一則“世紀婚禮”的消息引爆財經圈與社交網絡。

新茶飲代表品牌霸王茶姬創始人張俊杰，與光伏巨頭天合光能“光二代”高海純喜結連理。這場被外界解讀為“奶茶+陽光”的跨界聯姻，不僅是一場資本與家族的結合，背后更是中國兩大熱門賽道——新茶飲與光伏產業在2025年截然不同的發展軌跡與投資邏輯。

公開資料顯示，2017年6月至今，高海純歷任天合光能戰略投資部副總經理、天合富家能源股份有限公司董事長；2024年6月至今，她擔任天合光能董事；2024年12月至今擔任天合光能解決方案事業群總裁；今年1月3日，高海純成為天合光能聯席董事長。

張俊杰為90后，原名張軍，霸王茶姬創始人、董事長兼CEO。霸王茶姬官網顯示，2017年11月，該品牌成立于云南，門店數量已突破6000家。

當資本市場對“風口”的追逐趨于理性，我們不禁要問，在2025年這個關鍵節點，新茶飲與光伏，誰才是真正的增長引擎？

消費符號與能源硬核的碰撞

張俊杰與高海純的婚姻，表面上是兩位90后創業精英的結合，實則暗含兩大產業生態的戰略耦合。張俊杰從云南街邊奶茶店起步，八年打造全球超7000家門店、估值超370億元的茶飲帝國；高海純作為“光伏女神”，自布朗大學歸國后深耕家族企業，在天合光能由戰略投資走向核心決策層，主導公司向“光儲智慧能源解決方案”轉型。

這場聯姻之所以引發廣泛關注，正是因為其象征意義遠大于私人情感——它是中國新消費與新能源兩大支柱產業在代際傳承與資本整合層面的一次典型交匯。然而，若剝離浪漫敘事，回歸基本面，2025年的新茶飲與光伏產業正經歷冰火兩重天。

霸王茶姬于2025年4月登陸納斯達克，成為“中國新茶飲赴美上市第一股”，開盤大漲20%，市值一度逼近60億美元。然而，光環之下，行業已步入深度調整期。

據Euromonitor數據，中國新茶飲市場增速從2021年的25%以上，降至2024年的6%，預計2028年將僅剩1.5%。這意味著行業從“跑馬圈地”進入“存量博弈”階段。霸王茶姬雖以“伯牙絕弦”單品貢獻61% GMV，但產品多元化依然任重道遠。研發投入不足營收1%、營銷費用三年激增11倍至11億元，這一戰略路徑需要適時調整。

其次，出海挑戰嚴峻。盡管霸王茶姬提出“用現代技術還原900年前制茶技藝”的文化敘事，并計劃進軍北美，但現實困境不容忽視：北美門店物料成本高出國內30%，供應鏈仍高度依賴中國本土；消費者對高糖飲品的偏好與品牌“健康原葉茶”定位存在錯位。相比之下，蜜雪冰城通過在東南亞自建供應鏈實現本地化，路徑更為穩健。

值得強調的是，企業ESG面臨挑戰。年消耗10億個一次性杯具，在全球減塑趨勢下可能會成為ESG風險。要知道在美股市場，ESG已成為做空機構的重要攻擊點。

新茶飲在2025年已告別“資本狂飆”時代，進入“價值深耕”階段。能否從文化符號轉化為可持續的產品力與運營效率，將是生死線。

光伏產業周期底部中的戰略轉型陣痛

與新茶飲的“軟消費”屬性不同，光伏作為國家“雙碳”戰略的核心載體，屬于典型的硬科技與重資產行業。然而，2025年的光伏產業正深陷周期性低谷。

天合光能2024年前三季度營收同比下滑22.16%，歸母凈利潤虧損8.47億元，創下近年最差業績。這背后是全行業的共性困境：產能嚴重過剩、價格戰白熱化、政策環境突變。2024年國家能源局出臺《分布式光伏發電開發建設管理辦法（征求意見稿）》，嚴控無序擴張，導致分布式光伏投資邏輯重構。同時，美國、歐盟等海外市場貿易壁壘高筑，組件出口承壓。

在此背景下，天合光能選擇“減速入彎”，終止分拆子公司天合富家上市，并推動高海純出任聯席董事長兼解決方案事業群總裁，標志著戰略重心從“賣組件”轉向“提供光儲一體化解決方案”。這一轉型方向契合全球能源系統從集中式向分布式、智能化演進的趨勢，但短期內難以扭轉盈利困局。

值得注意的是，光伏行業的技術迭代極快，N型TOPCon、HJT、鈣鈦礦等新技術路線競爭激烈。天合光能在組件效率、儲能協同等方面雖有積累，但面對隆基、晶科、通威等對手的圍剿，差異化優勢并不顯著。瑞銀證券預測，光伏行業實質性出清或要等到2026至2027年。

因此，2025年的光伏產業雖長期前景光明，但短期處于“黎明前的黑暗”，投資者需承受較長的周期煎熬。

新茶飲與光伏，誰是真風口？

回到核心問題：2025年，新茶飲與光伏，誰是真風口？

從資本市場表現看，兩者近期均遭遇回調。霸王茶姬股價較上市高點下跌近40%，市值縮水至約185億元；天合光能股價從歷史高點1900億元市值回落至400余億元，跌幅超75%。這反映出投資者對兩類資產的重新定價：新茶飲的“文化溢價”被證偽，光伏的“成長幻覺”被周期打破。

但從產業本質看，二者邏輯迥異。新茶飲屬于可選消費，受經濟周期、消費信心、流量成本影響極大。在居民杠桿率高企、消費意愿疲軟的宏觀環境下，其增長天花板清晰可見。即便如霸王茶姬具備文化輸出潛力，也難以擺脫“高頻低毛利、強運營弱壁壘”的行業宿命。

光伏則是能源革命的基礎設施，具有強政策驅動與技術剛性。盡管短期過剩，但全球碳中和目標不可逆，風光儲一體化是未來十年確定性最高的賽道之一。一旦行業完成出清，龍頭企業的ROE與現金流將顯著改善。

換言之，新茶飲是“曇花一現的流量風口”，而光伏是“穿越周期的硬核賽道”。

張俊杰與高海純的結合，是否可能催生“茶飲+光伏”的跨界協同？比如在霸王茶姬門店部署分布式光伏系統，打造“零碳茶飲”概念？理論上可行，但實際價值有限。單店光伏裝機容量小、投資回收期長，對茶飲主業幾乎無實質貢獻。更現實的協同，或在于資本層面的資源共享與風險對沖——消費品牌提供穩定現金流，新能源項目爭取政策紅利，形成家族財富的多元化配置。

這恰恰或說明，兩者本質屬性不同，難以真正融合。一個靠品牌與流量驅動，一個靠技術與規模取勝。

2025年，無論是霸王茶姬的“東方茶全球化”豪言，還是天合光能的“零碳園區”藍圖，都面臨著從故事到現實的殘酷檢驗。新茶飲的終局不是門店數量，而是文化認同與產品復購；光伏的勝負手不在產能規模，而在技術領先與系統集成能力。

在這場“奶茶與陽光”的聯姻中，我們看到的不應只是資本的浪漫想象，而應是兩個行業在各自周期中的真實處境。若論“真風口”，光伏雖處寒冬，卻錨定人類能源未來；新茶飲縱有熱度，終究難逃消費周期的潮起潮落。

真正的投資智慧，不在于追逐風口，而在于識別哪些行業能在風暴后依然屹立——那才是穿越時間的價值所在。

作 者 | 元方