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牛市炒股，散戶為何成了冤大頭？

作者：唐納德

快刀財經（ID：kuaidaocaijing）

怎樣錢生錢一直是個最簡單又是最難的雙面問題。買黃金？還是買股票？可以被視為此問題的具體延伸。

近期，A股沖上十幾年點位新高，對資本市場又愛又恨之人，忍不住著急入手。

但相比跌宕起伏的股市，黃金反而更容易成為消費市場的“不倒翁”，它既是消費品，更具有投資屬性。詭異的是，一邊是黃金持續創新高，看似卻不曾成為大眾的投資主流，一邊是牛市氛圍濃厚，偏偏又是多數普通投資者卻賺少虧多。

于是奇怪的問題就來了，高貴的黃金沒成投資界主流，愛炒股的人們像極了“飛蛾撲火”。

這種“資產狂歡與個人虧損”的背離，其實還是藏著金融市場的底層邏輯與人性的博弈，值得每一位讀者深思。

說投資是一種策略或者機會選擇，不如把其比作人生一場修行，修的是術，更是修心。

01

黃金不生息，玩的是地緣邏輯

漲是當下黃金的主題，26日國際金價上漲 重回每盎司4200美元關口上方。很多人質疑，既然黃金如此被看好，大眾干脆都去買黃金好了？

常識往往看上去合理，邏輯上卻行不通。

長期以來，黃金被視為避險資產或高通脹下的“保值”資產。“黃金不生息”的觀點在市場上廣為流傳。股神巴菲特對黃金也持批判觀點，稱其為“不會下蛋的雞”，不產生現金流、股息。

但就是這種“不生息資產”，卻在2025年走出了波瀾壯闊的上漲行情，核心原因在于它的小眾屬性，即資產配置中的小眾選擇，也是定價邏輯被少數核心力量主導的小眾市場。

回過頭來復盤，Wind數據顯示，自2023年以來，黃金以92%的漲幅跑贏全球股票、債券乃至原油、房地產等絕大多數資產，其間一度漲幅達103%。

究其原因，地緣風險成為推高金價的最重要因素，它的影響偏高值多達173%。

表面買黃金，下注的是地緣走向，這道題，普通人解不來。

此外，全球利率下行趨勢、美元走弱以及由此導致的全球投資者加速買入黃金都讓金價漲得越來越高、越來越快。在全球黃金需求格局中，各國央行的身影格外突出。與普通投資者追求收益不同，作為儲備資產的一部分，央行更看重資產安全性、流動性，其次才是收益率。

2022年全球央行購金量達到1136噸創下55年來歷史之最，全球央行已連續三年凈購金超過1000噸，成為金價的重要支撐。而各國央行的增持行動一旦開始，短期內很難停止。而世界黃金協會的研究數據表明，長期來看過去20年間，黃金的年化收益約10%。其長期收益主要受全球GDP和財富增長的影響。而近年來，由于央行購金加速，這進一步推高了黃金的收益率中樞。

對比股市的數十萬億美元的蒸發，黃金看起來穩定得多。

此番特性與規律又反過來放大看它的集中性，個人投資者，即便熱情高漲，也大多局限于購買實物黃金或小額黃金ETF，很難對市場產生實質性影響。

黃金的持續走高，本質上是全球貨幣體系重構、地緣政治博弈加劇背景下的小眾資產狂歡。它從傳統避險資產向“新貨幣錨”轉型的過程中，定價權始終掌握在少數機構手中，普通投資者盲目跟風，往往只能淪為價格波動的犧牲品。

對于大多數人而言，黃金更適合作為資產配置中的“壓艙石”，而非博取短期收益的工具，其小眾屬性決定了它難以成為全民盈利的投資標的。

于是股市成了股民們心懷鬼胎夢想發財的一個好去處。

02

牛市炒股，散戶又為何成了冤大頭？

“股”字中有答案

黃金能成為快速恢復的投資資產，它的邏輯不用再多講，我們更關注的是，一些在股市縱橫風云的人物，為什么成了冤大頭？

解鈴還須系鈴人，一切需要重新理解股票二字的本源。

股票的雛形最早誕生于17世紀的荷蘭。當時，荷蘭憑借優越的地理位置崛起為航海貿易強國，各類遠洋貿易公司紛紛涌現，但開展遠洋貿易離不開巨額資金——造船、購置貨物、雇傭船長與水手，每一項都需要大量投入，且航海貿易風險極高、投資回報周期漫長，僅靠公司自身資金根本難以支撐。

