上周（11月17日-21日），整個A股市場遭遇大幅調整，上證指數周跌幅接近4%，深證成指跌幅超過5%，創業板指數跌幅高達6.15%。

這場調整創下了4月7日以來的最大單周跌幅。

緊接著11月24日，萬億大白馬工業富聯放量下跌，觸及跌停。前些日子還是好學生的鋰電板塊也是集體性地繼續下探，接近跌停。

市場風聲鶴唳，擔憂情緒顯著升溫。

有人說，日本因素擾動資金紛紛避險；有人說是，美國降息出現分歧導致資金流動性收緊。

這些都對，但是不全對。

市場漲多了自然會跌，市場跌多了自然會漲。只要基本面沒有改變，那么市場就會一直往前，中間的節奏無須過多關注。

打個比方，基本面和市場的關系，這就好像是狗主人遛狗，狗主人一直往前走，而狗一會兒跑到主人的前面嬉鬧，一會兒又跑到主人身后駐留，但是無論如何，狗最終會和主人一起到達終點！

不過，這些觀點都是基于投資的角度做出闡述的哈。投機則不在此討論范圍之內！

事實上，很多人還是混淆了投資、投機的概念。

這個概念 就很有講究了。

用接地氣的話來解釋就是 ——

投資你賺的是股東的錢，企業的錢，就和你投資個小餐館、小工廠、小項目一樣，收益來源主要有兩塊，一個是到年底了，餐館、工廠、項目把利潤給分一下紅 。

另一個是哪一天餐館、工廠、項目做大做強了，投融資，甚至上市了，你的老股給高價賣掉了。

換句話說， 前一個就是上市公司里俗稱的股息、分紅。

后一個就是像寧德時代的二把手這幾天準備減持股份，作價差不多180億元。

投資對于大多數人來講，對于A股來講，就是能夠找個好公司，做個簡單的股東，每年拿點兒分紅，就已經是非常成功的事情。

可為什么 大家都覺得很難呢？

因為沒有耐心！

比如，大家都后知后覺的銀行板塊，很多人都非常奇怪銀行為什么能夠漲得這么好？

早知道銀行這么厲害，還存啥錢？直接買銀行股多好！

銀行其實就是一個穩定高分紅的行業。大家會發現，投資銀行賺的是企業的利潤 。

這個錢不是憑空來的，而是企業實打實把賺到的利潤，拿出來一大部分，當股息派發給大家了。

而至于賺企業長期成長的錢，比如準確預測哪個企業能在未來5年、10年高速成長，簡直是上帝視角，超越巴菲特了。

另外，當下的混沌大環境對于判斷企業的成長性也十分不友好。

所以，到這一步。

投資就只有一個標準了，你買這家企業是不是奔著分紅去的，是不是覺得分紅比利率越來越低的定存劃算？

如果是， 那它 就是投資。

記住了，投資不是零和博弈，更不是負和博弈。

投機是什么呢?

就是情緒，就是價差，就是零和博弈。哪個漲得好，干哪一個。

它賺的就是后邊有宏大夢想、偉大格局的人繼續接盤。

不過，投機的奇怪之處在于，這幫人為什么不早點接盤，而總是高位時被洗腦接盤。

目前，能夠猜測到的原因之一是產業鏈 。

因為有兩件事引起了筆者的注意，1個是三夫戶外，另1個是安泰集團，這兩個票好多投顧公司在推，特別具有趨同性。

筆者之前吃飯的時候，有個朋友說他們公司老師特別坑爹，推了這兩個票。然后兩三天，客戶虧了幾百萬，搞得客戶懷疑人生。

一家公司推，筆者不說啥。

好幾家公司同時推，然后又暴跌，筆者就有點兒陰謀論了。

投機且高位鍵盤，可能是被產業鏈洗腦了！

不過投機并不是一無是處，也有許多暴富的大佬。

只是，投機永遠要學會先下手為強，先買，先賣，止損才能活下去。

投機的世界里千萬不要聽任何人忽悠，唯一能夠信任的只有手里的那個跟蹤止盈（止損）按鈕。

解釋清楚這些概念，筆者就可以進一步解釋為什么市場還在牛市中！

因為考慮到投機是零和博弈，所以市場是牛市還是熊市，本質上是看投資是否有泡沫，而不是看投機如何如何。

投資的角度來看，市場現在的走勢非常健康，遠遠沒有到恐慌的時候。

三個方面吧。

市場的估值水平仍處于合理區間，部分行業的盈利增速完全能夠支撐當前價格。

比如，白色家電行業市盈率11.11倍，市凈率2.18倍，ROE=19.62%，股息率5.07%。養殖行業市盈率12.73倍，市凈率2.78倍，ROE=21.84%，股息率1.91%。城商行市盈率5.92倍，市凈率0.56倍，ROE=9.46%，股息率4.34%。

另外，如果把股息率放寬到，大于3%，即2倍于三年大額存單。這樣的行業多如牛毛，如下圖所示。

市場怎么會有泡沫呢？

增量資金持續入場，市場在進行高低切換。

Wind數據顯示，上周滬深兩市股票型ETF和跨境型ETF合計凈流入701.21億元，其中寬基指數ETF凈流入359.31億元，成為資金涌入的主要方向。

中證500ETF單周凈流入64.29億元，創業板指ETF凈流入56.99億元，科創50ETF凈流入55.33億元，中證1000ETF也獲得48.04億元的凈流入。

業內人士認為，市場大趨勢沒變，此時資金回流ETF說明很多資金是趁勢調倉換股。

國債、人民幣都很健康。

筆者認為，當市場真的恐慌的時候，資金會從股票市場流向國債市場，甚至外資的凈流出會導致人民幣出現短期的貶值壓力。

但是，目前來看。資金并沒有離開股市的意思。

畢竟很多行業在反內卷的基調下，已經出現了價格回升，升到成本線之上，能夠盈虧平衡，逐漸釋放業績。比如，多晶硅價格到了5萬以上，碳酸鋰到了8萬多以上，相關企業就開始賺錢了，就是在完成反內卷。

所以，很多資金在這個時候根本沒有恐慌，流出股市的意思。所以也側面說明沒有泡沫！

不用恐慌，不要輕易丟掉牛市的頭寸！

險提醒：

以上僅個人觀點，不作為具體的投資建議。投資有風險，入市需謹慎！

THE END