長江商報消息●長江商報記者 張璐

業績低迷的永輝超市（601933.SH）再遭管理層減持。

11月11日晚間，永輝超市發布公告稱，公司董事長張軒松及其一致行動人擬通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過9075萬股，占公司總股本的1%。若按公告當日收盤價4.74元/股計算，這筆減持計劃預計可套現約4.3億元。

長江商報記者注意到，就在這項減持計劃公布的前4天，永輝超市副總裁羅雯霞剛剛完成了一筆頂格減持，套現約49.89萬元。更早之前的7月，重要股東北京京東世紀貿易有限公司也完成1.14億股減持，不再是公司5%以上持股股東。

高管與重要股東的接連離場，背后是永輝超市持續承壓的業績表現。三季報顯示，2025年前三季度，永輝超市營業收入同比下滑22.21%，歸母凈利潤虧損擴大至7.1億元。其中，三季度歸母凈利潤虧損4.69億元。

為扭轉困局，永輝超市啟動“胖東來化”調改，截至2025年三季度末，永輝超市累計關閉門店325家。其中，第三季度凈關店102家，僅新開2家。全國450家門店中已有222家完成調改開業。

高管接連減持

在業績低迷的背景下，永輝超市管理層連續拋出減持計劃。

11月11日，永輝超市公告稱，公司收到董事長張軒松及其一致行動人的告知函，因自身資金需求擬通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過9075萬股，即不超過公司總股本的1%。該減持計劃自公告之日起十五個交易日后的三個月內進行。

11月14日收盤，永輝超市報收4.64元/股，據此粗略計算，張軒松及其一致行動人本輪減持執行完畢后將套現約4.3億元。

截至2025年6月30日，張軒松及其一致行動人合計持股永輝超市12.75億股，占比14.05%。目前，張軒松為永輝超市法定代表人、董事長、董事，持有該公司8.72%股份。

長江商報記者注意到，除董事長外，永輝超市管理層減持動作不斷。就在不久前的11月7日，永輝超市披露了公司副總裁羅雯霞減持股份結果公告。

截至11月7日，羅雯霞通過集中競價方式減持股份10.88萬股，占公司總股本0.0012%，減持計劃已實施完畢。按照4.59元/股的價格計算，羅雯霞此次減持涉及總金額約49.89萬元。

而在更早的7月，永輝超市重要股東北京京東世紀貿易有限公司也完成了1.14億股的減持。本次減持完成后，該股東持股比例為1.6791%，不再是公司5%以上持股股東。

前三季虧損擴大至7.1億

在高管頻繁減持的背后，是永輝超市作為曾經的中國商超龍頭企業已連續多年陷入虧損困境。

財報顯示，2025年前三季度，永輝超市實現營收424.34億元，同比下降22.21%；歸母凈利潤虧損7.10億元。上年同期，其歸母凈利潤虧損7786.57萬元。其中，三季度歸母凈利潤為虧損4.69億元。

據長江商報記者統計，從2021年—2024年，永輝超市累計虧損超95億元。加上2025年前三季度的7.10億元虧損，近五年累計虧損超102億元。

永輝超市將業績下滑歸于兩方面因素：一方面是行業競爭加劇與消費習慣變遷，消費者對購物體驗和商品品質的要求提升，導致公司客流與客單雙雙下滑；另一方面是門店優化調改帶來的短期沖擊，在對潛力門店改造和淘汰尾部門店的過程中，同店銷售與門店數量均出現下滑。

為應對經營困境，永輝超市近年來不得不采取大規模關店策略。財報顯示，截至2025年三季度末，永輝超市累計關閉門店325家。其中，第三季度凈關店102家，僅新開2家。2023年底，其門店數為1000家，2024年底為775家。

目前，永輝超市仍在持續關閉虧損門店。11月初，據相關媒體報道，永輝超市羅湖太陽廣場店、南山來福士廣場店發布公告稱，兩店將于11月16日正式停止營業。這兩家店均位于深圳的核心商圈。

全國222家門店完成調改開業

面對持續虧損的業績泥沼，永輝超市于2024年5月正式啟動“胖東來化”調改，試圖復制標桿模式突圍。同年6月，胖東來幫扶的首座調改門店開業，此后自主調改與外力幫扶并行推進，從商品結構、賣場動線到服務標準、員工待遇展開全面革新，一場聲勢浩大的轉型隨之鋪開。

這場“胖改”的關鍵推手是名創優品。2024年9月，名創優品以62.7億元收購永輝29.4%股份，成為第一大股東。創始人葉國富親自掛帥改革領導小組組長，直言“不調改就是死路一條”，立下2026年完成全部門店改造的軍令狀。

截至2025年9月30日，永輝超市全國450家門店中已有222家完成調改開業，進度接近半數。永輝超市曾表示，2026年春節前調改門店將突破300家。

但激進調改背后是高昂的成本。永輝超市副總裁王守誠曾公開透露，永輝單店的調改投入介于500萬至800萬元之間，部分規模較小的店面費用為300萬元。

永輝超市近期發布的資金募集公告顯示，其擬投資55.97億元用于298家門店的升級改造項目，照此計算，永輝單店調改成本達1800多萬元。

巨額投入讓資金鏈更加緊張。財報顯示，2025年前三季度末，永輝超市貨幣資金僅余33.58億元，總負債達281.3億元，資產負債率逼近89%。股權質押風險同樣凸顯，截至2025年6月底，永輝超市21.85%股份處于質押狀態。

數據顯示，截至2025年4月30日，永輝超市第一大股東、法人為葉國富的廣東駿才國際商貿有限公司已質押18.68億股公司股份，占其全部持股的70%，占總股本的20.58%。

長江商報記者注意到，盡管這些調改后的門店的營業額和客流量較之前均有一定程度的增長。但外界對永輝超市的調改也不乏質疑聲音，從實際效果來看，永輝超市的“胖改”轉型之路仍有進一步改善的空間。

2024年11月份，據相關媒體報道，有不少網友發帖對永輝超市的個別調改店進行吐槽：員工完全不理人，裝熟食裝好了就酷酷地擺在柜臺上；商品“含胖量”并不高；動線不清晰，定價偏高等問題突出。

對此，業內專家向長江商報記者分析稱，“胖東來的高成本模式依托區域壟斷地位和高毛利支撐，而永輝深陷行業競爭與持續虧損，此時強行復制無異于給失血病人再抽血。高投入未能轉化為可持續盈利，管理層動蕩與戰略適配性不足進一步加劇困境，永輝的‘抄作業’自救之路，仍需破解成本、成效與資金的三重枷鎖。”

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