化工行業的牛市，已經開啟。

尤其是一些熱門化工板塊，格外受到市場的青睞。例如最近表現比較“搶眼”的多氟多。

統計顯示，9月初至今多氟多股價暴漲超過了180%，而同期上證指數的漲幅約為4%，其股價漲幅明顯跑贏大盤。

需要說明的是，多氟多股價的爆發，大概率與六氟磷酸鋰漲價有關。

Wind數據顯示，四季度以來，國內六氟磷酸鋰價格迅速拉漲，其現貨價格由9月末的6.1萬元/噸升至10月末的10.75萬元/噸，月度漲幅達到了驚人的76%。而多氟多是國內主要的六氟磷酸鋰生產商，此前多氟多曾預計今年六氟磷酸鋰出貨5萬噸左右，2026年出貨量在6萬噸至7萬噸之間。

隨著六氟磷酸鋰價格大幅上漲，多氟多業績有了明顯的改善。

據最新披露的三季報顯示，前三季度多氟多實現營收為67.29億元，同比下降2.75%；實現凈利潤為0.78億元，同比增長407.74%；實現扣非凈利潤為-2333.17萬元，同比增長59.26%。

具體到第三季度，多氟多實現營收24.00億元，同比增長5.18%；實現凈利潤2672.44萬元，同比增長157.93%；實現扣非凈利潤-1852.24萬元，同比增長74.47%。

從財報可以看出，多氟多三季度業績已經明顯改善，營收增速轉正的同時，凈利潤已經開始全面扭虧。

值得注意的是，股價上漲的背后，實際控制人則成了最大的贏家。根據股權穿透，其實際控制人李世江共持有多氟多10.29%的股份，根據最新收盤價格計算，其持股市值超過了46億元。

一度陷入“生死時刻”

公開資料顯示，多氟多成立于1999年12月，最早從焦作市冰晶石廠改制而來。

憑借著在氟化工方面的技術積累，多氟多逐步確立了在無機氟化物領域的領先地位，并在2010年成功上市。

有了資本市場的加持，多氟多開始積極轉型。

2015年，多氟多出資1.6億元控股紅星汽車，正式進軍新能源汽車制造領域。按照多氟多的想法，這是一次打通“材料－電池－新能源汽車”全產業鏈的關鍵布局。

理想很豐滿，現實很骨感。

讓多氟多沒想到的是，紅星汽車接連虧損，讓其“頭疼不已”，根據財報顯示，僅2019年，紅星汽車的虧損就達到了2.77億元。最終，多氟多作價1.37億元將其持有的58.88%紅星汽車股權轉讓，這次跨界新能源汽車最終以失敗收場。

跨界新能源汽車折戟后，多氟多選擇重新聚焦于具有核心競爭優勢的氟化工和新材料主業。

資料顯示，在電解液產品中，最核心的材料莫過于六氟磷酸鋰，其質量直接決定電解液的性能，而多氟多另辟蹊徑在電解液方面的突圍，卻為多氟多打開了空間。

其成功研發的鋰電池核心原材料六氟磷酸鋰并產業化，一舉打破了國外壟斷，也正是借助這項技術，讓多氟多成為全球六氟磷酸鋰行業的重要參與者，產銷量一度位居全國乃至全球第一。

2021年，多氟多開始大舉擴張產能。同年10月，多氟多拋出了一份55億元的定增計劃，其中44億元用于年產10萬噸新型電解質鋰鹽項目，雖然該定增計劃于2023年8月最終只完成20億元的募資，但依舊幫助多氟多實現了產能擴張的目標。到2023年末，公司六氟磷酸鋰產能達到6.5萬噸/年，在建產能還有4萬噸/年。

從財務數據來看，2020年多氟多的“固定資產+在建工程”不過43億元出頭，到2023年時則超過94億元。

然而，也是因為這一次產能擴張，差點將多氟多推向了深淵。

資料顯示，2022年至2024年間，六氟磷酸鋰市場經歷了一輪劇烈的價格回調，從2022年第一季度近60萬元/噸的歷史高點，一路暴跌至2023年4月的約9萬元/噸，到2024年更是一度跌至5萬元/噸的成本線附近，跌幅超過90%。

