中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險A股五大上市險企紛紛加倉權益市場，股票配置規模較上年末增長28.71%。

作者 | 林漢垚

編輯 | 周炎炎

2025年上半年，在低利率環境、監管政策等多種因素驅動下，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險A股五大上市險企總投資資產規模逼近20萬億元，較上年末增長7.52%。與此同時，五家險企紛紛加倉權益市場，股票配置規模較上年末增長28.71%。

展望下半年，高股息策略成為行業共識，多家險企明確將加大紅利資產配置，通過OCI工具平滑波動、提升長期競爭力。

業內人士分析，考慮到險企負債端配置需求、長期利率中樞下行，以及監管政策鼓勵長線資金入市等多重因素共振驅動下，險資入市仍是長期大趨勢。

投資資產普增

截至6月30日，五大上市險企總投資資產規模為19.73萬億元，較上年末增長7.52%，各家險企投資資產均較去年年末有所增長。

具體來看，以上五家險企中，中國人壽投資資產規模最高，為7.13萬億元，較上年末增長7.81%。

其次是中國平安，其保險資金投資組合規模超6.20萬億元，較上年年末增長8.22%，其增幅在五家險企中排名第一。

中國太保、中國人保、新華保險投資資產分別為2.92萬億元、1.76萬億元、1.71萬億元，分別較上年末增長6.96%、7.24%、5.10%。

隨著投資規模的擴大，多家險企總投資收益也獲得大幅提升。

今年上半年，新華保險總投資收益增長幅度最大，實現總投資收益452.88億元，同比增長43.26%，其年化總投資收益率為5.9%，同比提高1.1個百分點。

中國人保總投資收益增幅也超過40%，上半年，中國人保總投資收益為414.78億元，同比增長42.71%，其年化總投資收益率為5.1%，同比提升1個百分點。

另外，中國人壽總投資收益為1275.06億元，較去年同期增長4.20%，總投資收益率為3.29%，同比下降0.3個百分點；中國太保總投資收益為568.89億元，同比增長1.52%，總投資收益率 2.3%，同比下降 0.4 個百分點。

值得注意的是，中國平安總投資收益規模在五家險企中排名第二，為962.16億元，同比下降1.80%。但其綜合投資收益為1578.09億元，同比增長24.5%。

據了解，綜合投資收益等于總投資收益加上計入其他綜合收益的其他債權投資與其他權益工具投資當期公允價值變動凈額。

中國平安副總經理兼首席財務官付欣在業績發布會解釋上半年歸母凈利潤負增長時表示，近年來中國平安多次舉牌、配置大量股票，這些股票中有67%在會計分類上被分類到了OCI（其他綜合收益），因此“資本利得”不計入利潤表，約有600億元浮盈未在利潤表中體現。

五大險企股票配置飆升近三成

低利率環境下，五大險企不約而同地增加股票配置比例。

二季度末，五家險企股票投資金額合計達18464.29億元，較年初增加4118.58億元，增幅高達28.71%。

從股票配置比例來看，新華保險在五家險企中排名最高。截至6月30日，新華保險股票配置規模為1992.48億元，在其投資資產中的占比為11.6%。

從股票配置規模來看，中國平安在五家險企中排名第一，為6492.94億元，較2024年末增長48.45%，配置占比也從上年末的7.63%提升至10.47%。

中國人壽股票配置規模也超6000億元，為6201.37億元，較上年末增長23.76%，配置占比從上年末的7.58%提升至8.70%。

從股票配置規模的變動情況來看，中國人保股票配置規模較上年末增幅最大，其股票投資規模為946.25億元，較上年末增長57.06%，配置占比從上年末的3.7%上升至5.4%。

五大險企的投資情況一定程度上也反映了保險行業的整體情況，今年以來，險資不斷加大入市力度。

國家金融監管總局數據顯示，2025年二季度末，保險公司資金運用余額達36.23萬億元，同比增長17.39%。險資配置股票資產力度繼續加大，截至二季度末人身險和財產險公司的股票余額為3.07萬億元，上半年凈增加6406億元，同比增幅更達47.57%，股票配置余額較一季度末環比增長8.92%。

數據背后是近年來監管層不斷引導、推動險資入市。尤其是今年以來，監管出臺一系列政策為保險資金進入資本市場創造了更為寬松和有利的環境。

今年1月，中央金融辦等六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。

興業證券研報指出，今年以來估算險資凈流入股票規模與新增保費收入關聯性明顯上升，按照下半年新增保費同比增速5%，預計下半年險資仍將增配A+H股票3000億至4000億元。

7月份，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，將凈資產收益率考核方式調整為當年度指標（30%權重）+3年周期指標（50%權重）+5年周期指標（20%權重）相結合，以推動完善長周期考核機制。

興業證券表示，國有保險公司績效評價辦法持續優化，保險資金權益投資政策環境逐步改善，險資入市駛入快車道。

高股息策略成共識

展望下半年，各大險企在中期業績發布會上明確了資產配置策略。

“人保集團加大資金入市力度，穩步提升A股投資資產規模和占比。”中國人保副總裁才智偉表示，截至6月末，人保集團A股投資資產規模較年初增長了26.1%，在總投資資產占比提升了1.2個百分點。未來，人保集團將持續豐富權益投資模式，加強對優質標的研究儲備，對于符合國家戰略導向、長期經營業績穩健、具備較強發展潛力的投資標的，適時通過定增、舉牌、戰投等方式加大投資力度。

中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉表示，上半年權益投資收益獲得了顯著增長。目前，權益投資的比例符合資產配置的中樞，下一步在權益配置上會更加關注高股息股票的配置。

對于具體投資方向， 劉暉表示，A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累積增多，將持續關注市場上漲板塊中的板塊輪動，包括科技創新、消費制造、先進制造、新消費、出海企業等方向的投資機會。后續將穩步推進中長期資金入市，積極布局新質生產力相關領域，加大優質高股息資產配置力度。

新華保險同樣表達了對高股息資產的渴望，新華保險副總裁秦泓波在業績會上表示，未來，新華保險會更加重視高股息股票的配置價值，在利率中樞下行的背景下，優質高股息股票不僅會形成穩定的股息現金流以及穩定的凈投資收益率，同時在新會計準則下可以通過劃入OCI（以公允價值計入其他綜合收益的資產）賬戶來平滑利潤波動。

興業證券研報預測，上半年，A股5家上市險企持有FVOCI股票環比增長2843億元（+62.2%），持有FVTPL股票環比增長1276億元（+13.1%），預計后續仍將以可入OCI賬戶的紅利資產配置為主。

興業證券解釋到，考慮到負債端配置需求、長期利率中樞下行，以及監管政策鼓勵長線資金入市等多重因素共振驅動下，險資入市仍是長期大趨勢，而OCI賬戶在減少股價波動對險企利潤影響以及資本占用上均有明顯優勢。

付欣分析中國平安歸母凈利潤情況時指出，OCI賬戶浮盈沒有在利潤中體現，但其對中國平安整體價值提升是非常有好處的，第一它增厚了公司凈資產；第二這部分資本利得讓分紅險的銷售及分紅水平比起同業更有競爭力，提升客戶收益。