當“趙一鳴”、“好想來”為代表的新勢力不斷攻城略地之際，傳統的零食“三巨頭”們交出的財報卻盡顯藏不住的“寒意”，競爭激烈的休閑零食江湖，“來者不善”的后浪，誓要要將前輩們拍在沙灘上？

01，新勢力PK傳統豪強

日前，以三只松鼠、良品鋪子和來伊份為代表的零食三巨頭的2025年中報悉數出爐，整體來看，除了“一哥”三只松鼠尚可用穩健來形容之外，良品鋪子和來伊份可謂“寒氣襲人”：

2025H1財報數據顯示，三只松鼠實現營收54.78億元，同比增長7.94%，實現歸母凈利潤1.38億元，同比下滑52.22%；

2025H1財報數據顯示，良品鋪子實現營收28.29億元，同比下滑27.21%，實現歸母凈利潤虧損9355.31萬元，同比大跌491.59%；

2025H1財報數據顯示，來伊份實現營收19.40億元，同比增長8.21%，實現歸母凈利潤虧損5068.39萬元，同比大跌439.60%；

“三巨頭”中，三只松鼠的營收仍然是行業遙遙領先，比良品鋪子和來伊份的半年營收之和還高出了7.09億元，另外三只松鼠的凈利潤下滑幅度也是最小的，而且是唯一實現盈利的。

拉長觀測周期，從2022-2024年，三只松鼠的總營收保持了較樂觀的增長曲線，來伊份和良品鋪子的下行趨勢相對而言較為明顯，先來看看三只松鼠在2025年上半年凈利潤下滑的“事出有因”：

據公開資料，三只松鼠明確提出堅果原料成本上漲、線上平臺流量結構變化、線下分銷加大市場費用投入、新增物業折舊及攤銷費用上升四點原因；

來伊份指出凈利潤下滑則是源于公司基于現階段主要銷售區域社會消費趨勢，進行部分區域的門店店型及結構調整，調整過程中，直營門店店數及收入均受影響同比下滑，導致當期利潤不達預期；

一方面，如來伊份所言，2025年上半年，國內休閑零食行業存在諸如宏觀經濟復蘇不及預期和居民消費趨于謹慎、需求需壓及競爭加劇的現象，獲客成本不斷攀升對盈利能力亦構成挑戰。

2025年上半年，來伊份營業成本同比上升24.20%；毛利率由41.28%下降至32.61%，同比下降8.67個百分點，6月，其完成3022.36萬元股份回購，隨即終止了第二期員工持股計劃，原因是2024年業績未達考核目標。

圖：來伊份近3期中報利潤一覽表

截至2025年6月30日，來伊份門店數量為2979家，凈減少門店106家，其中直營門店減少90家至1395家，加盟門店減少16家至1584家，2024年，其凈減少門店數達到600家，來伊份表示會持續優化單店盈利模型；

良品鋪子表示，今年公司持續對產品進行優化和調整，部分產品的售價下調及產品調整，影響了公司毛利率，并且公司門店數量下降，也使得公司銷售規模同比下滑，疊加線上渠道流量費用不升，上年半公司銷售規模及凈利潤較上年同期下降。

2024年全年，良品鋪子凈減少門店589家，截至2025年6月30日，良品鋪子門店數量較年初凈減少259家至2445家，拆分來看，Q1凈閉店規模123家，Q2凈閉店規模136家（合計閉店430家，新開門店171家）。

傳統的三巨頭仿佛家家有本“難念的經”，零食“新勢力”們表現如何呢？

2023年，零食很忙與趙一鳴合并成為鳴鳴很忙集團，合并之后門店數量一直穩健擴張，截至2025年3月，零食很忙品牌門店突破7500家，鳴鳴很忙集團全國門店已超15000家；

而萬辰集團旗下的零食扛把子好想來，更與2023年10月份完成了對陸小饞、來優品、吖嘀吖嘀和老婆大人四大品牌的史詩級大整合，合并后統一命名好想來 ，目前門店全國突破1.5萬家。

2025年上半年，萬辰集團實現營收225.83億，增速高達106.89%，實現凈利潤4.72億，同比暴漲超503倍，值得一提提，萬辰集團雖然有量販零食和食用菌兩大板塊業務，但目前量販零食業務在公司總營收占比已高達99%，上半年有223.45億元的收入來自量販零食，同比增速109.33%；

