本文時(shí)代周報(bào) 作者：趙玲偉

11月26日，理想汽車(chē)（LI.NSDQ；02015.HK）發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，理想汽車(chē)第三季度營(yíng)收274億元，雖然在新勢(shì)力車(chē)企中保持領(lǐng)先，但同比仍然下滑36%。2025年第三季度的凈虧損為人民幣6.24億元，同比環(huán)比均由盈轉(zhuǎn)虧。

虧損的一個(gè)重要原因是，理想汽車(chē)在10月底主動(dòng)召回部分2024款理想MEGA并計(jì)入相關(guān)成本，此舉導(dǎo)致其三季度毛利率階段性下行，并直接影響了當(dāng)期利潤(rùn)。剔除該影響后，公司整體毛利率維持健康水平，達(dá)20.4%。

李想在財(cái)報(bào)會(huì)上總結(jié)，2025年的第三季度，也是理想汽車(chē)面向第二個(gè)十年的第一個(gè)季度。理想汽車(chē)經(jīng)歷了產(chǎn)品周期、公關(guān)輿情、供應(yīng)鏈爬產(chǎn)、政策變化等帶來(lái)的各種挑戰(zhàn)，這些因素對(duì)交付和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了影響。

李想需要重新定義：產(chǎn)品是什么，技術(shù)往哪走。

MEGA召回影響利潤(rùn)表現(xiàn)

曾經(jīng)的新勢(shì)力“銷(xiāo)冠”，在今年第三季度業(yè)績(jī)承壓。第三季度汽車(chē)總交付量為93211輛，同比減少39.0%。

這與理想汽車(chē)去年的表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。2024年，理想汽車(chē)曾以全年?duì)I收1445億元、凈利潤(rùn)80億元的業(yè)績(jī)，成為國(guó)內(nèi)首家連續(xù)兩年?duì)I收突破千億的新勢(shì)力車(chē)企。

理想汽車(chē)兩條產(chǎn)品線(xiàn)正經(jīng)歷雙重考驗(yàn)。

在增程技術(shù)領(lǐng)域，理想的護(hù)城河正面臨挑戰(zhàn)。自今年6月起，增程式電動(dòng)車(chē)在新能源汽車(chē)市場(chǎng)的份額已連續(xù)五個(gè)月萎縮，10月份額跌至7.5%。與此同時(shí)，造車(chē)新勢(shì)力正加速轉(zhuǎn)向純電路線(xiàn)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中純電車(chē)型占比從去年的49%大幅攀升至74%，而增程車(chē)型則從51%降至26%。市場(chǎng)格局徹底扭轉(zhuǎn)，純電正成為主流方向。

在純電賽道，理想i8車(chē)型10月銷(xiāo)量5749輛，i6車(chē)型9月僅售出5775輛，與李想“月銷(xiāo)破萬(wàn)”的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。

10月23日晚，一臺(tái)2024款理想MEGA在上海起火。事故發(fā)生后，理想汽車(chē)主動(dòng)召回了11411輛相關(guān)車(chē)型。李想在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，相關(guān)成本被計(jì)入三季度財(cái)報(bào)，短期內(nèi)顯著影響了利潤(rùn)表現(xiàn)。

有輿論稱(chēng)，i6因此流失了部分潛在客戶(hù)。按照年初規(guī)劃，i6、i8和MEGA三款純電車(chē)型應(yīng)該能達(dá)到1.8-2萬(wàn)輛的月銷(xiāo)規(guī)模，現(xiàn)在完成率不足三成。

理想i8 圖源：品牌官網(wǎng)

理想汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼總裁馬東輝在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，理想i6和i8共同構(gòu)建了理想汽車(chē)的純電矩陣，完成了增程和純電布局。為了解決產(chǎn)能問(wèn)題，10月份起，理想汽車(chē)的電池采購(gòu)將采用雙供應(yīng)商模式，明年年初產(chǎn)能將有明顯改善。在增程賽道上，2026年，理想將回歸增程頭部的領(lǐng)導(dǎo)者位置。

李想稱(chēng)過(guò)去幾年是“表現(xiàn)最差的自己”

