當前，AI技術突破與資本熱情交織，推動相關資產估值升至歷史高位。一個無法回避的議題是：這場熱潮是可持續的繁榮序章，還是泡沫破裂的前夜？

愛集微VIP頻道已上線重磅趨勢研究報告《AI與1990年代：從宏觀繁榮到宏觀泡沫的路徑》（由高盛制作）。該報告通過系統性的歷史比較研究，為研判當前AI投資階段提供了一個清晰的宏觀分析框架。

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報告核心洞察

核心研判：當前更似“早期繁榮”而非“泡沫頂峰”

報告指出，盡管市場情緒高漲，但當前宏觀狀態更接近于 1997-98年的科技繁榮早期，而非1999-2000年的泡沫頂峰時期。關鍵支撐論據包括：

基本面相對健康：與泡沫期企業盈利普遍下滑不同，當前主導AI產業鏈的企業盈利依然穩健，資產負債表較強，提供了基本面支撐。

宏觀失衡尚未成形：對比1990年代泡沫的典型特征（投資激增、盈利下滑、杠桿飆升、資本大量流入、信用利差與波動率上升），當前AI投資的絕對規模與經濟滲透的持續性仍顯不足，企業杠桿溫和，并未出現廣泛的、系統性的宏觀失衡信號，更類似1997-98年的早期階段。

市場環境有別：當前信用利差仍處于低位，市場波動性也未出現類似泡沫頂峰期的持續、系統性抬升，整體金融環境尚未過熱。

風險警示與策略啟示

報告同時發出清醒的警示：當前AI投資雖未達到泡沫極端，但其融資方式和財務影響已開始顯現與歷史泡沫前期相似的特征。若投資熱潮進一步持續且規模擴大，這些特征可能深化，最終導致企業杠桿率顯著上升、資產負債表惡化，從而為未來的宏觀與市場調整埋下伏筆。

基于“早期繁榮但需防范泡沫化”的判斷，報告為投資者提供了兼具進攻與防御視角的思路：在參與長期增長潛力的同時，可考慮通過期權等工具管理尾部風險，或前瞻性布局信用利差擴大、長期波動率上升等對沖性機會，實現收益與風險的平衡。

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