本文時代周報 作者：馬歡

在持續數月的市場討論，以及美國總統特朗普的不斷施壓之下，美聯儲終于降息了。

北京時間9月18日凌晨，據新華社報道，美聯儲宣布，將聯邦基金利率目標區間下調到4.00%至4.25%之間。

美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會（FOMC）發表聲明稱，近期指標顯示，美國上半年經濟活動增長放緩，就業增長放緩，通脹率有所上升。鑒于風險平衡變化，委員會決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點。

美聯儲主席鮑威爾

這是美聯儲自2024年12月以來的首次降息。消息落地后，全球股市互有漲跌。

美國三大股指中，道指收漲0.57%，標普500指數和納指分別收跌0.10%和0.33%。歐洲股市，倫敦上漲0.14%，法蘭克福上漲0.13%，巴黎下跌0.40%。日韓股市則雙雙高開，其中日經225指數上漲1.36%，韓國綜合指數漲幅超1%。

金價先漲再跌。現貨黃金價格在利率決議“靴子”落地后，先是快速上沖至3707美元/盎司，再創歷史新高，隨后從高點震蕩下跌，截至18日20時，報3700.5美元/盎司。

截至發稿，特朗普還未對本次降息發表評論。不過，早在9月15日，他曾在社交媒體上表示，降息幅度“必須比想象的要大”。

無法解決勞動力供給不足問題

這是美聯儲自2024年12月以來的首次降息。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，美國就業市場疲軟是他和其他政策制定者當前的首要考慮因素。

“現在有些人很難找到工作，”鮑威爾說，降低利率將有利于幫助陷入困境的勞動力市場。

就在9月5日，美國勞工部公布的數據顯示，8月美國非農就業人數僅增加2.2萬人，較7月修正后的7.9萬人大幅下降，遠低于市場預期。

與此同時，美國還下修了此前的就業數據。9月9日，美國勞工部發布的初步修訂數據顯示，2024年4月至2025年3月，美國新增就業崗位比最初統計的少91.1萬個。

一邊是就業數據疲軟，一邊是通脹率在飆漲。

8月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.9%，為今年1月以來最大漲幅，顯然高于美聯儲2%的通脹目標。

“降息能夠緩解因需求走弱造成的失業率上行，但不能解決勞動力供給不足的問題。”東吳證券首席經濟學家、研究所聯席所長蘆哲告訴時代周報記者，“對于通脹來說，關稅對美國通脹的影響正在傳導，是供給端因素，而降息提振需求，將從需求端推動通脹上行，這可能令尚處在高位的美國通脹，更難快速降溫至2%的目標水平。”

在蘆哲看來，美國經濟的復蘇仍取決于其基本面能否得到有效的改善。

“經濟危機期間的降息，還需要財政等多方面政策的配合，直到居民和企業部門資產負債表得到實質性修復后，才能看見降息對于需求的提振和經濟改善。”蘆哲說。

經濟學家還認為，降息會有助于保護就業市場，但同時會使持有以美元計價的資產吸引力下降，這可能會給美元帶來更大壓力。

華爾街資深分析師埃德·多德更是表示，特朗普再次當選總統后“繼承了一個爛攤子”，美國經濟正面臨被外界低估的嚴峻挑戰。他警告，美聯儲即將開始的降息或將演變為“恐慌降息周期”，類似2007年金融危機爆發時的情形，這樣的降息難以阻止資產價值縮水。

或沒達到特朗普預期

盡管降息已定，但目前看來，不太可能令特朗普滿意。

“此輪降息可能沒有達到特朗普的預期，”蘆哲在接受時代周報記者采訪時表示，特朗普今年早前曾多次公開喊話美聯儲應立即、大幅降息，表示美聯儲需要大幅降息200-300基點。但9月美聯儲才開啟今年的首次降息，且降息幅度為常規的25基點。

“從9月會議來看，美聯儲也沒有釋放進一步鴿派的信息，鮑威爾表示未來的降息仍是數據依賴，需依據每次會議而定，對未來的利率路徑指引較為審慎。”蘆哲說。

自上任以來，特朗普因為降息問題多次對美聯儲施壓。

在社交媒體上，特朗普曾稱鮑威爾是“真正的笨蛋”，指責他因長期維持過高利率而阻礙經濟。

“太晚了！必須降息，立刻！而且要比他原本想的更大幅度，否則房市將會飆升！”——特朗普在一則社交媒體貼文中寫道，矛頭直指鮑威爾。特朗普認為，利率應降至1%。

鮑威爾

特朗普政府對美聯儲的施壓并不僅限于此。他曾威脅要解雇并調查鮑威爾，還試圖解雇美聯儲理事麗莎·庫克，甚至因此陷入法律糾紛。

由于美聯儲理事在8月出現短期空缺，特朗普還迅速任命了其心腹、此前白宮經濟顧問委員會主席米蘭進入美聯儲，以趕上這一次的議息會議。

不出所料，在當天的議息會議，上任僅一天的米蘭投了唯一反對票。他認為，此次降息幅度應該達到50個基點。當然，這個幅度依然低于特朗普的預期。

“僅從今年來看，特朗普對于美聯儲的‘干預’引發了市場對于美聯儲獨立性的擔憂，”蘆哲說，“但迄今為止，由于特朗普派的影響在美聯儲內部并不大，上述行為尚未對貨幣政策產生實質性影響。”

美聯儲已傳遞了未來政策走勢信號。從利率預測中位值來看，今年或將再降息兩次，共50個基點，未來兩年每年降息一次，各25個基點，2028年不會降息。

但是點陣圖顯示，美聯儲內部對降息仍存在巨大分歧。在美聯儲19位官員中，9位預計今年將再降息兩次，2位預計再降息一次，6位認為不會進一步降息。

蘆哲指出，如果特朗普持續通過各種方式在美聯儲內部安插心腹，則其對貨幣政策的掌控力可能大大加強。

由于鮑威爾明年卸任在即，特朗普可以通過提名一個聽命于自己的美聯儲主席，調整美聯儲理事會的人事結構，盡可能排除庫克這類前總統提名的“異己”，同時安插米蘭這類的“忠臣”，強化自身在美聯儲理事會層面的影響力。

目前經濟學家們預測，特朗普“欽點”的美聯儲主席人選有三位：他的首席經濟顧問凱文·哈塞特、前美聯儲理事凱文·沃什以及現任美聯儲理事沃勒。

“若特朗普的目標達成，則美聯儲可能自明年中期開啟大幅度的降息周期，強化美國二次通脹的風險，同時削弱美元信用。” 蘆哲表示。