紅星資本局9月4日消息 近日，宜品營(yíng)養(yǎng)科技（青島）集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宜品營(yíng)養(yǎng)”）向港交所遞交上市申請(qǐng)。招股書顯示，公司主營(yíng)產(chǎn)品為嬰幼兒羊奶粉，近幾年凈利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)。

目前，羊奶粉賽道已經(jīng)擠進(jìn)許多重量級(jí)玩家，伊利股份（600887.SH）、中國(guó)飛鶴（06186.HK）、貝因美（002570.SZ）等都有布局。有業(yè)內(nèi)專家告訴紅星資本局，羊奶粉仍處于推廣階段，消費(fèi)者認(rèn)可度有待提高。

宜品羊奶粉 截圖自宜品電商旗艦店

核心產(chǎn)品羊奶粉毛利率近60%

凈利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)

公開信息顯示，宜品營(yíng)養(yǎng)前身是1956年成立的北安乳品，之后經(jīng)過(guò)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)重組，2007年宜品營(yíng)養(yǎng)董事長(zhǎng)牟善波入主。2016年，公司推出首個(gè)羊奶粉產(chǎn)品，并不斷將這個(gè)品類發(fā)展壯大。

目前，嬰幼兒配方羊奶粉是宜品營(yíng)養(yǎng)最主要的營(yíng)收來(lái)源。招股書顯示，今年上半年，嬰幼兒配方羊奶粉營(yíng)收占總營(yíng)收的比例超過(guò)50%；其次是特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品，營(yíng)收占比為16.1%；嬰幼兒配方牛奶粉及成人奶粉營(yíng)收占比分別為6.8%和6.7%。

除了上述自營(yíng)產(chǎn)品外，代工也是宜品營(yíng)養(yǎng)的重要收入來(lái)源。2025年上半年，OEM(代工生產(chǎn))及乳制品相關(guān)材料貢獻(xiàn)公司14.1%的營(yíng)收。

從盈利能力來(lái)看，今年上半年，嬰幼兒配方羊奶粉毛利率高達(dá)59.6%，高于嬰幼兒牛奶粉44%的毛利率，代工業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)跌至10.9%。

從利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，宜品營(yíng)養(yǎng)近幾年業(yè)績(jī)有下降趨勢(shì)。

據(jù)泰山財(cái)經(jīng)報(bào)道，2022年6月，宜品乳業(yè)（后更名為宜品營(yíng)養(yǎng)）召開IPO戰(zhàn)略研討會(huì)。會(huì)議透露，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.58億元，同比增長(zhǎng)19.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.69億元，同比增長(zhǎng)75.8%。其中，羊奶粉是宜品乳業(yè)增長(zhǎng)最快的品類，已經(jīng)占到公司總營(yíng)收的60%以上，銷售額超過(guò)10億元。

招股書顯示，2022年至2024年，宜品營(yíng)養(yǎng)營(yíng)收分別為14億元、16.1億元和17.6億元，公司凈利潤(rùn)分別為2.3億元、1.68億元和1.7億元。今年上半年，宜品營(yíng)養(yǎng)營(yíng)收8億元，同比下跌11%；凈利潤(rùn)5668.8萬(wàn)元，同比下跌42.6%。

羊奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

分析師：產(chǎn)品仍處于推廣教育階段

宜品營(yíng)養(yǎng)董事長(zhǎng)牟善波曾表示，宜品營(yíng)養(yǎng)憑借其純羊奶粉以及特醫(yī)奶粉等產(chǎn)品，在細(xì)分品類上實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略布局和產(chǎn)品差異化。

近幾年，越來(lái)越多的乳企巨頭開始布局羊奶這個(gè)細(xì)分賽道。2021年，飛鶴完成對(duì)嬰幼兒羊奶粉企業(yè)小羊妙可的全資收購(gòu)；2022年，君樂(lè)寶收購(gòu)羊奶粉企業(yè)銀橋乳業(yè)；伊利也在2021年入主澳優(yōu)，澳優(yōu)旗下的佳貝艾特為羊奶粉領(lǐng)域頭部品牌。

宜品營(yíng)養(yǎng)在招股書中提到，公司面臨來(lái)自羊奶粉市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇加上市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩可能會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

盡管有許多玩家入局，但消費(fèi)者對(duì)羊奶粉的認(rèn)可度仍然有待提高。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮在接受紅星資本局采訪時(shí)表示，許多傳統(tǒng)乳企進(jìn)入羊奶粉市場(chǎng)，是看重它的高毛利，但經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展，羊奶粉市場(chǎng)處于一個(gè)萎縮的態(tài)勢(shì)。這一方面與企業(yè)的策略失誤有關(guān)，在羊奶還處于推廣教育階段時(shí)，將營(yíng)銷重心轉(zhuǎn)向品牌宣傳，導(dǎo)致市場(chǎng)需求并沒(méi)有增長(zhǎng)；另一方面，近些年同樣定位于易吸收和低致敏性的小分子蛋白奶粉興起，這個(gè)產(chǎn)品價(jià)格比羊奶粉低，分走了羊奶粉的市場(chǎng)。

宜品營(yíng)養(yǎng)招股書顯示，公司在品牌發(fā)展、營(yíng)銷和教育方面投入大量資金。近三年，宜品營(yíng)養(yǎng)銷售費(fèi)用越來(lái)越高，從2022年的2.4億元增長(zhǎng)至2024年的4.3億元，占總營(yíng)收比重從17.1%增加至24.5%。銷售費(fèi)用中，服務(wù)費(fèi)和營(yíng)銷宣傳費(fèi)是主要開支。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 實(shí)習(xí)記者 劉艷爽

編輯 陶玥陽(yáng)