收購、投資，歐萊雅正在用一切可行的辦法擴大版圖，搶占市場份額。近日，歐萊雅官方發布消息稱，從由EQT牽頭的財團手中收購高德美額外10%的股權。在更早的10月，歐萊雅剛剛斥資40億歐元拿下開云集團多個奢侈品品牌美妝授權；11月，歐萊雅再投國產護膚品牌LAN蘭……這背后或許是歐萊雅正在面臨的增長放緩現實情況。

增資高德美

此次交易完成后，歐萊雅對高德美的持股比例將增至20%。早在2024年底，歐萊雅收購了高德美10%的股權。歐萊雅官方披露的信息中，并沒有透露此次增持的具體金額。不過歐萊雅方面透露，鑒于投資增加，高德美董事會將考慮從2026年年度股東大會起，提名2名來自歐萊雅的非獨立董事候選人，以取代由EQT領導的財團。

高德美是一家專業的皮膚科學公司，專注于護膚品和醫美賽道。2024年3月，高德美在瑞士證券交易所正式敲鐘上市。目前，高德美的業務領域包括注射美學、皮膚護理和皮膚治療三個板塊，旗下品牌組合包括瑞藍、吉適、Azzalure等注射美學品牌，絲塔芙和Alastin等日常護膚品牌，以及Soolantra、Epiduo、達芙文等皮膚治療品牌，公司業務遍及約90個國家和地區。

對于此次收購，歐萊雅集團首席執行官葉鴻慕表示：“美學業務是我們核心美容業務的重要延伸領域，我們正積極開拓這一市場。自2024年對高德美進行首次戰略投資以來，合作成果顯著，因此我們期待進一步鞏固并深化雙方的合作關系。”

顯然，歐萊雅看中的是高德美背后的醫美市場。在中國市場，高德美已有多款注射醫美產品獲批。根據公開資料，高德美旗下的填充玻尿酸產品Restylane Defyne（瑞藍·定采）系列，即中國首個獲批下巴適應癥的注射填充玻尿酸產品；2024年9月30日，高德美旗下的“注射用聚左旋乳酸填充劑”Sculptra?塑妍萃?也正式獲國家藥監局批準，適應癥為“中面部容量缺失和/或中面部輪廓缺陷”。

此番增持高德美被認為是歐萊雅布局醫美市場的增量一環。早在2024年底，歐萊雅投資中國醫美品牌顏術醫美，為旗下護膚品牌修麗可提供“整全護膚”實踐試驗場。修麗可于2010年進入中國市場，以醫美渠道為起點，2023年成立醫美聯合診所SKINLAB，隨后修麗可宣布與錦波生物合作推出注射美容旗艦新品三類器械修麗可膠原針。歐萊雅方面此前曾透露，未來五年，修麗可計劃充分發揮其專業優勢，通過獨特的整全美學理念，聯合本地品質醫美客戶，將SKINLAB概念店推廣到15家門店，覆蓋千萬級人口城市，實現醫美和零售融合的新突破。

就收購及發展相關問題，北京商報記者對歐萊雅進行采訪，但截至發稿未收到回復。

在要客研究院院長周婷看來，此次增持，將為歐萊雅在皮膚醫學領域創造新的增長點。歐萊雅在高端美妝業務受阻后，如何重構客戶信任，以及如何尋找新的增長點，已經成為影響歐萊雅未來發展的重要因素。

“歐萊雅對高德美的增持，其核心考量就是對‘功能性護膚’賽道發展趨勢和用戶需求增長的預判，也是進一步完善其多元化品牌架構。”美妝資深評論人、美云空間電商創始人白云虎補充道。

頻繁擴版圖

歐萊雅看中的不只是醫美賽道。近年來，歐萊雅正在構建足夠涵蓋高奢、大眾、護膚、美發等全場景的美妝體系。不論是對醫美賽道的勢在必得，還是對高奢美妝的加持，以及對中國更具發展潛力的護膚品牌的投資，都在推動歐萊雅向更豐富的陣容、更完整的版圖挺進。

今年10月，歐萊雅宣布與開云集團在高端美容與健康領域建立長期戰略合作關系，涉及收購Creed品牌，以及包括開云集團旗下標志性品牌Bottega Veneta（葆蝶家）、Balenciaga（巴黎世家）等多個奢侈品品牌50年的美妝及香氛授權。其中，Gucci品牌將在結束與科蒂集團的授權期后再加入，協議總價值達40億歐元。

除了與開云集團的合作外，今年內，歐萊雅同樣先后完成了兩筆對國產美妝品牌的投資。10月，歐萊雅入股自然堂。根據自然堂官方披露的信息，自然堂在上市之前先后引入歐萊雅和加華資本作為戰略投資者，其中歐萊雅投資4.42億元，持有自然堂控股6.67%的股份。在隨后的11月，歐萊雅宣布對中國護膚品牌“LAN蘭”進行少數股權投資。

近兩年，歐萊雅通過旗下的投資公司頻頻投資中國美妝品牌。歐萊雅旗下的美次方自成立以來，已經完成多個投資項目，包括以杉海創新、未名拾光為代表的美妝科技與生物技術領域，以及以聞獻、觀夏為代表的高端香水香氛領域。

在周婷看來，奢侈品行業正在經歷深刻變革，所有奢侈品牌與奢侈品集團都在由賣產品向做服務轉變，一站式生活方式服務或一站式專業服務，是所有奢侈品集團未來的必然選擇，歐萊雅也一樣。這些收購和投資，除了增強歐萊雅在品牌和產品上的競爭力外，也可以增加歐萊雅在日化領域的一站式服務能力，讓歐萊雅有更多方式接觸和服務客戶，特別是高端客戶，讓歐萊雅不僅可以適應商業趨勢變化，也可以保證企業具有更強的抗風險能力。

白云虎則認為，品牌越多意味著投資效率和經營復雜性也會相應增加，也就存在很多發展的不確定性。

業績增速放緩

不斷拓展版圖背后是歐萊雅正在面臨整體發展放緩的現實情況。

根據財報數據，今年前三季度，歐萊雅實現銷售額328億歐元，同比增長約1.2%，增速較上年同期的6%有所放緩。2025年上半年，歐萊雅實現銷售額224.733億歐元，同比增長3%；營業利潤同比增長3.1%至47.401億歐元，而在2024年上半年，其銷售額增速與營業利潤增速分別約為7.3%和8%。

2024年歐萊雅全年銷售額434.8億歐元，同比增長5.1%，相比于2022年和2023年18.5%以及7.6%的增速已經有所放緩；營業利潤為86.875億歐元，同比上漲6.7%，這一增速為2021年至今的最低水平。

值得一提的是，這種放緩在中國市場在內的北亞市場更明顯。2025年上半年，歐萊雅北亞市場銷售額同比下滑1.1%至53.927億歐元。對于放緩的業績，葉鴻慕曾坦言：“在中國市場，我們需要加快品牌的創新能力和吸引消費者的能力。歐萊雅的理念就是努力去收購并推廣更多品牌，在一些品牌經過時間的考驗達到一定規模后，我們會嘗試收購并推廣。”

周婷認為，在當下的環境中，歐萊雅的擴張帶有一定的不確定性，這種潛在的不確定性主要在于單一品牌能否運營成功。“所謂的投資與收購，就是在不確定性里尋找確定性，而這是頭部品牌集團獨有的戰略選擇能力。”周婷說道。

北京商報記者 張君花