面對(duì)重重挑戰(zhàn)，理想汽車(chē)手中仍有一張王牌——充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，雖然截至2025年第三季度，理想汽車(chē)現(xiàn)金儲(chǔ)備從1069億元下滑至989億元，但近乎是蔚來(lái)的三倍、小鵬汽車(chē)的兩倍。

因此，理想汽車(chē)仍敢于在技術(shù)研發(fā)層面保持大膽投入。

理想曾在2024年在AI技術(shù)上投入近50億元，占研發(fā)費(fèi)用45%。其核心押注VLA大模型，試圖通過(guò)空間智能融合打造超越人類(lèi)的自動(dòng)駕駛。如今，VLA司機(jī)大模型采用世界模型強(qiáng)化學(xué)習(xí)，10月VLA月度使用率已達(dá)到91%。

VLA充電技術(shù)架構(gòu) 圖源：品牌官方

今年，理想汽車(chē)在研發(fā)方面繼續(xù)保持高額投入，第三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)30億元，預(yù)計(jì)全年研發(fā)投入將達(dá)到120億元，其中超過(guò)一半用于人工智能領(lǐng)域。

面向第二個(gè)十年，李想表示會(huì)在組織、產(chǎn)品和技術(shù)層面重新選擇。

首先，李想反思了職業(yè)經(jīng)理人模式和創(chuàng)業(yè)公司管理模式的利弊，“過(guò)去三年我和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)努力學(xué)習(xí)職業(yè)經(jīng)理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來(lái)越差的自己。而英偉達(dá)和特斯拉今天仍以創(chuàng)業(yè)公司的方式管理，如果全世界最強(qiáng)的公司都是創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，我們有什么理由放棄最擅長(zhǎng)的方式？”

李想說(shuō)的“職業(yè)經(jīng)理人模式”時(shí)期是在2022年底時(shí)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力，李想在內(nèi)部提出“全面學(xué)華為”。此后，理想引入了多位華為系高管，推行了源自華為的IPD（集成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)）流程和PBC（個(gè)人業(yè)務(wù)承諾）績(jī)效模式。

然而，改革的效果并不明顯：IPD流程導(dǎo)致決策鏈條變長(zhǎng)，審批繁瑣；PBC績(jī)效則與銷(xiāo)售業(yè)績(jī)強(qiáng)綁定，引發(fā)了部分區(qū)域?yàn)闆_銷(xiāo)量而出現(xiàn)的惡性競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)部刷單等亂象。

由于以上問(wèn)題，理想汽車(chē)在2025年7月宣布放棄PBC績(jī)效模式，重新啟用更適合自己的OKR管理模式。

此次人事和組織調(diào)整，被認(rèn)為是這一系列管理回調(diào)的延續(xù)和深化，旨在找回理想自身靈活、高效的組織文化。李想通過(guò)收權(quán)人力資源，希望提升組織效率，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

針對(duì)產(chǎn)品，李想認(rèn)為，面向未來(lái)十年，在車(chē)上卷參數(shù)是對(duì)整車(chē)成本的浪費(fèi)；智能終端的思路做車(chē)，對(duì)用戶(hù)的價(jià)值有限，更大程度可能是車(chē)企的自?shī)首詷?lè)。

“電動(dòng)車(chē)的選擇不是不好，而是不夠；智能終端的選擇也不是不好，而是不夠；只有選擇具身智能這個(gè)最難的題，我們才可以真正改變用戶(hù)的生活，提供自動(dòng)和主動(dòng)服務(wù)的具身智能機(jī)器人產(chǎn)品。”

總結(jié)一句話(huà)——未來(lái)十年，理想汽車(chē)將“用創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，打造領(lǐng)先的具身智能產(chǎn)品”。

進(jìn)入淘汰賽下半場(chǎng)，理想的千億現(xiàn)金為其爭(zhēng)得了關(guān)鍵的調(diào)整窗口。在新能源汽車(chē)淘汰賽的下半場(chǎng)，千億現(xiàn)金為理想汽車(chē)贏得了寶貴的調(diào)整時(shí)間。然而，當(dāng)增程的護(hù)城河逐漸收窄，純電的戰(zhàn)場(chǎng)又強(qiáng)敵環(huán)伺，理想汽車(chē)需要找到的不僅僅是爆款產(chǎn)品，更是一個(gè)全新的自己。