2025.12.12

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作者 |第一財經 胡弋杰

當地時間周四（12月11日），美股走勢分化，道瓊斯工業平均指數與標普500指數在周期股帶動下續創新高，而科技板塊則因甲骨文暴跌承壓回調。在美聯儲分歧加大的降息落地后，投資者的交易方向從高估值科技股明顯轉向更能受益于經濟擴張的板塊。

截至收盤，道指收漲646.26點，漲幅1.34%，報48704.01點，全日及盤中均刷新紀錄。盡管英偉達走弱，但維薩在銀行上調評級后強勁上行，推動道指續寫歷史新高。標普500指數漲0.21%，收于6901.00點，連續第二天刷新收盤紀錄。納斯達克綜合指數跌0.26%，至23593.86點，科技板塊跌幅居前。

降息驅動下，小盤股表現尤為亮眼，羅素2000指數收漲1.21%，報2590.61點，盤中亦創歷史新高。小型上市公司融資需求更依賴銀行體系，對利率敏感度更高，降息往往能直接改善盈利預期。

甲骨文暴跌10.83%，科技股情緒受明顯沖擊。公司財報披露云業務收入不及預期，同時宣布未來將額外投入150億美元擴建數據中心，引發市場對“AI資本開支過熱”的再度擔憂。

大型科技股普遍回落，英偉達跌1.55%，特斯拉跌1.0%，博通跌1.60%，谷歌-A跌2.43%，蘋果跌0.27%，亞馬遜跌0.65%，微軟漲1.08%，meta漲0.40%。

熱門中概股方面，拼多多跌2.87%，阿里巴巴跌1.21%，百度漲1.78%，京東跌0.24%，蔚來漲1.99%，小鵬汽車跌2.34%。

前一交易日，美聯儲將政策利率下調至3.5%至3.75%。盡管官員間對后續貨幣政策路徑依然存在分歧，但鮑威爾暗示此后將靜觀其變、保持觀望，且表示目前加息“不在考慮范圍內”，同時強調美國經濟仍具“韌性”。

鮑威爾同時提到，特朗普時期實施的關稅為通脹帶來“一次性上行壓力”，未來物價走勢可能更加平穩。

市場普遍判斷，此次降息意味著美聯儲進入更為溫和的寬松階段，明年的降息節奏料將慢于今年。

經濟數據方面，截至12月6日的一周，美國首次申領失業救濟人數升至23.6萬人，遠高于22萬的預期，創下2020年以來最大單周增幅。

此前因感恩節假期擾動，初請人數曾降至三年低點，最新數據顯示勞動力市場正在呈現更真實的降溫跡象。市場正等待將于下周二延遲發布的11月非農就業報告，以進一步確認放緩趨勢。

美國9月貿易逆差收窄至528億美元，為五年來最低水平。出口增長3%（非貨幣黃金、藥物制劑貢獻突出），進口僅小幅增加0.6%，支撐GDP上修預期。

不過分析人士提醒，貿易數據受關稅擾動顯著，月度波動較大，表明其對后續經濟動能的支撐有限。

盈透證券首席策略師史蒂夫·索斯尼克表示，“圣誕老人行情”幾乎已被市場“預設”。他預計，在投資者逐步消化AI行業潛在不確定性的背景下，標普500指數短期或有機會沖擊7000點。

但索斯尼克也提醒明年風險更高，預計標普500指數可能在2026年底回落至6500點，原因包括AI資本開支壓力、新任美聯儲主席可能帶來的政策不確定性，以及美國中期選舉風險。“如果AI主題進一步退潮，其他板塊必須承擔市場上漲的大部分動力，而三年大牛市后，部分風險仍未完全反應。”

十年期美債收益率下跌2.3個基點至 4.141%，此前連續四日上行。兩年期收益率下跌3.9個基點至 3.526%。

美聯儲宣布將于周五開始購買短期國債，以維持市場流動性并穩住政策利率體系。

資產管理公司U.S. Bank Wealth Management資本市場研究主管比爾·默茲表示，此舉雖超出部分投資者預期，但對利率策略部門而言并不意外，“這是確保有效利率維持在目標利率附近的必要調整。”

大宗商品方面，美元在降息后走弱，貴金屬市場強勢上行。2月交割的COMEX期金上漲2.1%，結算價報每盎司4313美元，創一月新高。現貨白銀升近4%，報每盎司64.22美元，接近盤中創下的紀錄高點64.31美元。

國際油價11日下跌。截至當天收盤，紐約商品交易所2026年1月交貨的輕質原油期貨價格下跌86美分，收于每桶57.60美元，跌幅為1.47%。

微信編輯| 七三

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