文|斑馬消費(fèi) 陳曉京

在略顯寒意消費(fèi)市場里，衛(wèi)龍美味難得地交出了一份還算不錯(cuò)的中期業(yè)績。

今年上半年，當(dāng)家產(chǎn)品辣條終于重回增長，蔬菜制品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，收入規(guī)模已超越辣條。

打贏了一把逆風(fēng)局，它押對了什么？

凈利大增近4成

帶著幾分意外，辣條一哥衛(wèi)龍美味（09985.HK），日前交出今年的中期業(yè)績答卷。

公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.39億元，歸母凈利潤6.21億元，同比增長26.3%和38.9%。毛利率升至49.8%，較上年同期增加2.3個(gè)百分點(diǎn)。

公司對外表示，營收增長主要基于各項(xiàng)業(yè)務(wù)有效開展，毛利提升有賴于產(chǎn)能利用率提升，以及部分原材料價(jià)格的下降。

辣條的主要原材料是面粉。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年一季度、二季度面粉出廠每噸均價(jià)分別為3299元和3055元，同比下降5.5%和3.73%。

持續(xù)產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化后，旗下3大業(yè)務(wù)得以呈現(xiàn)增長。

期內(nèi)，調(diào)味面制品（辣條）業(yè)務(wù)收入約13.54億元、蔬菜制品業(yè)務(wù)收入約14.61億元、豆制品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入約1.24億元，較上年同期分別增長5%、56.6%和17.5%。

期內(nèi)，線上渠道收入3.49億元，較上年同期增長33.2%；線下渠道收入25.90億元，較上年同期增長25.4%。

截至6月底，其線下經(jīng)銷商已達(dá)1822家，覆蓋全國重點(diǎn)購物商場、商超及連鎖便利店和其他終端門店。

8月15日盤后業(yè)績發(fā)布后，公司趁熱打鐵，董事會(huì)決議每股派發(fā)中期股息0.16元（含稅），合計(jì)派息約3.76億元。

連續(xù)兩針強(qiáng)心劑打下去，二級市場依舊波瀾不驚。8月16日，衛(wèi)龍美味股價(jià)盤中最高漲幅3.09%，收盤報(bào)收于6.85港元，微漲0.74%，總市值161.05億港元。

押中蔬菜制品

在琳瑯滿目的貨架前，是吃衛(wèi)龍辣條，衛(wèi)龍魔芋爽，還是風(fēng)吃海帶？這可能是擺在辣味零食愛好者們面前，一個(gè)棘手的問題。

衛(wèi)龍由辣條轉(zhuǎn)向更廣闊的辣味休閑食品領(lǐng)域后，在蔬菜制品業(yè)務(wù)上，獲得了更大的發(fā)展空間。

2009年，衛(wèi)龍研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員在四川吃火鍋時(shí)，偶然吃到魔芋豆腐得到啟發(fā)，開始研發(fā)魔芋產(chǎn)品。2014年7月，公司推出魔芋爽產(chǎn)品，并拿到弗若斯特沙利文頒發(fā)的首創(chuàng)者證書。

沒想到插柳成蔭，十年之后，以魔芋爽主的蔬菜制品業(yè)務(wù)，與辣條主業(yè)比翼齊飛。

2024年上半年，蔬菜制品業(yè)務(wù)所占公司總收入比重為49.7%，首次超過調(diào)味面制品。該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利額7.68億元，占公司毛利總額的52.53%，撐起了半壁河山。

公司的蔬菜制品產(chǎn)品日益龐大，已由早期的魔芋爽，延伸至風(fēng)吃海帶、素毛肚等一系列產(chǎn)品。

蔬菜制品的銷量驚人，僅去年就賣出7.15萬噸，較上年增長31.19%，成為當(dāng)期公司3大業(yè)務(wù)中唯一實(shí)現(xiàn)增長的業(yè)務(wù)。

魔芋爽等蔬菜制品大賣，公司的生產(chǎn)線簡直都要忙冒煙了。2024年上半年，蔬菜制品產(chǎn)能利用率達(dá)到84.9%，較上年同期增加29.7個(gè)百分點(diǎn)。

辣條吸引力下降

就辣條而言，衛(wèi)龍可謂已做到了極致。

從經(jīng)典的香辣到酸辣、麻辣、糊辣及川辣等，口味無所不包；產(chǎn)品形態(tài)上由大、小面筋，增加小辣棒、麻辣棒、親嘴燒等。

今年6月，公司還推出榴蓮辣條，自帶流量話題，一時(shí)吸睛無數(shù)。在衛(wèi)龍的帶領(lǐng)下，傳統(tǒng)的辣條，踩著個(gè)性化、潮流化的趨勢，不斷拓展辣味食品的邊界。

心思耗盡，終見曙光。今年上半年，公司調(diào)味面制品（辣條）收入同比增長5.04%，一改2022年、2023年連續(xù)兩年負(fù)增長的態(tài)勢。

當(dāng)前，辣條所面臨的年輕用戶，越來越追求質(zhì)價(jià)比和性價(jià)比，對所謂的品牌溢價(jià)已越來越難以接受。

而最近幾年，衛(wèi)龍辣條多次提價(jià)，已經(jīng)越來越吃不起。2019年至2023年，其調(diào)味面制品每千克平均售價(jià)分別為14.3元、15.0元、15.1元、18.1元、20.5元，5年整體漲幅43.36%。

提價(jià)的直接后果是，銷量下行。2022年-2023年，公司調(diào)味面制品分別較上年少賣了4.3萬噸和2.62萬噸。

銷售的下滑影響了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2021年到2023年，調(diào)味面制品銷量所占公司總銷量比重，由74.03%降至61.83%，同期，蔬菜制品占比由23.21%升至35.54%。

辣條不斷推陳出新，隨之而來的營銷活動(dòng)一直未能超越之前的輝煌，而且，成本越來越高。2019年至2023年，公司在推廣與廣告費(fèi)用方面的支出，由0.31億元猛增至2.1億元。

2024年上半年，公司經(jīng)銷及銷售費(fèi)用4.76億元，較上年同期增長29.5%。公司稱，主要是推廣與廣告費(fèi)用和雇員福利費(fèi)用增加所致。