本文時(shí)代周報(bào) 作者：宋逸霆

今年以來(lái)，A股算力硬件板塊業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛，光模塊CPO賽道上演了一場(chǎng)造富神話。

時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月末，A股光模塊CPO板塊年內(nèi)已誕生了8只翻倍股，分別為光庫(kù)科技（+100.04%）、源杰科技（+123.07%）、劍橋科技（+131.74%）、中際旭創(chuàng)（+188.51%）、長(zhǎng)芯博創(chuàng)（+205.23%）、天孚通信（+205.92%）、新易盛（+333.21%）、仕佳光子（+407.21%）。

在AI算力需求保持較高景氣下，上述8家上市公司的業(yè)績(jī)大增。其中，仕佳光子和長(zhǎng)芯博創(chuàng)今年上半年歸母凈利潤(rùn)暴漲10倍，同比增幅分別為1712%、1121.21%；新易盛上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超355%；天孚通信上半年歸母凈利潤(rùn)增幅最低，為37.46%。海外營(yíng)收以及境外大客戶，是光模塊CPO概念龍頭股們主要業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)來(lái)源。

股價(jià)暴漲，光模塊CPO龍頭股們的實(shí)控人身家也水漲船高。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月末，新易盛的實(shí)控人高光榮、黃曉雷所持股份的市值，自年初以來(lái)增加394.70億元，兩人身家目前均超250億元；中際旭創(chuàng)實(shí)控人王偉修合計(jì)持有公司股票市值，較年初暴漲了332.65億元，目前身家已超500億元。

持股高管、員工身家同樣暴漲，誕生了多位億萬(wàn)富豪，還批量生產(chǎn)千萬(wàn)富翁。

股價(jià)大漲，不少大股東、高管、員工選擇減持，有人減持在“半山腰”，有人仍在繼續(xù)減持中。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年，新易盛部分高管減持股份，中際旭創(chuàng)多位高管通過(guò)員工持股計(jì)劃減持，但從目前股價(jià)來(lái)看，減持在“半山腰”；下半年以來(lái)，天孚通信、長(zhǎng)芯博創(chuàng)相關(guān)股東減持股份，中際旭創(chuàng)實(shí)控人之子、常務(wù)副總裁王曉東也拋出減持計(jì)劃。

光模塊CPO賽道這場(chǎng)造富盛宴，或許尚未結(jié)束。

圖蟲(chóng)

兩家凈利暴漲十倍，“易中天”凈賺88.36億

在AI算力風(fēng)口下，光模塊CPO板塊上市公司業(yè)績(jī)大增，多家公司今年上半年凈利潤(rùn)翻倍。

在這8家上市公司中，“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）三家龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為39.42億元、39.95億元 、8.99億元，分別同比增長(zhǎng)355.68%、69.40%、37.46%。新易盛凈利潤(rùn)與中際旭創(chuàng)的距離越來(lái)越小。

凈利潤(rùn)增幅最大的是仕佳光子和長(zhǎng)芯博創(chuàng)，這兩家今年上半年歸母凈利潤(rùn)暴漲10倍。仕佳光子實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17億元，同比增長(zhǎng)1712.00%；長(zhǎng)芯博創(chuàng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.68億元，同比增長(zhǎng)1121.21%。

今年以來(lái)，A股的英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈熱度繼續(xù)攀升，光模塊作為與AI算力深度綁定的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)大增。從光模塊CPO板塊上市公司半年報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)大增主要是受人工智能發(fā)展驅(qū)動(dòng)，海外云服務(wù)廠商進(jìn)一步增強(qiáng)資本開(kāi)支，持續(xù)加大AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶來(lái)800G等高端光模塊的需求顯著增長(zhǎng)，并加速了光模塊向1.6T及以上速率的技術(shù)迭代。

時(shí)代周報(bào)記者繪制

這些光模塊CPO企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要貢獻(xiàn)來(lái)自海外市場(chǎng)。

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在上述8只翻倍股中，除了源杰科技海外營(yíng)收占比較少，其余7家上市公司海外營(yíng)收占比均較高，其中，新易盛、劍橋科技的境外營(yíng)收占比均在九成以上，分別為94.47%、94.01%。

