資本與技術結合催生熱潮，擴張二字成為半導體行業貫穿2025全年的核心動線。并購熱潮下，有人搶灘也有人折戟：康達新材此前通過收購必控科技、彩晶光電、晶材科技等企業跨界布局半導體相關領域，但頻繁并購并未改善盈利狀況，2022—2024年歸母凈利潤持續下滑至虧損，大額商譽減值成為主要拖累。2025年8月，公司籌劃以現金收購北一半導體不低于51%股權，試圖進一步推進半導體轉型，然而僅兩個多月后，便在11月13日晚間公告終止該交易，原因是盡職調查及審計進展未及預期，交易各方就進程未能達成共識。乘行業之風并排駛入擴張周期的半導體企業，境遇依然隨業務走向分化。

資本涌動

臨近年末，產業大手筆“買買買”的公告再度密集出現：11月27日，電源管理芯片龍頭企業希荻微3.1億元收購誠芯微100%股權的交易方案獲受理；11月25日晚間，思瑞浦公告擬收購奧拉半導體86.12%股份，加碼模擬芯片賽道；同日，普冉股份披露籌劃發行股份收購珠海諾亞長天剩余49%股權，此前11月17日其已以1.44億元收購諾亞長天31%股權，持股達51%實現控股并由此間接掌控韓國存儲芯片巨頭SK海力士此前剝離的SkyHigh Memory Limited（簡稱“SHM”，由諾亞長天控股），若后續收購完成，普冉股份將持有諾亞長天100%股權；11月18日，光庫科技以16.4億元、630%高溢價收購安捷訊99.97%股權，深耕光通信領域。

半導體行業技術迭代快、研發周期長、市場開拓難度大的特性，讓并購成為企業拓展業務的務實選擇。據普華永道報告，在境內戰略投資強勁帶動下，2025年上半年中國并購市場披露交易總額超過1700億美元，較去年同期大幅增長45%，高科技、大健康和工業等與國家戰略導向相呼應的領域成為超大型并購主要發生地。

蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴北京商報記者，在技術快速迭代與終端需求變遷的背景下，當前半導體企業選擇并購的核心戰略訴求是實現技術的快速獲取與市場的戰略性卡位。

從企業實踐來看，并購的協同效應是核心考量。以希荻微為例，其公告顯示，公司核心產品已進入三星、小米、榮耀等主流品牌供應鏈，聚焦消費電子與車載電子領域；此次擬收購的誠芯微，在電源管理、電機類芯片等領域有技術積累，客戶覆蓋汽車電子、電動工具、小功率儲能等多個場景，二者結合可拓寬產品品類與下游應用范圍。中郵證券研報提到，本次收購將助力希荻微補充大眾消費市場布局，與現有業務形成互補，而公司此前對控股公司Zinitix的整合已落地，產品矩陣新增觸摸控制器、音頻放大器等品類，同時完善了海外業務布局，深化了與部分全球品牌的合作。

消費電子市場的回暖為并購后的業務整合提供了市場環境。財報數據顯示，2024年希荻微營業收入同比增長38.56%，總出貨金額同比增長60.98%，終端需求的提升讓并購帶來的資源整合更易落地，也讓并購的可行性得到了實際業務的支撐。

據披露，希荻微的產品已進入vivo、榮耀等供應鏈，還應用于夸克AI眼鏡等新興場景，在消費電子領域已有布局；誠芯微的技術與客戶資源則集中在工業汽車場景，二者在業務層面形成互補，為后續業務拓展提供了更多可能。

根基是協同

一般來說，并購于企業而言是搭上增長快車的機會。而在可參考的已完成案例中，取得階段性進展的交易，核心在于技術、產品與客戶資源協同，而非簡單規模疊加。

2025年上半年，電源管理芯片領域企業南芯科技完成了一起典型的協同性并購——以現金方式收購珠海昇生微電子有限責任公司100%股權，交易對價合計不超過1.6億元，國信證券2025年8月發布的半年報點評研報披露了這一交易及相關財務數據。

其半年報披露，公司2025年上半年實現收入14.7億元，同比增長17.6%。其中二季度營收7.85億元，同比增長21.08%、環比增長14.54%，連續10個季度環比增長并續創季度新高，并購后產品結構的完善為收入增長提供了支撐。在研發投入方面，公司上半年研發費用同比增長54.6%至2.82億元，研發費率提升4.6個百分點至19.21%，截至2025年年中研發人員達756人，較2024年底增加189人。

國信證券研報指出，本次收購讓南芯科技形成了“模擬芯片+嵌入式處理器芯片”的完備產品結構，得以向客戶提供一體化解決方案。協同效應不僅助力公司切入汽車、工業等高增長場景，也為后續收入持續增長奠定基礎。

武澤偉向北京商報記者表示，面對人工智能、智能汽車等新興領域帶來的架構與算力挑戰，單靠內生研發難以滿足速度要求，并購成為補齊關鍵產品短板、構建全流程解決方案的直接手段。同時，為應對供應鏈競爭并提升安全，企業通過縱向并購整合上下游資源，旨在降低外部依賴、優化成本并形成協同效應。此外，在國產替代與政策支持的窗口期，并購也是企業迅速擴大規模、進入高增長賽道從而鞏固或重塑市場地位的關鍵策略。

擴張“暗礁”

但并非所有并購都能順遂達成預期，半導體行業技術壁壘高、業務關聯性強的特性，使得并購后的整合效果不僅取決于交易本身，更考驗企業對標的業務的適配能力與長期運營規劃。

作為傳統新材料企業，康達新材2017年起通過收購必控科技、晶材科技等企業跨界布局半導體領域，嘗試構建多元業務格局。

2024年公司營收達到31.01億元，同比增長11.05%，但盈利端未同步向好；2022—2024年歸母凈利潤從0.48億元降低至3031.52萬元，2024年進一步轉為虧損，金額達-2.46億元，同比降低912.05%。

從審計報告看，核心影響因素之一是并購標的業績未達預期引發的商譽減值，2024年公司計提商譽減值準備1.55億元，這一金額占當年凈利潤虧損額過半，其中必控科技、力源興達、晶材科技分別貢獻減值1.18億元、0.08億元、0.29億元。值得注意的是，晶材科技2023—2024年連續兩年未完成業績承諾，2024年經審計凈利潤僅1608.99萬元，遠低于5000萬元的承諾目標；必控科技2024年也出現4465萬元的虧損，進一步加劇了業績壓力。而電子信息材料板塊下游訂單交付減少或延期，疊加新建基地產能爬坡期的折舊與融資利息支出，多重因素對盈利形成了擠壓。

不過2024年公司經營活動現金流凈額達到4.99億元，同比大幅增長4973.42%，為后續業務調整提供了一定支撐。

2025年8月28日，公司公告擬以現金方式收購北一半導體不低于51%的股權，計劃耗資超過2.75億元，進一步推進半導體相關業務布局。但歷經近3個月的盡職調查與審計后，公司在11月13日公告終止該交易，原因是相關工作進展未及預期，交易各方就交易進程未能達成共識。并購結果多次不利后，康達新材似乎較過往更加務實、謹慎。

北京商報記者就相關問題向希荻微及康達新材發去采訪函，但截至發稿未能得到回復。但從行業視角看，并購不僅需要考量標的技術與自身業務的匹配度，更要充分評估后續整合能力、市場環境變化以及業績承諾的可實現性。

反之，則可能面臨業績承壓的挑戰——及時調整策略、規避非必要風險，同樣是企業持續發展的重要考量。

北京商報記者 陶鳳 王天逸