據鳴鳴很忙招股書顯示，2022~2024年，公司分別實現營收42.86億元、102.95億元、393.44億元，分別同比大增140.2%、282.2%，同期經調整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元，分別同比大漲188.1%、288.7%。

新勢力這廂是門店不斷擴張、營收和利潤齊漲，反觀傳統豪強們，業績表現上顯得黯然神傷，不過三巨頭縱橫江湖多年，手里沒兩把刷子的早被淘汰了，你新勢力有“張良計”不假，人家難道就沒“過墻梯”？

02，三巨頭的野望

三只松鼠的穩健營收在三巨頭中可圈可點，在品牌消費心智、產品競爭力、營銷等層面，它同樣是行業標桿，對三只松鼠而言，如何降本增效的同時拓展垂類增量市場，可能才是接下來的重頭戲。

所以，進一步深度整合原料、制造到交付的全鏈路資源，依托數字化供應鏈來提升經營效率是關鍵，同時圍繞爆品大做文章必不可少，像每日堅果系列通過“一品一鏈”專屬生產線確保新鮮度，并推出孕婦、兒童等細分產品滿足健康需求，就值得在國際市場推而廣之。

圖：三只松鼠開心果，作者攝

不難看出，三只松鼠更關注于做好自己，側重在高端性價比和渠道協同層面發力，對消費者而言，也多了一種品質之選，不是壞事。

良品鋪子和來伊份皆表示會持續探索優化單店盈利模型，在銷售端豐富產品結構及優品類，并通過“一品一鏈”戰略降低全鏈路成本。

另外伊份積極在酒水飲料、乳制品、現制咖啡、鎖鮮鹵味、冷藏糕點、預制菜、水果生鮮、糧油調味等領域布局，其拓寬消費場景的決心可見一斑。

而為了從源頭確保核心原料供應能力和品質，良品鋪子上半年新簽約湖北潛江、仙桃、貴州關嶺、山東威海等8個優質產區，并且大力推進產品溯源體系建設，實現關鍵原料從產地到成品的全鏈路可視化追溯。

實際上，通過聚焦健康配方、國潮文化IP和創意包裝結構等方面開發產品，二季度實現銷售額1.19億元，同比增長12.84%，該舉在下半年有望繼續為良品鋪子帶來市場滲透率的提升，或能為業績帶來積極影響。

梳理下來不難發現，傳統三巨頭并沒有“坐以待斃”，而是各自按自己的節奏在不斷奔跑著，另外，雖然新勢力們來勢洶洶，但是也暴露了其毛利率過低的“隱憂”——未來沒有足夠的利潤支撐、就沒法投入足夠的資源做創新研發和品質保障。

所以，現在言前浪要被后浪拍在沙難上，為時尚早！

以及吃穿住行是人類的剛需，即便是零食賽道，也在逐步回暖升溫，沒全沒必要過于悲觀，而應該主動去直面挑戰、把握機遇：

據灼識咨詢數據，2024年中國零食市場規模已接近1.4萬億元人民幣，比上年增長5.3%，2019年至2024年間年復合增長率為4.4%。預計2025年中國零食市場將繼續增長，規模有望突破1.4萬億元人民幣。

據歐睿發布的《2024國內量販零食零售行業白皮書》顯示，2022-2025年，國內休閑食品零售額預計從近1.6萬億增長到1.7萬億，其中零食預期增量約367億元。

近 2萬億的市場規模，豈能容不下這些“新勢力”與“舊豪強”們？至于能分到多少蛋糕，就八仙過海，各顯神通咯。

誰才是最大的贏家？讓我們拭目以待！

參考資料：

品牌官方財報

產品降價、門店減少，良品鋪子上半年業績持續承壓|財報解讀-財聯社

良品鋪子發布2025年半年度財報：探索經營優化改善路徑-極目新聞

門店減少上百家毛利大幅下滑，來伊份上半年營收上漲但虧損了-南方都市報

上半年凈利減少439.6%！來伊份“增收不增利”困局咋解？-山東財經報道

從1000家到2萬家！量販零食賽道爆發，高速增長下卻是盈利困局-華博商業評論