六氟磷酸鋰價格暴跌背后，是供需關系的根本轉變。一方面，新能源汽車裝機量增速減緩，下游電解液企業轉為按訂單生產，對六氟磷酸鋰的需求量減少；另一方面，行業內前期大規模產能擴張逐漸釋放，導致市場供應過剩。據百川盈孚數據，2023年國內六氟磷酸鋰總產量達10.14萬噸，同比增長87.76%，而僅在2023年國內現有的六氟磷酸鋰產能就已經達到了19.766萬噸，產能遠超市場需求。

作為行業龍頭之一的多氟多，受到了巨大的沖擊。在最直觀的營收和凈利潤方面，2024年多氟多實現營收82.07億元，同比下滑31.25%；凈利潤為-3.085億元，同比暴跌160.36%。從負債來看，隨著經營壓力越來越大，多氟多的負債也是越滾越高，2024年多氟多的資產負債率從前一年的48.29%攀升至52.74%，負債總額從前一年的110.4億元上升至123.7億元，其中僅短期借款一項就從4.423億元上升至14.1億元。

毫無疑問，當時的多氟多已然處于生死攸關的時刻。進入2025年，隨著六氟磷酸鋰價格開始回暖，多氟多這才順利“過關”。

潑天的“富貴”

進入2025年，隨著六氟磷酸鋰價格大漲，多氟多順利熬過“至暗時刻”。

Wind數據顯示，進入四季度以來，國內六氟磷酸鋰價格迅速拉漲，其現貨價格由9月末的6.1萬元/噸升至10月末的10.75萬元/噸。

隨著六氟磷酸鋰價格大漲，多氟多業績明顯改善，今年前三季度多氟多分別實現營收和凈利潤為67.25億元、7805萬元，營收和凈利潤增速分別為-2.75%、407.74%，雖然營收目前仍未轉正，但凈利潤明顯回升。

除了業績之外，多氟多的股價表現更是亮眼。統計顯示，9月初多氟多的股價為13.65元/股，但截至最新收盤，多氟多的股價已經漲至38.29元/股。換而言之，不到三個月時間，其股價漲幅已超過180%。

那么，六氟磷酸鋰為何會在短期內大幅回暖？

侃見財經認為，背后跟儲能項目“搶裝潮”有關。據媒體報道，今年以來動力電池需求保持穩定增長，其中1月至9月，我國新能源汽車銷量同比增長34.55%，帶動動力電池裝機量增長42.52%。然而，隨著136號文出臺，儲能項目在6月1日前出現一波“搶裝潮”，儲能電池的需求激增，這是本輪六氟磷酸鋰價格暴漲的核心驅動因素之一。今年前三季度，我國儲能鋰電池出貨量達430GWh，接近翻倍。

除了需求大幅增長之外，供給端彈性不足也是重要原因。據媒體報道，由于此前價格大幅下跌，2024年全球39萬噸有效產能中，實際開工不足28萬噸，開工率僅65%，小企業紛紛停產離場。目前，六氟磷酸鋰產能集中在多氟多、天際股份等少數龍頭企業手中，然而，六氟磷酸鋰的產能建設周期長，一般在12個月至18個月，導致供給偏緊，預計未來兩年內，供需緊平衡格局延續，價格中樞有望維持高位。

值得注意的是，除了六氟磷酸鋰價格大幅反彈這一重要利好外，大圓柱電池的布局同樣充滿看點。資料顯示，自2025年下半年起，多氟多的大圓柱電池就備受推崇，不僅儲能訂單激增，動力電池的排產也到了12月，目前滿產滿銷。在8月份，多氟多的王牌產品“氟芯”大圓柱電池單月出貨量已經突破1000萬只，對應裝機規模高達1GW，并預計2025年全年出貨10GWh，2026年全年出貨30GWh。

為了滿足大圓柱電池的產能需求，10月22日，多氟多官方公眾號宣布總投資150億元的氟芯電池全產業鏈項目正式簽約，預計達產后將新增100GWh大圓柱電池產能，產值有望達到300億元。若產能最終可以完全落地，已經超過2024年億緯鋰能、中創新航、國軒高科的動儲電池出貨量。

整體而言，無論是從六氟磷酸鋰價格大幅走高來看，還是從大圓柱電池的布局來看，屬于多氟多的“牛市”或許才剛開始。