本文時代周報 作者：張釔璟

圖蟲創意

近日，代糖龍頭企業保齡寶（002286.SZ）發布公告稱，戴斯覺因個人原因申請辭去公司董事長、董事、董事會戰略委員會主任委員職務。

同時，公告指出，截至公告日，戴斯覺仍是公司實際控制人之一，通過北京永裕投資管理有限公司（以下簡稱“永裕投資”）持有公司2950.87萬股股票，占公司總股本的7.75%。

戴斯覺出生于1995年1月，2016年至今歷任永裕投資董事長兼總經理，中華金融并購基金管理公司董事，歐邦琪全球控股有限公司董事，保齡寶董事長。

保齡寶則成立于1997年，2009年8月在深交所主板上市，是中國功能糖領域首家上市公司，主要客戶有伊利、可口可樂、元氣森林、雅培、飛鶴乳業、君樂寶、好麗友等國內外知名廠商。

事實上，今年以來，保齡寶管理層屢屢發生變動。今年2月份，該公司副總經理兼財務總監王延軍、副總經理兼董事會秘書張國剛分別辭去了自身財務總監和董秘職務。此后4月份，張國剛的副總經理職務被董事會解聘；5月份，王延軍則因個人原因辭去副總經理職務。

對于高管頻繁變動背后的原因及此次董事長離職對公司戰略的影響，時代周報記者向保齡寶發送了采訪提綱，截至發稿未獲得回復。

二級市場方面，公告發布后，保齡寶股價連續兩日下跌，其中11月18日下跌超6%。截至11月19日收盤，保齡寶報9.85元/股，較11月17日下跌7.77%.

掌舵四年半，創下公司歷史最佳業績

戴斯覺并非是保齡寶創始團隊中的一員，其與保齡寶的故事，始于2017 年的一次關鍵股權變動。

2017年，保齡寶原董事長劉宗利、原副董事長薛建平、楊遠志及原監事會主席王乃強將持有的2708萬股（占總股本7.33%），以20元/股過戶至永裕投資名下，同時將占總股本12.79%的表決權委托給永裕投資。

過戶完成后，雖然永裕投資僅持股7.33%為第三大股東，但其擁有表決權的股份數量占公司總股本的20.12%，成為公司控股股東，戴斯覺成公司新的實控人。

不過在入主保齡寶后，戴斯覺并沒有立即涉足公司的經營管理，直到2021年3月才擔任董事長一職，此前該職位由其母鄧淑芬擔任。

戴斯覺正式接手保齡寶的這一年，恰逢元氣森林氣泡水走紅，無糖飲料也隨之爆火。保齡寶作為元氣森林的合作商、代糖的生產商，業績也隨之大漲。

2021年，保齡寶實現營收27.65億元，同比增長34.58%；凈利潤為2.02億元，同比增長304.28%，營收、利潤數據均創下公司成立以來最佳。彼時，公司在年報中指出，2021年公司赤蘚糖醇產品供需兩旺，赤蘚糖醇產品價格同比有較大漲幅，同時帶動了其他功能糖產品的市場需求。

不過好景不長，由于代糖行業技術壁壘不高，眾多企業開始加碼赤蘚糖醇。大量新增產能的投放導致赤蘚糖醇的供需關系開始失衡，其價格由2021年6月份最高點3.8萬元/噸，跌至2023年3月的最低點9500元/噸，不到兩年的時間內跌幅達75%。此后赤蘚糖醇價格雖有所回升，但較2021年的價格仍有較大差距。百川盈孚數據顯示，截至2025年11月18日，當前國內赤蘚糖醇主流出廠參考價格在10500元/噸左右。

作為頭部企業，保齡寶的業績在也深受赤蘚糖醇價格波動影響。數據顯示，2021年至2023年，該公司糖醇產品的毛利率由28.67%降至-9.65%。2023年，公司實現營收25.24億元，實現凈利潤5396.90萬元。計算可知，相較于2021年，保齡寶兩年間營收下降了8.72%，而凈利潤降幅則高達73.23%。

