11月18日，拼多多（PDD.US）發布2025年第三季度財報。數據顯示，第三季度，拼多多實現營收1082.77億元，同比增長9%。

9%的營收增速，相比歷史高增時期有所放緩，但環比上季度有所提升，顯示拼多多在當前復雜的市場環境下仍展現出較強的韌性。

在其后舉行的財報電話會議上，拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻表示，隨著平臺規模的增長和競爭的加劇，高增長是不可持續的，增速一定會放緩。隨著“千億扶持”和一系列支持商家及產業的投入的落地，拼多多的財務表現也會在接下一段時間內出現起伏，但是拼多多將始終立足長遠，為消費者、商家創造獨特的價值，從而實現平臺長期的內生價值增長。

機構看好長期高質量發展

報告顯示，第三季度，拼多多多個關鍵指標表現穩健。其中，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為293.28億元，同比增長17%；不按美國通用會計準則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為313.82億元，同比增長14%。

招商證券研報認為，未來，拼多多國內業務將繼續通過類似于百億減免、千億扶持等惠商舉措反哺平臺生態，短期或將對利潤端產生影響，海外業務也面臨宏觀環境、關稅政策等因素影響使業績存在一定不確定性，但長期來看，健康的平臺生態建設和全球化業務的合規能力提升有望帶來長期價值和高質量發展。

此外，現金流指標表現優秀。第三季度，拼多多經營活動產生的凈現金為人民幣456.61億元，較2024年同期的人民幣275.22億元增長顯著。

“千億扶持”生態效用持續釋放

今年是拼多多“千億扶持”惠商助農行動的啟動年。通過“多多好特產”“新質供給”“電商西進”等一系列舉措，拼多多持續推動平臺生態的高質量發展，目前已卓有成效。

據拼多多發布的《2025農產品上行半年報》顯示，平臺對農業的投入收效顯著，今年上半年，農產品銷量同比增長47%；農貨商家數量同樣保持高速增長，尤其是00后農貨商家的數量同比增長超30%，農產品上行的空間后勁十足。

三季度，“千億扶持”繼續加大對農產品電商的投入，“多多好特產”專項行動先后走進湖北荊州、河南商丘、山東萊陽、四川安岳、陜西米脂等地數十個農特產區，為各地商家推出定制方案，推動各大產區從規模化向品質化發展。9月，各地農產區迎來豐收季，拼多多投入10億補貼資金、20億流量資源包，聯合平臺30萬農貨商家上線“多多豐收館”，助力各地農貨及時出村進城，促進各地農戶豐產增收。

作為起家于農產品的新電商，拼多多同時在農業科研領域進行長期投入，先后主辦了“多多農研大賽”“全球農創客大賽”“科技小院大賽”等多項農研賽事，積極探索數字新興技術與傳統農業的深度融合。

深耕“Costco+Disney”的新十年

值得關注的是，今年三季度恰逢拼多多創業十周年。經歷了十年的快速發展后，拼多多也從規模的高增長轉向追求高質量發展。

除了對農產品電商的投入，拼多多還注重對各地產業帶轉型的賦能，通過“千億扶持”持續擴大對產業商家的扶持力度，推動各產業帶完成新質轉型。

據悉，僅在三季度，拼多多的“新質供給”專項團隊就先后深入惠州零食、佛山童裝、邵東箱包、平湖羽絨、曹縣漢服等數十個產業帶，借助平臺的數字化能力，通過“減免+扶持”的舉措繼續為商家提質增效，促進商品、原材料等供應鏈各個環節實現“累進式創新”，積極破解同質化競爭的產業難題。

而受益于“千億扶持”在供給側的持續投入，平臺的消費潛力也持續釋放。以西部地區為例，在免除物流中轉費以后，寵物用品、戶外防曬、潮玩周邊等商品訂單量增長了五成以上，極大地盤活了東西部地區的經濟活力。

拼多多此前發布《新質供給一周年發展報告》顯示，一年來，平臺產業帶商家數量快速增長，95后商家數量同比增長31%，00后商家數量同比增長44%，優質產品SKU數量同比增長超五成，產業帶的品牌店鋪也實現大幅增長，各大產業帶正在逐步邁向高質量發展。

“回望過去的十年，我們始終立足長遠，專注長期價值，持續滿足最廣大普通人的消費需求，不遺余力地反哺產業生態，引導行業向著更普惠、更開放的方向不斷迭代。”拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示，與十年前相比，拼多多的規模更大了，也必須肩負起更大的社會責任。

陳磊表示，站在十周年的節點往前看，未來，拼多多將更多地從社會公眾利益和長期健康生態的角度來考慮企業的發展問題，專注于電商主業，繼續為廣大用戶創造價值，堅定地投入平臺及產業的高質量發展，邁向“Costco+Disney”的下一個十年，即將Costco所代表的“極致性價比” 與Disney所代表的“娛樂化體驗”相融合，打造一個省錢又好玩的購物平臺。