在投資者持續擔心企業的人工智能（AI）領域超高投入難以為繼之際，AI芯片龍頭英偉達送來驚喜：上一財季營收加快增長，增速重回60%以上，和數據中心的收入均創單季新高，體現AI基礎設施需求持續強勁，本財季的營收料將保持60%以上的增速，再度超出華爾街預期。

英偉達CEO黃仁勛在財報公告中表示，公司最新一代Blackwell架構的芯片“銷量遠超預期，云端GPU已售罄”，“訓練和推理的計算需求持續加速增長，均呈指數級增長。我們已進入AI的良性循環。”

評論稱，云GPU售罄通常是黃仁勛用來表明其芯片買家和用戶——云服務商需求旺盛、且沒有閑置產能的慣用說法。這顯然是他近期的宣傳策略，意在安撫擔心產能過剩的投資者。還有評論指出，財報顯示，截至 上財季末，英偉達持有現金及等價物606億美元，顯示其仍有充足的資金支持AI在新的經濟領域應用。

財報公布后，收漲近3%的英偉達盤后漲幅迅速擴大，盤后漲幅曾超過6%。分析師認為，英偉達提供的總營收和毛利率指引緩和了外界的AI泡沫擔憂。

美東時間11月19日周三美股盤后，英偉達公布截至自然年2025年10月26日的公司2026財年第三財季（下稱三季度）財務數據，以及第四財季（下稱四季度）的業績指引。

1）主要財務數據：

營收：三季度營業收入570.1億美元，同比增長約62%，分析師預期551.9億美元，英偉達自身指引529.2億至550.8億美元，前一季度同比增長56%。
EPS：三季度非GAAP口徑下調整后的每股收益（EPS）為1.30美元，同比增長60%，分析師預期1.26美元，前一季度同比增長54%。
毛利率：三季度調整后毛利率為73.6%，同比下降1.4個百分點，分析師預期74.0%，英偉達指引為73%至74%，前一季度為72.7%、同比下降3個百分點。
營業費用：三季度調整后營業費用42.15億美元，同比增長38%，分析師預期42.2億美元，英偉達指引為42億美元，前一季度增長36%。

2）細分業務數據：

數據中心：三季度數據中心營收512億美元，同比增長66%，分析師預期為493.4億美元，前一季度同比增長56%。
游戲和AI PC：三季度游戲和AI PC業務營收43億美元，同比增長30%，分析師預期為44.2億美元，前一季度同比增長49%。
專業可視化：三季度專業可視化營收7.6億美元，同比增長56%，分析師預期為6.128億美元，前一季度同比增長32%。
汽車和機器人：三季度汽車和機器人業務營收5.92億美元，同比增長32%，分析師預期為6.209億美元，前一季度同比增長69%。

3）業績指引：

營收：四季度營收預計為650億美元，上下浮動2%，即637億至663億美元，分析師預期中值為619.8億美元。
毛利率：四季度非GAAP口徑下調整后毛利率預計為75.0%，上下浮動50個基點，即74.5%至75.5%，分析師預期中值為74.6%。
營業費用：四季度調整后營業費用預計為50億美元，分析師預期45.9億美元。
總營收兩年來首次同比加快增長 和數據中心收入齊創新高

財報顯示，英偉達三季度營收達到創紀錄的570億美元，高于公司的整個指引區間，并且較分析師預期高3%以上。營收同比增速從前一季度的56%提升至62%，這是自2024財年第四財季以來兩年來首次營收增速較前一季度加快增長。

貢獻三季度將近九成營收的數據中心業務收入也創單季最高紀錄，較分析師預期高將近190億美元、將近4%，同比增速從前一季的56%提升至66%。環比一季度，數據中心收入增長約101億美元，環比大增24.6%。

三季度調整后EPS盈利同比也加快增長，同比增速從前一季的54%提高至60%，為本財年內最高增速。

營收指引中值同比增65% 毛利率升至75%

從業績指引看，英偉達的整個四季度營收指引區間都高于分析師預期中值，以指引區間的中值650億美元計算，英偉達預計的四季度營收將再創單季新高，較分析師預期中值高將近5%，預計將同比增長逾65%，也就是有望保持60%以上的增速。

不過，此前一些非常樂觀的華爾街人士預期營收為750億美元，較英偉達的指引區間中值高15%以上。

英偉達三季度的毛利率同比超預期回落至73.6%，略低于分析師預期的74.0%，但四季度英偉達預計，毛利率中值將較去年同期的73.5%提高至75.0%，那將是自2025財年第二財季以來六個季度內首次毛利率同比增長。

Wedbush證券的分析師Matt Bryson指出，英偉達實現了此前投資者擔憂無法達到的兩個目標，一是預測總營收將超高600億美元，二是預計毛利率將達到75%左右。

彭博行業研究高級技術分析師Kunjan Sobhani評論稱，英偉達三季度的業績和四季度的指引均高于市場普遍預期，指引尤其高于預期，據其解讀，也領先于大多數買方機構的預測。這表明，GB300芯片的產能將大幅提升。

CFO：六年前發貨的A100 GPU今年仍滿負荷工作

花旗、摩根大通等機構此前就對英偉達的三季度業績持樂觀態度。這種信心源于英偉達的客戶基礎。微軟、亞馬遜、Alphabet和meta這四家公司合計占英偉達銷售額的40%以上，預計未來12個月這些公司的AI支出總額將增長34%至4400億美元。

更關鍵的是，黃仁勛在今年10月的GTC大會上透露，英偉達已合計獲得2025年和2026年兩個公歷年價值5000億美元的芯片訂單，其中包括將于明年開始量產的新一代Rubin芯片。

本周三的業績電話會上，英偉達首席財務官（CFO）Colette Kress重申，英偉達預計，旗下最先進的一些芯片未來幾個季度將帶來5000億美元的收入，并且數據中心基礎設施領域存在著數萬億美元的巨大整體機遇。

Kress表示，OpenAI的用戶數量和毛利率都是令人鼓舞的跡象，其競爭對手Anthropic的營收也同樣讓人鼓舞。

Kress稱，在三季度，GB300對英偉達營收的貢獻超過了其前代產品GB200，實現了“交叉”。六年前發貨的A100 GPU今年仍滿負荷工作。

Kress透露，針對中國市場的定制款AI芯片H20三季度銷售僅僅0.5億美元。她說，由于地緣政治問題的緣故、也因為市場競爭越來越激烈，H20 AI芯片的訂單永遠不會很大。公司正在努力尋找方法對華出口“更具競爭力的數據中心計算產品”。