本文時代周報 作者：王晨婷

年底重磅的中央經濟工作會議于12月10-11日召開，定調2026年的經濟工作。

作為“十五五”開局之年，2026年的宏觀政策組合拳備受關注。宏觀基調整體延續積極態勢，將繼續實施更加積極的財政政策，貨幣政策則將以“促進經濟穩定增長、物價合理回升”作為重要考量。

此外，會議強調“穩中求進、提質增效”將是明年經濟工作的政策取向。這意味著，明年宏觀政策會更加注重落地的效果，而不是僅強調總量擴張。

會議還首次提出，將各類經濟政策和非經濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估，宏觀經濟治理效能的重要性將進一步提升。

（圖源：圖蟲創意）

宏觀基調有“新的認識”

今年以來，中國經濟展現出充足的韌性。近期，多家國際機構上調中國經濟增速預期，如IMF預計2025年中國經濟增速為5%，較10月預測上調0.2個百分點。世界銀行預測為4.9%，較6月預測上調0.4個百分點。

不過，在對宏觀經濟的基調判斷上，會議有了“新的認識”。

會議首次提出，“通過實踐，我們對做好新形勢下經濟工作又有了新的認識和體會”，并以五個“必須”予以回應：

必須充分挖掘經濟潛能，必須堅持政策支持和改革創新并舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅持投資于物和投資于人緊密結合，必須以苦練內功來應對外部挑戰。

“這組表述突出了三個重要著力點，一是通過更有力度的宏觀政策和深化改革，打通制約內需釋放、要素流動和創新轉化的堵點，把潛在增長轉化為現實增長；二是加強監管和規則供給，防止無序競爭和風險累積；三是把傳統意義上的實物投資與對人力資本的長期投入統籌起來，把改善民生與提升生產率更緊密結合。”粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒告訴時代周報記者。

由此來看，在明年經濟工作的整體政策取向上，積極依舊是核心，但更強調了宏觀政策的效能。

會議指出，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。

這與12月政治局會議的表述保持一致。實際上，從去年以來，增強宏觀政策取向一致性就被反復強調，各類經濟政策和非經濟政策都被納入宏觀政策取向一致性評估。此次會議特別提到，要將存量政策和增量政策也納入宏觀政策取向一致性評估。

不過，今年中央經濟工作會議對2026年經濟目標的表述聚焦總量層面，未對各項細分指標逐一鋪陳。

關于2026年經濟增長，會議提出“不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭”“推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”。

“相較于2024年會議對經濟、就業、物價等多項指標的具體部署，2025年會議更突出總量目標的引領作用，更契合‘十五五’開局之年的穩增長訴求。”中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認為。

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寬松政策的靈活性有望提升

在財政政策方面，此次會議稱繼續實施更加積極的財政政策，這也延續了去年以來的提法。

具體來看，是“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，加強財政科學管理，優化財政支出結構，規范稅收優惠、財政補貼政策”。

“明年財政政策和2025年的政策取向一以貫之，是應對外部沖擊和內部風險挑戰的重大決策部署。”財政部部長藍佛安在會議期間接受媒體采訪時表示，實施更加積極的財政政策，要保持政策力度、保持政策連續性，財政部門將對標對表會議精神，編制好明年的預算盤子，抓好政策實施，確保黨中央方針政策落地見效。

羅志恒認為，更加積極要求財政支出強度有保障，赤字率預計不低于4%，新增債務規模將繼續提高。他認為，2026年財政赤字率不宜低于2025年，低于則可能引發市場對于政策退坡的預期，同時新增債務總規模有必要提高到15萬億元左右，其中一般公共預算支出有必要達到或者接近名義GDP增速5%左右。

財政赤字，簡單來說就是政府花的錢超過賺的錢，赤字率即就是花超的錢占GDP的比例。而赤字率在2025年首次提升到4%，比前一年提高1個百分點。

如果明年繼續實施更加積極的財政政策，意味著赤字率有望維持在4%甚至更高的相對高位，為政府提供更大的財政空間。通過增加政府支出，也能直接拉動內需，帶動相關產業的發展。

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貨幣政策方面，在總基調上依舊延續“適度寬松”，但在具體內容上有些新的表述。會議稱，把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕。

此外，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

“從貨幣政策看，為繼續保持適度寬松的基調，并配合財政政策發力，預計2026年貨幣政策將有進一步加大實施力度的空間和可能。”招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼告訴時代周報記者，對降準降息等工具運用要求“靈活高效”，是新的提法。

靈活，表明將根據內外部環境變化和經濟發展需要，適時運用貨幣政策工具，該出手時就出手；高效，表明運用降準降息等工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經濟增長，也要加強防范資金空轉、地方債務等風險。

此外，預計2026年存款利率和政策利率將進一步下降，貸款市場報價利率（LPR）有望穩中有降。

中金研報認為，政策目標定位為“促進經濟穩定增長、物價合理回升”，其中“促進物價合理回升”央行此前已有多次提及，新增“經濟穩定增長”或意味著明年貨幣政策需承擔更多的提振經濟任務。降準降息等工具的表述從去年的“適時”調整為“靈活高效”，或同樣意味著寬松政策的靈活性會進一步提升。