個(gè)人養(yǎng)老金制度落地三周年。

2022年11月25日，作為多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的重要組成部分，個(gè)人養(yǎng)老金制度率先在北京、上海等36個(gè)城市或地區(qū)啟動(dòng)試點(diǎn)。

兩年后，在市場(chǎng)的廣泛呼聲中，這項(xiàng)制度迎來(lái)全面開閘——2024年12月15日，個(gè)人養(yǎng)老金制度在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施。

三年來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)突破7000萬(wàn)，產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容至1245只。

然而，“開而不繳”“繳而不投”等問題仍然突出，反映出公眾對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金制度認(rèn)知和投資意愿的不足。如何將“開戶”的流量轉(zhuǎn)化為“繳存”的存量，成為行業(yè)普遍關(guān)心的議題。

產(chǎn)品池持續(xù)擴(kuò)容

與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)不同，個(gè)人養(yǎng)老金是一項(xiàng)由政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，實(shí)行個(gè)人賬戶制，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，目前每年額度上限為12000元。

落地三年來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金制度吸引了超7000萬(wàn)人開立賬戶，產(chǎn)品“貨架”也不斷上新。《國(guó)際金融報(bào)》記者通過(guò)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)查詢到，截至11月25日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品共有1245只，包括466只儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品、305只基金類產(chǎn)品、437只保險(xiǎn)類產(chǎn)品、37只理財(cái)類產(chǎn)品。

11月21日，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行發(fā)布通知，明確自2026年6月起，將儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。至此，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品池進(jìn)一步擴(kuò)容，能更好地滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。

聚焦到保險(xiǎn)類產(chǎn)品，目前可分為三種類型：專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)。

華源證券固收首席分析師廖志明分析稱，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)以養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)保障和資金管理為核心，采用“保底+浮動(dòng)”的收益模式，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健與低門檻特性；兩全保險(xiǎn)兼具“生存金領(lǐng)取”與“身故保障”雙重功能，其中傳統(tǒng)型提供穩(wěn)定保障，分紅型兼顧保底收益與浮動(dòng)分紅；年金保險(xiǎn)則是當(dāng)投保人按期繳費(fèi)后，保險(xiǎn)公司以被保險(xiǎn)人生存為條件，定期（如年/月）給付保險(xiǎn)金的生存保險(xiǎn)，占據(jù)主導(dǎo)地位。

從收益率來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)類產(chǎn)品的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。以專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品為例，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年結(jié)算利率多集中于2%—4.12%區(qū)間，七成以上產(chǎn)品的結(jié)算利率在3%及以上，更有多款在售產(chǎn)品的結(jié)算利率超過(guò)4%。

分紅險(xiǎn)占比超四成

值得關(guān)注的是，目前在售的129只個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)類產(chǎn)品中，分紅型產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到52只，占在售保險(xiǎn)類產(chǎn)品的四成。

北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)博士后、教授朱俊生在接受記者采訪時(shí)指出，一方面，個(gè)人養(yǎng)老金本質(zhì)上是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，投資者通常希望在較長(zhǎng)的時(shí)間跨度中獲得穩(wěn)定且優(yōu)于市場(chǎng)的回報(bào)。分紅險(xiǎn)通過(guò)結(jié)合保單的分紅功能，能夠在一定程度上提升整體回報(bào)，為投資者帶來(lái)額外的利益，從而吸引更多的參與者。

另一方面，在長(zhǎng)期低利率環(huán)境下，分紅險(xiǎn)兼顧公司可持續(xù)發(fā)展與客戶利益，也符合監(jiān)管引導(dǎo)浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)發(fā)展的政策導(dǎo)向。

“分紅型產(chǎn)品在個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)類產(chǎn)品中的占比持續(xù)攀升，核心在于其兼具平穩(wěn)保障與浮動(dòng)收益的特性。”北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘f(shuō)。

他向記者分析道，首先，從客戶需求看，個(gè)人養(yǎng)老金作為長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的儲(chǔ)備，客戶既追求本金的安全與穩(wěn)定，又希望在長(zhǎng)期持有中獲得超越固定利率的增值潛力，分紅險(xiǎn)“保底+浮動(dòng)”的收益結(jié)構(gòu)恰好滿足了這種雙重訴求。

其次，從產(chǎn)品供給端看，保險(xiǎn)公司通過(guò)分紅機(jī)制將投資成果與客戶共享，在利率下行的大環(huán)境下，這種設(shè)計(jì)能有效應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)客戶更具吸引力。

再次，政策層面也鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司發(fā)揮長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債管理優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新符合養(yǎng)老資金屬性的產(chǎn)品。分紅險(xiǎn)憑借其靈活性和長(zhǎng)期性，自然成為保險(xiǎn)公司布局個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的重點(diǎn)方向。

開戶熱，繳存冷

不過(guò)，盡管三年來(lái)開戶人數(shù)快速增長(zhǎng)、產(chǎn)品數(shù)量不斷擴(kuò)容，但個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)“開戶熱、繳存冷”的現(xiàn)象始終存在，實(shí)際繳存與投資情況不達(dá)預(yù)期。

