凈息差收窄的表現與原因

中國商業銀行凈息差連續五年下滑，商業銀行凈息差屢創新低，其中2022年至2024年下滑較為迅速，2024年末降至1.52%,較2021年末下降56個基點。2025年二季度進一步縮窄至1.42%,創20年以來最低。六大行中，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行均低于1.5%，交通銀行2025年二季度凈息差為1.21%，郵儲銀行因特殊的“自營+代理”模式凈息差為1.70%。商業銀行凈息差快速收窄是多重結構性因素共同作用導致的。預計未來較長一段時間內，我國商業銀行凈息差仍將保持穩中有降的態勢。

我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。在轉換階段，雖然經濟新舊動能轉換、新質生產力不斷提升、經濟結構不斷優化，但新經濟體量尚不足，經濟增速中樞下行，企業競爭加劇，工業產能利用率和資產回報率處于低位。國家統計局數據表明，2022—2024年，全國規模以上制造業企業產能利用率逐步下滑，分別為75.8%、75.28%、75.2%，2025年上半年進一步下降至74.0%。2022—2024年，全國規模以上工業企業利潤總額分別為8.40萬億元、7.69萬億元、7.43萬億元，同比分別下降4.0%、2.3%、3.3%，2025年上半年為3.44萬億元，同比下降1.8%。2022—2024年，規模以上工業企業資產利潤率分別為4.00%、2.26%、5.39%，2025年上半年為0.55%（年化）；2022—2024年，規模以上工業企業資本利潤率分別下降至12.94%、11.01%、10.07%，2025年上半年為8.19%（年化）。資本回報率是支撐利率水平的重要變量，當預期回報能夠覆蓋資金成本時，企業才愿意投資，持續走低的資本回報率對應著更低的利率水平。

國家戰略要求全面提升金融支持實體經濟質效，合理讓利實體經濟。實體經濟是金融的根基，金融是實體經濟的血脈，服務實體經濟是金融業的天職。近些年，我國金融業增加值占比偏高，與金融業發展水平、經濟發展階段不相匹配，在一定程度上擠壓了實體經濟的利潤空間。金融業的自我循環和過度交易可能使得金融資源無法有效配置到實體經濟最需要的領域，削弱金融業服務實體經濟的能力，或導致經濟結構的失衡和資源的錯配。從數據看，2022—2024年，我國金融業增加值占GDP的比重分別為8.0%、8.0%、7.3%；美國同期金融業增加值占GDP的比重分別為7.5%、7.3%、7.4%；OECD（經濟合作與發展組織）成員國金融業增加值平均占比2022年為4.9%。從長遠看，我國要適當降低金融業增加值占GDP的比例，促進金融行業從追求數量發展向追求質量提升轉變，有效推進金融高質量發展。

在貨幣政策和監管引導方面，近年來存貸款存在不對稱的利率下調行為。2019年以來，由于經濟環境發生變化，中國人民銀行通過降息和降準等措施，引導整體市場利率下行。反應在LPR上，自從2019年LPR改革以來，1年期和5年期LPR呈階梯式逐年下行。2019年8月，1年期和5年期LPR分別為4.25%和4.85%，到2025年6月，1年期和5年期LPR分別為3.0%和3.5%，分別下行120個基點與135個基點。與此同時，監管部門鼓勵商業銀行通過降低融資成本支持小微、“三農”、綠色等重點業務領域，加之存量房貸利率調整，一些城市房地產貸款利率加點取消甚至變為減點，商業銀行發放的一般貸款和個人住房抵押貸款利率明顯下行。存款利率方面，為滿足居民財富合理保值增值的需求，政策引導存款利率下行的幅度不如貸款利率下行幅度。2019年8月，主要大行1年期定期存款整存整取利率為1.75%、5年期為2.75%；2025年6月，1年期定期存款整存整取利率為0.95%、5年期為1.30%。從2019年8月至2025年6月，1年期存款利率下行80個基點，5年期存款利率下行145個基點。從下行幅度來看，1年期LPR下行幅度較1年期存款利率下行幅度多40個基點、5年期LPR下行幅度較5年期存款利率下行幅度少10個基點。值得注意的是，2019年至2022年9月，存款利率未明顯調降，部分1年期存款轉為3年期、5年期存款，存款利率的調整因此滯后。

客戶行為變化壓低凈息差。存款客戶傾向于定期存款、長期存款，大型貸款客戶則利用債券替換高利率貸款。存款方面，企業和居民在面臨長期利率下行、經濟不確定性增加時，儲蓄偏好增加且更傾向于收益率高的結構性存款、長期存款，使得整體存款成本剛性顯現，甚至出現在存款利率下降期間，加權存款利率反而上漲的現象。央行數據顯示，截至2025年6月，中國住戶定期存款占比達73.5%，非金融企業定期存款占比達72.2%,較2019年初的62.7%、58.0%均有較大升幅。資產方面，債券對貸款的替代效應也比較明顯，企業和政府利用利率較低的債券市場融資替換了利率較高的銀行信貸融資。地方政府化債以及大企業債券融資均導致信貸增長進一步降速、高收益貸款被重置為債券等其他融資形式。數據顯示，2025年上半年新增社會融資中債券占比達到38.57%,其中企業債為5.04%，政府債券為33.53%。