“股”字的本義是人體的大腿，因大腿是身體不可或缺的組成部分，逐漸引申出“部分、份額”的含義。到了近代金融體系逐步發展時，“股”與“權”結合形成“股權”，特指“企業的部分所有權”。

一旦購入股權，就意味著成為公司的股東，享有相應的分紅權利。可并非所有股東都能耐心等待長期回報，有些投資者看著遙遙無期的項目進度，不愿繼續持有手中的股權，便想將其變現。于是，有人在集市上找到那些沒能買到股權、卻看好貿易前景的人，經過一番議價，把自己當初以10元購入的股權，以11元的價格轉售出去，一手交付記載股權的憑證，一手收取現金，早期的股票交易就這樣應運而生。

正是這種要看前景要看議價的簡單的交易模式，留下了一個大問題——泡沫。

對普通投資者而言，在全球范圍內的資產配置，避不開泡沫這個詞語，簡單來講就是不真實，虛擬的價值。普通人大多沒在股市獲利，往往你的投資可能就是非理性的，也就是你的認知層面，還做不到價值和長線布局。

牛市中，散戶往往被賺錢效應裹挾，陷入“追漲殺跌”的惡性循環非理性的交易行為，使得散戶即便在牛市中也難以捕捉到趨勢性收益，反而成為喊冤的對象。

但有人問，為什么巴菲特基本不虧呢？

拋開在機構資金規模、市場信息以及專業能力等方面的因素之外，認知是最關鍵的區別因素。

他的老師格雷厄姆說：牛市是普通投資者虧損的主要原因。他說的普通投資者，就是散戶。既然是大牛市，為什么會虧錢？道理可能和“好牌是德州撲克虧錢的主要原因”一樣。因為拿到好牌，所以下了重注，結果虧得更多。

比如在牛市中，市場普遍上漲，散戶容易受到“錯失恐懼”的驅使，追高買入。由于市場上漲看似無風險，很多散戶忽視了基本面分析和風控，甚至加杠桿投資。然而，牛市帶來的短期繁榮掩蓋了潛在風險，當市場突然回調時，過度樂觀的散戶常常措手不及，導致大幅虧損，泡沫就是這樣被放大的。

牛市炒股，散戶之所以難以賺錢，一方面是市場生態、交易行為和專業能力等多重因素共同作用。在機構主導的資本市場中，散戶的非理性交易、信息劣勢和資金短板，使其即便在牛市中也難以擺脫虧損的命運。

03

投資是一門修行和人生藝術

回過頭來看，黃金再創新高與散戶虧損的鮮明對比說明，投資從來不是簡單的跟風逐利，而是一場關乎認知、心態與格局的修行。

在波動無常的金融市場中，能夠穿越牛熊、實現長期盈利的投資者，往往都具備成熟的投資理念、穩健的交易體系和強大的心態控制能力。

一般談及修行，往往就沒有捷徑可走，它是一個實踐中不斷反思、沉淀與提升的過程。

有人天天研究K線和交易點，一場突如其來的關稅與“黑天鵝”事件就能打亂你的節奏，有人執著于投機，又半點沒討到好處。

那什么又是關鍵的？

大多數大佬告訴我們，對未來的判斷和前瞻性很重要，段永平對時代機遇的把握，是一個經典范例。

2011年，移動互聯網尚未全面爆發，喬布斯的健康問題讓外界對蘋果的未來充滿疑慮，多數人僅將其視為普通消費電子品牌，忽視其背后的生態價值。但段永平憑借對科技行業的深刻認知，看透用戶體驗的核心競爭力，更精準預判到移動互聯網即將席卷全球的趨勢，認定蘋果的長期價值被嚴重低估。

他摒棄市場短期恐慌的干擾，堅定做出布局選擇，不糾結于一時的波動，只錨定認知范圍內的未來確定性。如今，移動互聯網浪潮如期而至，蘋果成長為全球頂尖企業，而這份成果的本質，是他在喧囂中堅守獨立判斷、不隨波逐流的修行——不貪一時之利，只抓趨勢之重，正是看懂未來、緊跟趨勢的核心智慧。

其實，雷軍與張一鳴都表達過類似觀點，雷軍說順勢而為是馬云比他強的核心，張一鳴則認為，一個人對事物的看法，影響人的未來。

與其說討論投資黃金還是股票，不妨修煉智慧的心性，這又回到了人最原始的問題:讀書、學習、社交、人性、成功、失敗、資源......

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