證券時報記者 王小芊

今年以來，公募基金在定增市場的表現(xiàn)頗為亮眼。隨著市場回暖，公募八成以上的定增項目實現(xiàn)了浮盈，部分基金在單個定增標(biāo)的上的浮盈突破千萬元，亦有個股因股價大幅攀升帶來可觀的浮盈比例。

業(yè)內(nèi)人士分析，監(jiān)管支持、市場實踐與投資需求的多重共振，使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重組案例不斷涌現(xiàn)，為公募基金進(jìn)一步挖掘行業(yè)整合與困境反轉(zhuǎn)機(jī)會提供了新的空間。

年內(nèi)公募參與定增

浮盈超八成

截至9月10日，今年以來公募基金參與的定增項目整體表現(xiàn)不俗，超過八成實現(xiàn)了不同程度的浮盈。從浮盈金額來看，一批明星項目成為基金收益的亮點。對比定增價格與當(dāng)前股價，部分產(chǎn)品的浮盈已達(dá)到500萬元以上，個別甚至突破1000萬元。

典型代表是迪哲醫(yī)藥，該公司定增價格為43元，目前股價已攀升至73.11元。由于股價漲幅可觀，朱雀恒心一年持有、朱雀產(chǎn)業(yè)臻選、鵬華匠心精選等多只基金在該項目上的浮盈已經(jīng)超過1000萬元。此外，朱雀企業(yè)優(yōu)選、博時醫(yī)療保健行業(yè)、諾德價值優(yōu)勢、鵬華醫(yī)藥科技、朱雀企業(yè)優(yōu)勝、鵬華優(yōu)質(zhì)治理、鵬華優(yōu)選成長等產(chǎn)品，也在迪哲醫(yī)藥以及其他定增標(biāo)的上實現(xiàn)了超500萬元的浮盈。

此外，芯原股份、步科股份、南山智尚、*ST松發(fā)等公司也為公募基金貢獻(xiàn)了不小的浮盈。以易方達(dá)裕豐回報、鵬華碳中和主題、易方達(dá)新收益、易米遠(yuǎn)見價值一年定開等基金為例，單個項目浮盈亦超過500萬元。整體來看，定增項目的金額收益為基金產(chǎn)品的凈值增長提供了實質(zhì)支撐。

成長性標(biāo)的貢獻(xiàn)高回報

若從浮盈比例來觀察，今年以來公募基金參與的定增項目同樣表現(xiàn)亮眼，主要集中在成長性標(biāo)的。不少個股的股價漲幅顯著，使得基金持有的定增籌碼相較于買入成本高出不少，盈利幅度明顯。根據(jù)統(tǒng)計，截至9月10日，定增項目中浮盈比例靠前的個股包括晶華新材、樂山電力、芯原股份、星云股份、中鎢高新等。

其中，晶華新材被興證全球基金旗下多只產(chǎn)品集中持有，最新股價相較定增價漲超200%。隨著股價攀升，基金整體浮盈比例處于較高水平。樂山電力則是華夏磐潤兩年定開基金的定增標(biāo)的，最新股價相較定增價漲超100%，當(dāng)前持倉同樣處于可觀盈利區(qū)間。芯原股份被易方達(dá)基金、諾安基金、國泰基金旗下的產(chǎn)品持有，最新股價相較定增價格也漲超100%。

滬上一位基金評價人士分析稱，基金在定增市場的布局并不僅僅體現(xiàn)在絕對金額的收益，更重要的是通過對個股成長性的把握實現(xiàn)高比例的回報。公募基金在選擇定增標(biāo)的時，既需要注重資金安全墊，也要兼顧潛在成長空間，才能為產(chǎn)品業(yè)績提供多維支撐。

定增市場需求穩(wěn)步回暖

財通基金表示，2025年上半年，A股公司并購重組潮涌。證監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年以來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司披露資產(chǎn)重組超140單，是去年同期的兩倍。

從定增市場熱度來看，上半年發(fā)行需求明顯回暖。競價類定增項目平均折扣率為88.82%，顯著高于去年的85.08%，折扣水平亦處于新規(guī)實施以來的較高位置。同樣，競價類項目追加比率大幅下降，由去年的20.62%下降至6.06%，在上半年發(fā)行的33個競價項目中，僅有2個出現(xiàn)追加。從綜合折扣率和追加比率可見，上半年市場定增投資的熱情和參與度都相對較高，需求情況良好。

開源證券研究所中小盤組組長周佳分析，本輪并購重組市場在政策引導(dǎo)和市場實踐兩端均呈現(xiàn)顯著創(chuàng)新，推動行業(yè)由數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。從政策端看，出現(xiàn)了四個新變化：一是窗口期更長，二是支持力度更大，三是政策導(dǎo)向更清晰，四是參與主體更多元。從市場端看，也有三個新趨勢：一是并購類型轉(zhuǎn)變，二是并購標(biāo)的創(chuàng)新，三是交易方案創(chuàng)新。

周佳指出，活躍的并購重組為A股二級市場帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。中長期來看，值得關(guān)注的方向包括：行業(yè)龍頭主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)整合、央國企并購重組主題以及困境反轉(zhuǎn)企業(yè)機(jī)會。

不過，機(jī)遇往往伴隨著挑戰(zhàn)。周佳表示，投資者需深入分析標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量、協(xié)同效應(yīng)及整合方案的可行性，對過高業(yè)績承諾保持警惕，理性評估風(fēng)險，爭取在這輪并購重組浪潮中捕獲真正有價值的長期投資機(jī)會。