界面新聞記者 | 張藝

持續半年、備受市場爭議的國科微（300672.SZ）收購中芯國際（688981.SH）旗下子公司一事，最終以失敗收場。

11月29日，中芯國際和國科微同步發布公告，宣布終止資產交易，涉及標的為中芯國際旗下的中芯集成電路（寧波）有限公司（以下簡稱“中芯寧波”）。

對于終止收購的原因，國科微稱，交易相關事項無法在預計時間內達成一致。公司強調，交易終止不會對公司的生產經營和財務狀況造成重大不利影響，不存在損害公司及中小股東利益的情形。

收購“擱淺”并非意外，界面新聞記者注意到，這筆交易自啟動之初便伴隨著兩大爭議。

爭議一，國科微擬購中芯寧波，看起來是半導體行業上下游產業鏈企業的結合，但二者協同性弱，整合前景存疑。

國科微是一家位于湖南的芯片設計企業，上市公司主要采用Fabless模式運營，這個模式是無晶圓廠的集成電路企業經營模式，公司僅進行芯片的設計研發，而將晶圓制造、封裝和測試外包給其他公司。

中芯寧波正是一家Foundry模式（晶圓特種工藝代工）的晶圓代工企業，主要從事射頻前端、MEMS（微機電系統/微機電）和高壓模擬器件等領域的晶圓代工及封裝測試業務。其擁有6 英寸產線和 8 英寸產線兩條晶圓制造產線。

國科微當時計劃通過收購構建“數字芯片設計+模擬芯片制造”的雙輪驅動體系，具備在高端濾波器、MEMS等領域的生產制造能力，并拓展智能手機、智能網聯汽車等下游市場。

但這兩家公司，一家從事數字芯片設計，一家是模擬芯片制造，此前有市場人士一開始便對這筆交易不看好，認為國科微的數字芯片，大部分芯片是中芯寧波無法代工的，雙方業務協同上十分有限，整合效果存疑。

爭議二，收購芯片加工企業，同時面臨著高溢價和標的持續虧損的雙重難題，或拖垮實力有限的國科微。

中芯寧波的盈利狀況是收購的一大爭議點，公司成立于2016年，近十年過去了，依然處于巨虧境地。

中芯寧波2023年、2024年和2025年一季度營業收入分別為2.13億元、4.54億元和1.08億元，同期凈利潤分別為-8.43億元、-8.13億元和-1.50億元。

公告指出，中芯寧波前期的大規模設備投入累積了較高的固定成本，公司尚在產能爬坡期，其產品結構、工藝優化及產能利用率尚未達到最佳狀態。短期內面臨產能利用率提升與固定資產折舊壓力等問題。

中芯寧波近年財務數據（億元） 制圖：界面新聞

業績虧損，產能利用率還沒上來，大額投入的設備已開始面臨折舊了，對接盤者來說不是個好消息。

反觀國科微，也并非實力強勁的接盤者。近兩年，公司業績在大幅下行，最近一個財報季甚至出現虧損。

2024年國科微營業收入19.78億元，同比下滑超過50%，歸母凈利潤0.97億元；2025年前三季度凈利潤11.72億元，同比微跌2.50%，歸母凈利潤大降約90%至740.54萬元，扣非歸母凈利潤為虧損2,279.38萬元。

一旦并購完成，國科微不但難以承擔中芯寧波的持續虧損，自身也可能被拖入更大規模的業績危機。因此，此次收購一度被投資者質疑是否侵害中小投資者利益。

在這半年時間里，中芯寧波交易價格始終未披露，也引發市場對雙方在估值上未能達成一致的猜測。

此次并購，投資者極為關注，在國科微的一次投資者交流上，投資者的七個問題中有五個問題是此次并購相關。如今交易終止，石頭落地，投資者焦點回歸至國科微本身。

從單季數據來看，國科微趨勢不樂觀。2025年第二季度和第三季度分別虧損3,138.32萬元的1,271.73萬元。

國科微單季扣非歸母凈利潤（萬元） 制圖：界面新聞

對國科微來說，公司當下如何扭虧，并形成可持續的盈利能力是關鍵。

國科微下游包括超高清智能顯示、智慧視覺、人工智能、車載電子、物聯網、固態存儲等六大領域。

國科微表示，公司調整經營策略、縮減低毛利產品的銷售以應對挑戰。同時加強研發投入，2025年上半年，公司研發投入3.23億元，占營業收入的43.60%。

在人工智能方面，國科微董秘黃然在投資者交流時表示，基于自研MLPU技術，持續聚焦人工智能邊緣計算AI SoC研發。公司布局AI生態建設，2025年內合作伙伴生態已覆蓋國內主要的端側大模型公司，并形成意向合作。車載電子業務上，公司在車載AI芯片和SerDes芯片領域持續投入研發。公司將持續研發新的產品，計劃三年內形成200萬至800萬、算力從低到高的全系列車載AI芯片。物聯網業務方面，上半年公司物聯網系列芯片產品上半年整體毛利率為 41.07%，同比提升26.93個百分點。公司確定了立足中低端、發展中高端，并在低中高端實現無線局域網芯片的全面國產替代的策略。據黃然介紹，目前，公司開發的Wi-Fi6 2T2R無線網卡芯片已開發完成并完成調試，正在導入國內主流的電視和運營商的方案廠商及網卡廠商，有部分客戶已經實現小批量試產。公司將加速在無線局域網芯片領域的研發進度，并積極開展Wi-Fi7芯片的預研工作。

隨著收購事項的終止，國科微暫時規避了一次高風險的整合，同時也失去了快速切入芯片制造環節的戰略機遇。短期，公司自身業績仍持續承壓，中長期能否借高研發投入來破局仍未可知。