9月15日，上海貝嶺（600171.SH）一字漲停。

消息面上，中美西班牙經貿會談前夕，美方再出科技霸凌損招，我方第一時間反制。

9月13日，美將23家中國實體列入實體清單，大部分為半導體公司；

我國商務部宣布，從9月13日起對原產于美國的進口相關模擬芯片進行反傾銷立案調查。

央企上海貝嶺是國內模擬芯片龍頭，直接受益于我方反制措施。

先聊聊針對美國模擬芯片的“反傾銷調查”，是怎么回事。

模擬芯片主要用于處理聲音、光線、溫度等模擬信號，下游市場包括消費電子、汽車等。

長期以來，美方對我國模擬芯片領域傾銷，嚴重阻礙了我國企業的正常發展。

我國是全球模擬芯片最大市場，2024年我國占全球模擬芯片市場35%左右。模擬芯片設計門檻高，海外龍頭廠商德州儀器、亞德諾等長期壟斷國內模擬芯片高端市場，2024年，國內模擬芯片國產化率僅16%。

有人可能要說，如果海外龍頭技術水平高，那么占據我國市場份額，不是正常市場邏輯嗎？為啥說傾銷？

那是因為，2022年，美國拜登政府通過《芯片和科學法案》，德州儀器、亞德諾等獲巨額政府補貼，于是低價沖擊我國。2022至2024年，相關產品自美進口量累計增長37%，進口價格累計下降52%，進一步打壓國內產品。

事實上，我國對美國不正當競爭的調查，科學、嚴謹。

早在今年1月，商務部新聞發言人即表示，“將對美低價芯片啟動調查”，可以說“勿謂言之不預”；7月，商務部又收到江蘇省半導體行業協會代表國內相關模擬芯片產業正式提交的反傾銷調查申請；再到現在9月13日，正式啟動立案調查。可以說已經過長時間醞釀。

反傾銷調查勢必利好模擬芯片國產替代。受消息刺激“一字漲停”的上海貝嶺，為國資委所屬央企，是模擬芯片領域的“國家隊”，將直接受益。

模擬芯片賽道中，車用場景國產替代前景尤為可觀，而上海貝嶺，恰好深耕車用場景，有望接住“潑天富貴”。

此前數據顯示，汽車電子領域模擬芯片國產化率僅10%。

上海貝嶺早期業務聚焦能效監測和工控儲能，2019年逐步進入汽車電子市場。近年汽車業務發展迅速。

2023年，上海貝嶺年報透露一關鍵信息：“多款產品進入國內外主流車廠和Tier1”。

Tier1（一級供應商）在汽車行業中意味著與整車廠直接合作的核心技術合作伙伴，不僅是零部件供應商，更是技術解決方案提供者。

2023年當年，上海貝嶺汽車電子業務收入增長133％；2024年，汽車電子業務收入再增113％；

今年上半年，新增多款產品進入國內外頭部整車廠和一級供應商。

值得注意的是，這些成績，都是頂著這些年國外巨頭低價傾銷取得的。

上海貝嶺還有一大優勢：

供應鏈穩定。

國內車用模擬芯片有兩大龍頭，除上海貝嶺，還有圣邦股份。上海貝嶺晶圓制造環節主要由中芯國際、華虹半導體等完成，從設計到制造，是完完全全“國貨”；而圣邦股份主要跟臺積電合作，在當前復雜的地緣形勢下，或存在不確定性。

模擬芯片并非先進制程，由中芯國際還是由臺積電生產，品質上不會有差異。說明上海貝嶺早早就有了強化自主可控意識。

再看業績。

2024年，上海貝嶺實現凈利潤3.96億元，同比扭虧為盈；

但今年上半年，則只是差強人意：營收13.47億元，增長21.27%，凈利潤1.34億元，僅微增2.25%；上半年毛利率27.81%，較去年同期減少1.31個百分點。

為何今年上半年毛利率下降、凈利潤增長很低？推測可能還是美方企業傾銷“價格戰”影響。

上海貝嶺半年報中亦提到，“國內外競爭對手眾多，市場競爭激烈，價格戰可能壓縮利潤空間。”

不過，隨著我國開始對美方不正當競爭“說不”，未來價格戰影響會逐漸消退，上海貝嶺毛利率也有望持續改善。

值得注意的是，即便一字漲停，上海貝嶺在半導體板塊中，依然滯漲。

年初至今，通達信半導體板塊指數漲幅40.16%，而上海貝嶺，較年初仍下跌1.46%。