券商資管大集合公募化改造收官在即，存量產品處置進入“最后一公里”。

12月1日，信達澳亞基金公告稱，銀河水星聚利中短債債券型集合資管計劃的管理人由銀河金匯證券資管變更為信達澳亞基金，為券商資管“交棒”公募的收官浪潮再添一例。

記者梳理發現，11月以來，光大證券、華安證券、上海證券、中金公司等多家券商資管旗下參公大集合產品密集完成管理人變更。值得關注的是，承接方不再局限于“兄弟”公募，跨集團、無股權關系的“外部接盤”頻現，大集合“參公”改造全面換擋提速。

沖刺倒計時

2018年資管新規要求，券商“參公大集合”在2025年底前完成公募化改造。未取得公募牌照的券商及資管子公司，旗下相關產品到期后可選擇清盤、延期或變更管理人三條路徑。其中，將管理人變更為公募基金公司，并將產品注冊為公募基金，已成為行業主流的處置路徑。

12月1日，信達澳亞基金公告稱，即日起，銀河水星聚利中短債債券型集合資管計劃的管理人由銀河金匯證券資管變更為信達澳亞基金，產品名稱變更為“信澳水星聚利中短債債券型證券投資基金”。需要注意的是，盡管二者直接管理主體不同，但實際控制人均為中央匯金，仍屬集團內部整合。

無獨有偶。11月24日，華富基金也官宣稱，華安證券月月紅現金管理型集合資產管理計劃更名為“華富天華貨幣市場基金”，產品類型由“貨幣型集合資產管理計劃”變更為“貨幣市場基金”，產品管理人由華安證券變更為華富基金。華安證券是華富基金的股東，持股比例為49%，亦屬于典型的集團內部協同改造的常見路徑。

據記者不完全統計，僅11月以來，已有光大證券、華安證券、上海證券、中金公司等多家機構旗下至少20余只參公大集合產品完成管理人變更。

此外，也有部分券商資管擬通過申請公募牌照實現旗下大集合產品的參公化改造。公開信息顯示，此前已有招商資管、興證資管、中泰資管等多家券商資管獲得公募牌照，且部分機構已完成旗下大集合產品的改造。不過，也有廣發資管、光證資管、國證資管和國金資管在年內陸續撤回相關公募牌照申請。中國證監會最新數據顯示，截至11月28日，當前已無資產管理機構申請開展公募基金管理業務資格。

因公募牌照申請受阻，已有券商資管迅速轉向替代方案。例如，光證資管旗下8只大集合產品于11月27日官宣正式變更管理人，這些產品后續將由光大保德信基金管理，后者由光大證券持股55%。

財經評論員張雪峰對記者分析稱，資管新規壓頂，大集合“參公”整改時間緊、任務重，而公募牌照審批門檻愈發嚴苛，兩相夾擊下，不少券商資管先“保存量”再謀增量，主動按下牌照申請暫停鍵。

跨集團“接盤”

監管大限逼近，一種“跨集團、無股權”的管理人更替模式浮出水面，為沖刺整改提供了新路徑。

11月28日，萬聯證券公告稱，旗下萬聯天添利貨幣資管計劃經份額持有人大會表決，同意變更管理人為平安基金，更名為“平安天添利貨幣市場基金”。

值得注意的是，萬聯證券與平安基金分屬不同金融集團，無直接股權關聯。這是業內為數不多的跨非股東關系機構間的券商資管參公大集合改造。

除了萬聯證券和平安基金聯手之外，此前東北證券、財達證券等券商也已公告嘗試此類“轉公”路徑。

11月25日，東北證券旗下的資管公司東證融匯資管公告稱，旗下鑫享30天、禧悅90天資產管理計劃在11月30日交由東財基金管理。東財基金為東方財富100%控股的公募基金公司。

此外，財達證券旗下穩達中短債債券型集合資產管理計劃、穩達三個月滾動持有債券型集合資產管理計劃將轉交給中歐基金管理，持有人須在12月7日前通過通訊方式完成投票。

從“集團內部閉環”到“跨機構合作”，券商大集合改造為何突然向外伸手？

“跨集團轉讓升溫，時間壓力是主因?！毕沩炠Y本董事沈萌向記者表示，部分券商資管集團內部缺乏合規改造能力，只能尋求外部合作。隨著整改倒計時，跨集團合作自然增多。

排排網財富公募產品運營曾方芳分析指出，一方面，部分券商資管缺乏公募牌照或內部承接能力不足，在監管整改時限的倒逼下，需通過外部承接避免產品清盤。另一方面，公募基金可通過接管此類產品，快速擴充管理規模、補齊產品線。

“跨集團轉讓模式預計將成為后續改造的重要補充方向之一，但不會完全替代集團內承接?！痹椒急硎?，未來這兩種路徑將并存，具體適用性取決于不同券商的資源稟賦、牌照條件及業務策略?？缂瘓F轉讓雖為快速合規提供了可行路徑，但因涉及多方協調，其推進仍取決于機構的具體條件與戰略選擇。

財經評論員郭施亮則認為，跨集團轉讓模式的興起有利于金融機構提升經營效率、實現強強聯合。部分機構依托自身資源優勢與影響力，在券商大集合參公改造中更易凸顯專長。把專業的事交給專業的機構，或將成為未來主流趨勢。