上半年，中際旭創(chuàng)光通信收發(fā)模塊的海外營(yíng)收達(dá)到88.48%。近日，中際旭創(chuàng)證券部工作人員向時(shí)代周報(bào)記者表示，根據(jù)公司營(yíng)收的體量來(lái)看，與海外頭部大廠有合作，但不方便透露具體客戶名稱。

今年上半年，天孚通信在亞洲（不含中國(guó)）以及北美洲的光器件銷售收入占總營(yíng)收78.16%，較2024年底上漲了2.3個(gè)百分點(diǎn)。而該公司近兩年來(lái)顯示的第一大客戶均為Fabrinet（全球知名光模塊制造服務(wù)商，英偉達(dá)供應(yīng)商）。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向時(shí)代周報(bào)記者表示：“這些CPO概念龍頭企業(yè)能脫穎而出，核心在于他們掌握了硅光芯片、LPO（低功耗光學(xué)）等關(guān)鍵技術(shù)，這些技術(shù)有一定的壁壘。技術(shù)壁壘不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品性能上，更在于生產(chǎn)良率和成本控制，頭部企業(yè)通過(guò)自研芯片和先進(jìn)封裝工藝，有能力將制造成本壓低30%以上，這在競(jìng)爭(zhēng)激烈的光模塊市場(chǎng)尤為重要。”

張孝榮認(rèn)為：“海外大客戶的選擇并非隨意。國(guó)外客戶對(duì)供應(yīng)商的考察周期長(zhǎng)達(dá)1～2年，一旦通過(guò)認(rèn)證，合作相對(duì)穩(wěn)定。這也說(shuō)明雙方已通過(guò)長(zhǎng)期合作和技術(shù)積累建立起信任?！?/p>

據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，全球以太網(wǎng)光模塊市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，2026年將同比增長(zhǎng)35%至189億美元，2027—2030年增速還將維持在雙位數(shù)以上，2030年有望突破350億美元。

光模塊企業(yè)也持續(xù)迭代技術(shù)。目前，國(guó)內(nèi)光模塊頭部企業(yè)已經(jīng)具備了1.6T光模塊的量產(chǎn)能力。

新易盛在半年報(bào)中表示，公司已經(jīng)具備了1.6T光模塊的批量交付能力，其在近日的電話會(huì)議中稱，公司1.6T產(chǎn)品在下半年開(kāi)始逐漸上量，預(yù)計(jì)明年（客戶需求）會(huì)進(jìn)一步增加。

中際旭創(chuàng)也在近日的電話會(huì)議中表示，二季度1.6T光模塊已開(kāi)始逐步出貨，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)季度1.6T將持續(xù)量產(chǎn)和規(guī)模出貨。由于目前3.2T還沒(méi)有產(chǎn)生需求，AI算力數(shù)據(jù)中心的需求主要是1.6T和800G，預(yù)計(jì)3.2T放量仍需要一些時(shí)間。

此外，上半年，劍橋科技、仕佳光子等企業(yè)在1.6T光模塊方面的布局也有所突破。

半導(dǎo)體資深專家、電子創(chuàng)新網(wǎng)創(chuàng)始人張國(guó)斌向時(shí)代周報(bào)記者表示，未來(lái)CPO技術(shù)會(huì)持續(xù)走熱，但入局者也會(huì)增加，相關(guān)龍頭股業(yè)績(jī)是否持續(xù)大增仍待觀察，但CPO的技術(shù)門檻比較高，領(lǐng)先者具有一定的技術(shù)先導(dǎo)性。

大股東們“賺麻了”，批量生產(chǎn)千萬(wàn)富翁

不僅業(yè)績(jī)大漲，光模塊CPO板塊上市公司股價(jià)也暴漲，上演了一場(chǎng)造富盛宴。

今年以來(lái)，這些上市公司的實(shí)控人們身家暴漲。中際旭創(chuàng)實(shí)控人、今年75歲的王偉修，個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)最多。