銀行業激烈的競爭導致利率走低時息差縮窄較快。隨著金融市場化改革不斷深入，商業銀行之間的競爭日益激烈。同時金融機構普遍存在“規模情結”，市場份額是更容易量化的一個考核指標，部分商業銀行非理性追求規模擴張。貸款方面，出現“少數銀行降價搶客戶—其他銀行被動跟進—客戶期待更低價格—價格進一步下降”的“螺旋”。存款方面，由于“金融脫媒”和擔心存款流失至其他銀行，單個銀行不敢主動降低存款利率，甚至往往通過提高存款利率等價格手段來吸引客戶，從而形成貸款利率“下行快”、存款利率“降不動”的局面。

凈息差縮窄給商業銀行帶來的現實挑戰

凈息差縮窄導致ROA、ROE下滑。由于凈息差的快速收窄，2021—2024年，雖然商業銀行的總資產規模增長了31.86%，從288.59萬億元增長到380.52萬億元；但商業銀行凈利潤僅增長了6.38%，從21841億元上升到23235億元。凈利潤增速遠低于資產規模增速，直接導致ROA從2021年的0.79%降到2024年的0.63%；ROE從2021年的9.64%下降到2024年的8.10%（見表1）。

表1 商業銀行2019—2024年主要效益性指標 數據國家金融監督

信貸擴張難度上升、壓低收益率。隨著經濟結構轉型升級，傳統信貸業務進入減速換擋的過程，過去幾年信貸增長階梯式下降，增速從2022年以前的11%—12%下降到2023—2024年的8%—10%，2025年以來增速進一步放緩。當前，居民部門主動降杠桿，房地產市場持續低迷，企業部門產能利用率偏低、利潤水平不高，信貸需求不足，商業銀行信貸擴張面臨壓力。部分銀行采取一些激進策略，比如轉向高風險業務、降低貸款審批標準，導致行業資產質量承壓。

此外，商業銀行對某些重點領域扎堆投放低利率信貸，出現過度授信的情況。比如商業銀行普遍聚焦的普惠小微貸款近年來高速增長。2022—2024年，普惠小微貸款增速同比分別為24%、24%、15%，2025年6月末，普惠小微貸款余額達35.6萬億元，同比增長12.3%，比同期各項貸款增速高出5.2個百分點。與此同時，利率加速下行，2024年，新發放普惠小微貸款利率為3.66%，同比下降80個基點，2025年上半年下行至3.48%。普惠小微貸款在幫助小微企業解決缺抵押、融資難的問題上有一定效果，但由于小微企業往往處于市場競爭較為充分的領域，信貸成本的節約難以轉換為企業利潤，部分小微企業在獲得信貸支持后過度擴張，導致產品出現過剩，生存與發展反而更為艱難。

商業銀行面臨資本補充壓力。在商業凈息差收窄至1.42%的情況下，商業銀行利用利潤進行內源性資本補充的能力減弱，而轉向高風險資產會使風險加權資產增加、資本充足率下降，并且可能會使未來不良率上升。2025年，四家國有大行獲得5200億元注資用以補充核心一級資本，但考慮到盈利恢復乏力和潛在風險上升，后續資本管理的壓力仍將持續。中小銀行的資本挑戰或更大，中小銀行難以通過利潤留存有效補充資本，外源性融資渠道(如永續債、優先股等)也因信用評級和市場接受度受限而難以大規模使用。監管部門持續加強金融風險的防范化解，資管新規、金融資產分類規則日趨嚴格，中小銀行客戶整體風險更高，在更嚴格的風險分類要求下，中小銀行開展信貸業務所帶來的資本消耗可能更大。總體來看，各類中小銀行的資本充足率要顯著低于中大型銀行。2025年二季度，大型銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、民營銀行、農村商業銀行資本充足率分別為15.58%、13.91%、12.64%、12.04%、13.21%，較2024年分別下行0.15、0.07、0.33、0.20、0.27個百分點。

中小銀行轉型壓力加大。在商業銀行凈息差普遍收窄、商業銀行“以量補價”、實現普惠小微企業貸款“兩增”目標的政策引導下，各類大中型銀行快速下沉到縣域和農村地區，憑借資金和科技優勢，打破原有的市場邊界，爭搶優質客戶，中小銀行傳統特色業務面臨較大的挑戰。中小銀行經營的地域與業務資質受限，受當地經濟情況影響較大，資本補充渠道相對不足，財務穩健性更易受到挑戰。此外，一些中小銀行公司治理不完善，存在大股東或內部人控制的情況，經營理念和人才儲備相對不足，普遍存在數字化資源投入能力有限、投入產出比不足的問題，削弱了盈利能力，可持續發展基礎相對薄弱。中小銀行防范化解風險的任務艱巨，監管部門多次提及，成為金融領域重點監管工作之一。妥善處置地方中小金融機構風險是2025年經濟工作九大任務中的一項重點工作。數據顯示，2022—2024年，分別有43家、77家和204家中小銀行被撤銷或合并，其中村鎮銀行占比最高。