在連續兩年下滑后，保齡寶的業績在2024年開始回暖，尤其是凈利潤觸底反彈。2024年，保齡寶營收為24.02億元，仍同比下降4.84%，但凈利潤同比增長105.97%至1.11億元。步入2025年，保齡寶業績進一步回升，前三季度實現營收21.26億元，同比增長15.98%；實現凈利潤1.34億元，同比增長32.58%。

凈利潤大幅回升背后，赤蘚糖醇產品可謂功不可沒。財報數據顯示，一方面，隨著2024年赤蘚糖醇市場的回暖，公司減糖甜味劑產品(保齡寶2024年對主營業務數據統計口徑進行調整，糖醇產品納入其中)的毛利率升至9.09%，較2023年增加了7.83個百分點；另一方面，作為加征稅率最低的企業，保齡寶抓住歐盟反傾銷政策帶來的市場機遇，重構歐洲市場體系，使該產品在國際市場上占據更多份額，并進一步提升了公司的國際競爭力。2024年，該公司赤蘚糖醇銷售收入同比增長52.58%。

實控人兄弟陷資金困局

明明公司已經度過低谷、業績開始回升，身為董事長的戴斯覺為何選擇辭職，目前不得而知。

但可以知道的是，保齡寶控股股東永裕投資已成為被執行人。保齡寶2025年中期年報披露，永裕投資曾于2024年3月7日被哈爾濱市中級人民法院列入被執行人，執行標的3515.63萬元。截至2024年9 月9日案件終本時，未履行金額為3515.63萬元。此外，永裕投資還于2025年6月19日被南昌市中級人民法院列入被執行人，執行標的2.53億元。

另據企查查數據，2024年9月4日，由于永裕投資未按照執行通知書制定的期間履行生效法律文書的給付義務，哈爾濱市中級人民法院對永裕投資和公司法人戴斯覺采取限制高消費措施。2025年9月1日，因卷入“江西銀行股份有限公司南昌紅谷灘支行與中國木材（集團）有限公司，華商集團有限公司等金融借款合同糾紛”，永裕投資被南昌市中級人民法院認定為失信被執行人，其失信行為具體情形為“違反財產報告制度”。

企查查

事實上，保齡寶實控人的資金壓力不止于此，其另一位實控人戴斯聰主導的大額增持計劃，同樣因資金問題遲遲無法推進。

戴斯聰與戴斯覺為兄弟關系，是深圳松徑投資合伙企業（有限合伙）（下稱”松徑投資“）的實控人。2024年8月，保齡寶公告稱，永裕投資擬向松徑投資轉讓公司股份不超過1738萬股（占總股本4.7003%），同時雙方簽署一致行動協議。

保齡寶2024年年報顯示，截至年底，該筆交易已經完成。也就是說，保齡寶控股股東變更為永裕投資、松徑投資，公司實際控制人變更為戴斯覺、戴斯聰。

2024年10月7日，保齡寶公告稱，松徑投資計劃于未來6個月內，以集中競價、大宗交易等方式增持1848.84萬股至3697.67萬股公司股份（占總股本的5%至10%），本次增持不設置固定價格、價格區間。

不過，這份高調增持計劃推進速度異常緩慢。截至2025年3月21日，松徑投資累計僅增持了129.94萬股，占公司總股本的比例約0.35%，累計增持金額980.57萬元。

彼時，保齡寶解釋稱，松徑投資實控人戴斯聰為香港永久居民，因其資金安排、資金調動等原因，預計本次增持計劃無法在原定期限內完成。松徑投資擬將本次增持計劃延長12個月至2026年4月7日，除此之外原增持計劃其他內容不變。

然而，此后半年間松徑投資也沒有增持動作。最新公告顯示，截至2025年10月8日，松徑投資已增持公司股份仍為129.94萬股，而給出的理由依然是“因其資金安排、資金調動等原因”。

保齡寶亦提醒道，本次增持計劃可能存在因資本市場情況發生變化、增持資金未能及時到位、股價波動等因素導致增持計劃延遲實施或無法完全實施的風險。增持計劃實施過程中如出現上述風險情形，公司將及時履行信息披露義務。