究其原因，朱俊生認(rèn)為，一是流動(dòng)性限制引發(fā)擔(dān)憂。由于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中的資金通常在退休前無(wú)法靈活取用，很多人對(duì)“資金封閉”產(chǎn)生顧慮，所以他們雖然開戶，但未能持續(xù)繳存。這種擔(dān)憂在年輕群體中尤為突出，他們更傾向于關(guān)注短期的資金流動(dòng)性，而忽視了長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和規(guī)劃。

二是對(duì)未來(lái)政策缺乏穩(wěn)定預(yù)期。政策的穩(wěn)定性和透明度是影響投資者決策的重要因素。盡管當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金制度具備稅收優(yōu)惠等激勵(lì)政策，但許多投資者對(duì)于未來(lái)政策的變化心存不確定性。這使得很多潛在投資者對(duì)參與個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃持觀望態(tài)度，從而影響了實(shí)際的繳存和投資情況。

三是個(gè)人心理上重視短期、輕視長(zhǎng)期。中國(guó)社會(huì)的投資文化普遍偏向短期收益，而養(yǎng)老金本質(zhì)上是長(zhǎng)期投資，許多人特別是年輕人，缺乏足夠的長(zhǎng)期理財(cái)規(guī)劃意識(shí)和對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)安全的關(guān)注。因此，雖然開戶熱，但缺乏持續(xù)繳存的動(dòng)力。

在楊帆看來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金“吸睛不吸金”現(xiàn)象背后，成因是多維度的：一方面，公眾對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金制度的長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)知尚淺，更多是受開戶紅包等短期激勵(lì)驅(qū)動(dòng)，缺乏主動(dòng)進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃的意識(shí)和緊迫感；另一方面，當(dāng)前每年1.2萬(wàn)元的稅優(yōu)額度對(duì)中高收入人群吸引力有限，而對(duì)低收入人群的激勵(lì)效應(yīng)又不明顯，導(dǎo)致政策撬動(dòng)力不足。

“此外，市場(chǎng)上可供選擇的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象依然存在，未能充分展現(xiàn)差異化優(yōu)勢(shì)，難以激發(fā)客戶的繳存熱情。”楊帆稱。

天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾?jiǎng)t向記者指出，個(gè)人養(yǎng)老金制度是一項(xiàng)長(zhǎng)期資金安排，累積期長(zhǎng)，賬戶資金增長(zhǎng)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，因此從賬戶余額的角度看，不可能出現(xiàn)暴增。與此同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金制度的稅收優(yōu)惠政策只能惠及個(gè)稅繳納群體，這部分人群尚不足一個(gè)億，也導(dǎo)致稅收優(yōu)惠的刺激效果有限。

優(yōu)化制度與產(chǎn)品供給

那么，面對(duì)“開而不繳”“繳而不投”的現(xiàn)狀，破局之路何在？

朱俊生提出了四點(diǎn)建議：一是提高產(chǎn)品靈活性。個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品可以增加更多靈活性選項(xiàng)，允許投資者在某些特定情況下提取部分資金，而不完全鎖定賬戶中的資金。

二是加強(qiáng)政策透明度與長(zhǎng)期承諾。政府部門和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)完善政策，釋放支持個(gè)人養(yǎng)老金的政策信號(hào)，提高政策優(yōu)惠的力度，從而減輕投資者的擔(dān)憂。同時(shí)，可通過(guò)長(zhǎng)期的政策引導(dǎo)，幫助投資者理解個(gè)人養(yǎng)老金制度的穩(wěn)定性和長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。

三是多樣化投資產(chǎn)品和個(gè)性化服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)可以推出更多適合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，增強(qiáng)產(chǎn)品的多樣性和吸引力。

四是提升長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為個(gè)人提供專業(yè)的養(yǎng)老財(cái)務(wù)規(guī)劃。養(yǎng)老金儲(chǔ)備不僅是個(gè)人財(cái)務(wù)安全的保障，也是應(yīng)對(duì)未來(lái)生活中不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。只有通過(guò)全社會(huì)的共同努力，讓更多人認(rèn)識(shí)到養(yǎng)老金儲(chǔ)備的重要性，才有可能形成良性的養(yǎng)老儲(chǔ)備體系，為未來(lái)的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)做好充足的準(zhǔn)備。

楊帆認(rèn)為，首先，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)民養(yǎng)老金融教育，通過(guò)權(quán)威解讀和案例分享，提升公眾對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)知；其次，可考慮優(yōu)化稅收優(yōu)惠政策，例如提高額度、簡(jiǎn)化抵扣流程或設(shè)計(jì)根據(jù)不同收入群體的差異化激勵(lì)；最后，金融機(jī)構(gòu)需持續(xù)深化產(chǎn)品創(chuàng)新，提供更具競(jìng)爭(zhēng)力、更貼合客戶生命周期需求的養(yǎng)老解決方案，并優(yōu)化賬戶管理與服務(wù)體驗(yàn)，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

周瑾同樣表示，要想進(jìn)一步提升居民繳存意愿，除了不斷推進(jìn)養(yǎng)老金融和優(yōu)惠政策宣傳普及之外，還需要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步豐富產(chǎn)品供給，在購(gòu)買方式、提前支取和賬戶使用方面提供更多靈活選擇，并考慮從政策層面輔以一定的財(cái)政補(bǔ)貼措施，以強(qiáng)化刺激效果。