商業銀行應對低息差的策略建議

面對低息差的壓力，商業銀行應前瞻性把握宏觀經濟發展、國家產業政策變化趨勢，圍繞服務實體經濟的根本宗旨，突出做好“五篇大文章”，做好金融服務新型工業化的相關工作。以差異化經營、合理運用三大策略、強化全面風險管控，在牢牢守住不發生系統性金融風險的底線上加快商業銀行高質量發展步伐。

錯位經營、差異化發展。商業銀行要以生態系統的理念審視自身發展策略，持續優化自身的業務布局、機構布局和人員布局，找到自身在多層次的金融服務體系中的定位。商業銀行應結合自身發展階段、資源稟賦和戰略愿景等因素，借鑒國內外同業最佳實踐，與銀行自身內外部特質結合，努力形成自己的核心競爭力，進行錯位經營、差異化發展。監管部門在指導商業銀行發展的過程中，應給予銀行適當的自由選擇權力，對于一些業務考核指標的設置要允許做選擇題，而非“每題必答”。比如，對于“五篇大文章”的考量，可考慮進行整體考核，而非每一篇大文章均要求每一個銀行都年年有進步，讓銀行有根據實際情況做好做精業務的選擇。

合理運用“以量補價、精細化管理、多元化經營”三大策略。一是通過合理的量的擴張來彌補價格下行帶來的盈利壓力，但需要合理掌握規模擴張的度，重視信貸投放提質增效，使信貸流向“實處”。隨著我國經濟結構轉型加速推進，高質量發展不斷取得新的突破，信貸投放也需要提質增效，應適度降低對信貸增量的關注，增加對信貸含“智”水平的考量。二是進一步精耕細作，強化管理“提質增效”。面對凈息差不斷收窄的壓力，銀行需要充分運用新型金融科技、進一步提升精細化管理水平，充分運用內外部數據，優化業務流程，提高業務智能化處理水平。充分貫徹以客戶為中心的理念，通過對客戶數據的分析和挖掘，為客戶提供個性化金融服務，提高客戶的黏性，緩解凈息差壓力。三是通過綜合化、多元化經營，積極發展財富管理、投行業務、交易銀行業務、國際業務等，增厚手續費和傭金收入以彌補凈利息收入的不足。通過發展金融投資、資產管理、交易銀行、投資銀行、保險與租賃等其他非息業務，提高非息收入占比。伴隨中資實體企業“走出去”，為其提供結算、融資、托管、代客交易等全方位金融服務，應加快了解目的地的政治法律環境和金融商業文化環境，在風險可控的基礎上獲取更多業務機會和盈利空間，實現“東方不亮西方亮”。

強化全面風險管理。風險管理是商業銀行經營管理的核心內容，在低息差環境下尤為重要。商業銀行作為金融體系的重要支柱，要在服務實體經濟中實現價值就需要既支持實體經濟的發展，又能保障自身穩健運營。后者是基礎條件，需要聚焦高質量發展目標，完善全面風險管理的治理架構，優化業務部門風險管理、專業風控部門風險管理、內部審計部門獨立監督“三道防線”，積極應用AI、大數據等新技術提升風控效能，注重培養復合型風險管理人才，鞏固深化全面風險管理體系，為業務發展保駕護航。要注意引進和應用好先進的風險管理技術，利用模型、信息技術、人工智能和數據分析技術等，對信息與數據進行交叉比對，從而提升風險管理的智能性，實現從“要求人不能錯”到“信息系統不讓錯”。

適應環境變化。對于中小銀行而言，要依托區域特色走差異化發展之路，退出非可持續發展領域，在必要時抱團取暖，采取聯合經營或并購重組措施，多方探尋可持續發展模式。由于信息技術和數字經濟的發展，銀行物理網點的作用降低，一些軟信息的作用被數據所替代，原先中小機構的經營邊界被大型銀行不斷突破。同時，信息技術的投入產出有顯著的規模效應，中小銀行因缺乏數據應用和治理、復合型人才匱乏等原因，信息技術產出投入比較低，數字化轉型難度較大。為此，中小銀行可以考慮抱團發展，共同開發、共同購買數據和信息技術服務，攤薄信息獲取成本。對于經營能力較弱、資本金不足且難以補充的小銀行或農村信用機構，建議通過并購重組、引入異地戰略投資者等方式推進改革，增強風險抵御能力。

作者：阮達，中國郵政儲蓄銀行戰略發展部