年離職，已離開公司多年，并未擔任A股上市公司三六零的核心管理層職務。

幾乎在同一時間，360集團也發布聲明，措辭更為情緒化，直接將玉紅的行為定性為“惡意誹謗”“言辭極端失實”，周鴻祎本人微博轉發了該聲明。

理解這場對峙，繞不開一個問題：玉紅是誰？他和360、周鴻祎的關系，從何而來？

公開履歷顯示，玉紅為男性，他是趣游集團創始人，2014年趣游被360收購后加入公司，擔任高級副總裁，與陳杰共同負責360游戲業務，參與過花椒直播等項目孵化，并在搜狗并購案中承擔過協調角色。

2015年離職后，玉紅轉向區塊鏈領域，發起“三點鐘無眠區塊鏈”社群，在幣圈一度擁有極高聲量。

據《新快報》報道，玉紅在2018年春節前后組建了以發紅包為主的私密群，后因群內頻繁討論區塊鏈到凌晨三點，群名改為“三點鐘社群”。這個社群曾聚集了大量Web2與幣圈核心人物，包括周鴻祎本人、沈南鵬、李笑來、薛蠻子、蔡文勝等，成為當時區塊鏈領域最具影響力的社群之一。

借助影響力，玉紅很快推出了區塊鏈項目XMX，主打“社群第一公鏈”概念。但XMX上線后，幣價暴跌，成為當年“社群幣模式”的典型失敗案例。

有幣圈人士稱，兩人之間的“恩怨”始于2018年的一起事件。當年5月，玉紅在公開場合稱EOS是“最大的傳銷幣”。幾乎同時，360宣布發現了區塊鏈平臺EOS的一系列高危安全漏洞，周鴻祎在微博上稱這一漏洞價值超過“百億美金”。”

對三六零和周鴻祎而言，這并不是一個“外圍人士”的空襲，而是一位曾深度介入360游戲業務的人，在多年后突然向周鴻祎殺出“回馬槍”。

不是第一次，360與“游戲造假”質疑

360并不是第一次被推到“財務真實性”的質疑臺前，早在美股時代，奇虎360就多次遭遇外部挑戰。

2011年，美國做空機構香櫞（Citron Research）發布報告，質疑奇虎360夸大網頁游戲與網址導航收入，并據此大幅下調目標價。彼時，360方面迅速反擊，認為對方混淆了網站流量與軟件用戶的統計口徑，并邀請對方實地調查。最終，這輪質疑并未形成監管層面的認定結論。

在回歸A股前后的重組階段，圍繞游戲資產的信息披露，360也曾多次成為爭議焦點。

最典型的案例，是2017年前后與九城、Red 5 Studios圍繞《Firefall（火瀑）》的長期糾紛。該案涉訴金額高達1.5億美元，一度被質疑是否構成重大訴訟信息披露不充分。360方面始終回應稱“未收到法院送達的起訴狀”，并在重組文件中披露為“潛在訴訟風險”。最終，該事件并未阻斷360借殼上市，但爭議本身，始終被市場記憶保留。

更近一些的，是2024年做空機構Grizzly Research發布報告，指控周鴻祎關聯的金融科技公司奇富科技存在財務造假，并在報告中對周鴻祎個人信譽提出嚴厲批評。相關公司隨后否認，事件同樣未形成監管定性。

在過去的十多年里，圍繞商業模式、尤其是游戲與金融相關業務，360多次陷入“質疑風波”。而這一次，不同之處在于——質疑者，來自“曾經的自己人”。

目前雙方各執一詞，最終真相有待調查后公布。

上海秦兵(北京)律師事務所劉馨遠律師表示，無論后果如何，造假的一方都有較大可能付出法律代價。

“如果玉紅方存在捏造客觀事實，且造成兩個方面的影響，嚴重者可觸發刑事責任，第一，如果編造虛假財務信息造成股價異常波動，可涉嫌編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪，最高可處5年以下有期徒刑；第二，如果捏造虛假事實，構成誹謗公司和高管，情節嚴重或造成重大損失，可分別涉嫌損害商業信譽罪和誹謗罪。這是最嚴重的，如果不涉及刑事責任，民事上可被追究相關賠禮道歉、財產損失賠償等責任。”

劉馨遠律師接著表示，如果玉紅說的是真的，那么360在行政層面，會受到證監會等監管部門的處罰，涉嫌信披違規、財務造假等違法違規事實，更可能被市場禁入；如果財務造假嚴重到一定程度，還可能觸發刑事責任，而且最后還會面臨相關股民的民事巨額索賠。

360游戲業務從核心到邊緣

玉紅此次“開炮”，矛頭直指游戲業務。

360的游戲板塊經歷過一個明顯的周期：在美股時期，游戲曾與廣告業務并列，構成公司重要收入來源。

但在重組上市后，游戲被并入“互聯網增值服務”項下，在戰略核心中的位置有所下滑。

從產品結構看，360游戲主要分為三類：一是端游代理，最具代表性的是Wargaming研發的《坦克世界》《戰艦世界》中國區運營；二是頁游、手游的獨代及聯運平臺業務；三是自研或深度參與研發的游戲產品。

其中，代理業務貢獻了較為穩定的收入，而此前自產自銷的游戲，部分已停運或退出市場。

也正因如此，三六零在公告中特別強調，玉紅所涉及的GameWave系公司，在2018—2024年間年均收入約0.2億元，占公司整體收入比例約0.2%。

但從財報結構看，游戲業務式微只是360整體變化的一部分。

近年來，公司主營業務調整為三大板塊：互聯網業務（廣告、增值服務、游戲等）；數字安全（政企安全）；智能硬件及其他。

截至2025年上半年，三六零營收約38.27億元，其中互聯網及智能硬件業務營收約35.21億元，這其中的互聯網廣告及服務營收約20.96億元，互聯網增值服務營收約9.05億元，智能硬件營收約3.53億元；另外安全業務營收約2.54億元。

而2025年三季報顯示，公司前三季度實現營收60.68億元，同比增長8.18%，結束連續3年同期下滑趨勢；歸母凈利潤為-1.22億元，同比減虧78.88%，2022年-2024年這三年累計虧損超約38億元。改善得益于第三季度猛升的經營數據：今年第三季度的單季營收為22.41億元，同比大增16.88%；凈利潤為1.6億元，實現扭虧為盈，同比增速167.13%。

其中，安全業務營收占比已下降至個位數；廣告業務仍是支柱；互聯網增值服務（包含游戲業務）在前三季度出現較快增長，但更多來自AI辦公等新形態，而非傳統游戲。

此外，360體系內還涉足網貸業務（如360借條）、金融科技領域，但部分業務獨立發展，與上市公司形成關聯但非并表關系，也在市場上引發過風險與估值爭議。

而在“新故事”層面，周鴻祎近年的公開表達高度集中在AI與機器人領域，其近期的個人微博也所以AI、機器人內容為主。

從加大研發投入、推出AI搜索與辦公產品，到個人頻繁在微博討論智能體、機器人應用，360正在試圖用高投入換取下一階段的敘事重心。只是，從財務結果看，這些新業務仍處在投入期，對利潤形成持續壓力。

360的歷史上，圍繞游戲業務，確實反復承受過質疑；但截至目前，并不存在針對“三六零游戲業務財務造假”的監管認定結論。

而這一次來自玉紅的“回馬槍”是虛晃一槍，還是打中眉心，或將直接影響到周鴻祎的360能否繼續在新業務的路上穩健前行。（阿爾法工廠研究院）