截至6月末，王偉修直接持股中際旭創(chuàng)6973.15萬(wàn)股股份，持股占比為6.28%；他控制的中際控股持有中際旭創(chuàng)11.42%股權(quán)。天眼查顯示，王偉修控制中際控股58.31%股權(quán)。以此計(jì)算，他通過(guò)中際控股間接持有上市公司約6.66%股權(quán)，合計(jì)持有上市公司約12.94%股權(quán)，持股約1.44億股。

若按照8月29日收盤價(jià)的354.92元/股來(lái)計(jì)算，王偉修合計(jì)持有中際旭創(chuàng)股份的市值年內(nèi)暴增332.65億元。

圖源：天眼查

新易盛的實(shí)控人高光榮、黃曉雷的身家同樣大增，截至6月末，兩人分別持有公司7344.54萬(wàn)股、7079.43萬(wàn)股。按照8月29日收盤價(jià)的356.2元/股來(lái)計(jì)算，兩人持倉(cāng)市值于年內(nèi)累計(jì)上漲394.70億元。

股價(jià)漲幅最高的仕佳光子，其實(shí)控人葛海泉合計(jì)持有7422.09萬(wàn)股，截至8月末，其持股市值年內(nèi)上漲了49.45億元。此外，源杰科技實(shí)控人ZHANG XINGANG、光庫(kù)科技實(shí)控人珠海市國(guó)資委，均在今年浮盈頗豐。

持股高管、員工身家同樣暴漲，誕生了多位億萬(wàn)富豪，還批量生產(chǎn)百萬(wàn)甚至千萬(wàn)富翁。

其中，截至6月末，中際旭創(chuàng)董事長(zhǎng)劉圣、常務(wù)副總裁王曉東、財(cái)務(wù)總監(jiān)王曉麗、董秘王軍分別直接持有354萬(wàn)股、278.8萬(wàn)股、60.70萬(wàn)股、46.73萬(wàn)股，躋身億萬(wàn)富豪之列。

若以9月1日收盤價(jià)的406.1元/股來(lái)計(jì)算，四人的持股市值分別為14.38億元、11.32億元、2.47億元、1.90億元。劉圣、王曉麗和王軍3人還在員工持股平臺(tái)分別持有14.3萬(wàn)股、7.15萬(wàn)股、7.15萬(wàn)股。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上述8家光模塊CPO概念龍頭股共有15位高管持倉(cāng)市值破億元，另有17位高管持倉(cāng)市值破千萬(wàn)。

數(shù)據(jù)上市公司。時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)繪制

數(shù)據(jù)上市公司。時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)繪制

中際旭創(chuàng)參與員工持股計(jì)劃的員工，在短短2年多的時(shí)間里，持股市值翻了近30倍，個(gè)人財(cái)富隨之大漲。

中際旭創(chuàng)三期員工持股計(jì)劃于2022年12月28日獲公司董事會(huì)審議通過(guò)，于2023年3月完成非交易過(guò)戶，合計(jì)受讓1120萬(wàn)股，受讓價(jià)格為14.02元/股，包含員工人數(shù)249人（包含4名董監(jiān)高，后增加至250人）。2024年公司每10股轉(zhuǎn)增過(guò)4股，員工持股計(jì)劃持股數(shù)量應(yīng)為1568萬(wàn)股；2024年二季度減持至1050.57萬(wàn)股，截至2025年二季度末，進(jìn)一步減持至800.89萬(wàn)股。

剔除4名董監(jiān)高持股數(shù)量，中際旭創(chuàng)三期員工持股計(jì)劃持股數(shù)為763.14萬(wàn)股。若按此持股數(shù)及中際旭創(chuàng)9月1日406.10元/股收盤價(jià)計(jì)算，持股市值達(dá)30.99億元，246名持股員工平均持股市值達(dá)1259.8萬(wàn)元。

中際旭創(chuàng)第三期員工持股計(jì)劃存續(xù)期為60個(gè)月，每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為33%、33%和34%，今年4月完成第二個(gè)鎖定期解鎖條件。第三個(gè)解鎖期的公司業(yè)績(jī)考核為2025年度凈利潤(rùn)不低于14.29億元。上半年，中際旭創(chuàng)凈利潤(rùn)已遠(yuǎn)超這個(gè)金額。當(dāng)然，還需完成個(gè)人績(jī)效考核才能解鎖。

