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作者 | 第一財經 呂倩

11月18日，小米集團（1810.HK）披露2025年三季報。公告顯示，小米該季度營收1131.2億元，同比增長22.3%；經調整凈利潤113.1億元，同比增長80.9%。

業務分部方面，該季度小米集團手機×AIoT分部收入841.1億元，同比增長1.6%，占總營收74.4%；智能電動汽車及AI等創新業務分部收入290.1億元，同比增長199.2%，占總營收25.6%。

聚焦手機業務，三季度小米智能手機業務收入460億元，同比降低3.1%，核心因智能手機ASP（平均售價）由去年同期每部1102.2元下降3.6%至1062.8元，該降幅主要是由于境外市場ASP下降，部分被中國大陸高端智能手機出貨量占比提高帶動ASP上升抵消。手機出貨量由去年同期的0.431億部增加0.5%至0.433億部，主要是由于境外市場出貨量增加所致。

手機行業是受本輪內存周期影響較為明顯的賽道。2025年以來，全球內存市場呈現全品類、持續性漲價特征，從上游存儲芯片（DRAM、NAND）到下游內存條、SSD等終端產品，價格均出現顯著上漲，且漲幅遠超近年平均水平。

對此，小米集團總裁盧偉冰在財報電話會中表示，過去行業每隔幾年就會進入一輪內存漲跌周期，但本輪周期主要是由AI帶動HPC（高性能計算）需求暴增引發的變化，且時間長、需求量大、供給不足。今年一二季度內存價格突然上漲，三季度價格猛漲，預估四季度漲幅將更大。

這樣的內存周期屬性在盧偉冰看來，將對行業成本與毛利造成較大影響，尤其是手機、平板、筆記本電腦等存儲成本占比較高的產品，這也是全行業都面臨的課題。具體解決方案包括產品適當漲價，通過優化產品結構進行緩解等。在成本上漲周期增加庫存、在成本下降周期減少庫存，是行業多數廠商會遵循的基礎策略。同時盧偉冰提醒，如果手機零售價格上漲，那么手機大盤一定會發生下行，只是具體比例目前很難量化。

盧偉冰指出，全球手機行業格局已呈偏穩態，但此次內存漲價幅度大、周期長，將引發行業階段性波動。核心原因是不同廠商消化成本的能力存在差異，其中ASP越低的廠商受沖擊將越明顯。

至于國內市場，盧偉冰認為國內手機市場格局尚未定型，廠商差距未拉開，此輪內存漲價將加劇行業比拼，核心考驗廠商資金實力與供應鏈話語權，供應商也會調整合作優先級。市場端來看，三季度消化前期庫存，四季度將直面高價內存庫存的市場反饋，預計本輪周期對國內手機市場格局的影響將會大于全球市場。

微信編輯 | 蘇小