12月11日訊（記者 朱俊熹）在交出一份營收表現(xiàn)與業(yè)績指引均不及預(yù)期的季度財報后，云計算巨頭甲骨文宣布，將2026財年資本支出預(yù)測上調(diào)150億美元至500億美元，引發(fā)市場強烈反應(yīng)。當?shù)貢r間12月10日，甲骨文盤后股價一度暴跌超過11%。

財報顯示，在截至11月30日的2026財年第二季度，甲骨文總營收同比增長13%至160.6億美元，低于分析師預(yù)期的162.1億美元。調(diào)整后每股收益為2.26美元，高于預(yù)期的每股1.64美元，主要得益于甲骨文出售了其在Ampere芯片設(shè)計公司的股份，獲得了約27億美元的稅前收益。

甲骨文預(yù)計下一季度總收入將增長16%至18%，亦低于分析師此前預(yù)期的19.4%。調(diào)整后每股收益預(yù)計增長12%至14%，按固定匯率計算為1.64美元至1.68美元，同樣低于預(yù)期的1.72美元。

截至2026年5月的這一財年，甲骨文預(yù)計資本支出將達500億美元，高于9月預(yù)估的350億美元。首席財務(wù)官Doug Caring在電話會上表示，大部分資本支出用于購置數(shù)據(jù)中心內(nèi)能夠帶來收入的設(shè)備，而非土地、建筑或電力設(shè)施，這些通常以租賃方式承擔。僅在數(shù)據(jù)中心及其配套設(shè)施竣工交付后，才會開始支付租賃費用。而設(shè)備的資本支出被安排在數(shù)據(jù)中心建設(shè)后期，使甲骨文能立即提供云服務(wù)，從而快速將支出現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為收入。

甲骨文最初依靠數(shù)據(jù)庫和企業(yè)軟件起家，隨著云計算和人工智能興起，近年來加速向云基礎(chǔ)設(shè)施、云軟件服務(wù)等領(lǐng)域擴張。在全球云市場中，甲骨文正從過去的中小型玩家躍升為重要的云服務(wù)提供商。其主要云客戶包括字節(jié)跳動旗下的TikTok、meta等公司，并與OpenAI等客戶簽訂了大規(guī)模云服務(wù)合約。因此，甲骨文的財務(wù)表現(xiàn)也成為評估AI投入熱潮與潛在泡沫風險的關(guān)鍵指標。

為滿足客戶的AI計算需求，甲骨文需大舉開發(fā)數(shù)據(jù)中心，并因此背負了巨額債務(wù)。最新季度財報顯示，甲骨文的自由現(xiàn)金流降至負100億美元。公司整體負債約1060億美元。

當在電話會上被問及未來還需要籌集多少資金來支持AI增長計劃時，甲骨文CEO Clay Magouyrk僅表示，不少分析報告預(yù)測甲骨文需要投入超1000億美元，但根據(jù)我們目前的判斷，預(yù)計所需的籌款金額將少于甚至遠低于這個數(shù)字。

Clay Magouyrk指出，公司正在研究一些有趣的模式。例如，有些客戶可以自帶芯片，從而使甲骨文無需提前承擔資本開支。同時，也有供應(yīng)商愿意選擇租賃算力，而非直接出售設(shè)備，這種方式更有利于優(yōu)化甲骨文的現(xiàn)金流，并降低整體借款需求和資本需求。

他進一步強調(diào)，我們會綜合運用這些不同的方式，以盡量降低整體資本成本。在某些情況下，我們也會自行籌集資金。在這方面，我認為大家需要明確一點，那就是我們致力于保持投資級債務(wù)評級。

在甲骨文財報中，市場高度關(guān)注剩余履約義務(wù)（RPO）這一數(shù)據(jù)，即已簽訂合同但尚未履行的合約義務(wù)總價值，是衡量云服務(wù)公司未來營收增長的重要指標。當季甲骨文剩余履約義務(wù)總額達5230億美元，同比大增433%，環(huán)比亦增長15%。在前一季度，正是因為該項指標大超預(yù)期，推高甲骨文股價單日飆升36%。

而當前令投資者擔憂的是，高客戶集中度給甲骨文帶來的潛在風險。甲骨文絕大部分云收入都集中在OpenAI等少數(shù)客戶身上，但OpenAI自身也面臨激烈的行業(yè)競爭，難以確定其是否有能力履行與甲骨文簽訂的云服務(wù)承諾。對此，甲骨文管理層在電話會上強調(diào)，公司與meta、英偉達等也簽訂了合同，在持續(xù)豐富客戶訂單結(jié)構(gòu)。

隨著投資者對甲骨文的信心開始下降，信貸市場也釋放謹慎信號。ICE數(shù)據(jù)服務(wù)公司數(shù)據(jù)顯示，甲骨文五年期債務(wù)的違約保護成本上漲約0.05個百分點，達到每年約1.246個百分點，通常反映市場對公司信用的擔憂。評級機構(gòu)穆迪和標普此前也發(fā)布了負面展望，警告稱若甲骨文的債務(wù)增速超過盈利增速，評級可能被下調(diào)至非投資級。