中際旭創(chuàng)還在今年4月推出第四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，向752名激勵(lì)對(duì)，以54元/股的對(duì)價(jià)，授予合計(jì)888萬(wàn)股公司股份。

員工持股能否從紙面財(cái)富到落袋為安，將取決于中際旭創(chuàng)未來(lái)的業(yè)績(jī)及資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，以及員工出售股份的時(shí)機(jī)，或有望誕生更多百萬(wàn)甚至千萬(wàn)富翁。

大股東、高管、員工減持，有人賣在“半山腰”

股價(jià)暴漲，不少大股東、高管、員工選擇落袋為安。

今年一季度，天孚通信第二大股東朱國(guó)棟通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持345.12萬(wàn)股公司股份，減持均價(jià)為98.34元/股，套現(xiàn)3.39億元。8月，朱國(guó)棟以88.55元/股的對(duì)價(jià)，轉(zhuǎn)讓990萬(wàn)股公司股份給14名機(jī)構(gòu)投資者，套現(xiàn)8.77億元；這兩筆減持套現(xiàn)超10億元。目前，天孚通信股價(jià)已接近200元/股。

長(zhǎng)芯博創(chuàng)的第二大股東ZHU WEI及其配偶WANG XIAOHONG，自7月29日至8月26日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易在二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)減持了860萬(wàn)股公司股份，占公司總股本的2.95%，合計(jì)套現(xiàn)7.15億元。

劍橋科技實(shí)控人所控制的Cambridge Industries Company Limited，也于今年7月和8月累計(jì)減持了227.19萬(wàn)股公司股份。

新易盛6月20日公告，公司高管陳巍、王誠(chéng)，監(jiān)事張智強(qiáng)于5月8日至6月18日合計(jì)減持9.94萬(wàn)股，交易均價(jià)在100元/股—110.55元/股，套現(xiàn)1058.35萬(wàn)元。從目前新易盛股價(jià)來(lái)看，賣在了“半山腰”。

中際旭創(chuàng)的高管和員工，也在股價(jià)大漲后減持。

中際旭創(chuàng)原第九大股東“三期員工持股計(jì)劃”于今年二季度末退出了前十大股東之列。財(cái)報(bào)顯示，員工持股計(jì)劃于今年二季度在二級(jí)市場(chǎng)減持249.68萬(wàn)股，截至二季度末，其持股數(shù)降至800.89萬(wàn)股。若以中際旭創(chuàng)二季度均價(jià)100.60元/股來(lái)計(jì)算，員工們?cè)诙径群嫌?jì)套現(xiàn)約2.51億元。

半年報(bào)顯示，中際旭創(chuàng)董事長(zhǎng)劉圣、董秘王軍、財(cái)務(wù)總監(jiān)王曉麗以及監(jiān)事會(huì)主席陳彩云，于今年二季度通過(guò)員工持股平臺(tái)合計(jì)減持11.15萬(wàn)股，若以二季度均價(jià)來(lái)算，套現(xiàn)約1121.69萬(wàn)元。

圖源：中際旭創(chuàng)半年報(bào)。

8月1日公告，中際旭創(chuàng)常務(wù)副總裁王曉東擬減持不超71.91萬(wàn)股公司股份。8月下旬以來(lái)，王曉東已陸續(xù)減持。

9月1日，光模塊CPO概念股大漲，中際旭創(chuàng)上漲14.42%，突破400元關(guān)口，新易盛大漲9.07%，距離400元關(guān)口僅一步之遙。9月2日，光模塊CPO概念股集體出現(xiàn)回調(diào)，中際旭創(chuàng)下跌5.44%，報(bào)收384元/股，新易盛下跌7.8%，報(bào)收358.2元/股。

實(shí)際上，經(jīng)過(guò)暴漲后，光模塊CPO龍頭股估值是否合理也備受市場(chǎng)關(guān)注。

高盛在8月26日研報(bào)中表示，即使新易盛和中際旭創(chuàng)的股價(jià)近期大幅上漲，但兩者估值依然合理。高盛基于供給持續(xù)緊張與規(guī)模優(yōu)勢(shì)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)消除以及價(jià)格下跌速度放緩等因素，將中際旭創(chuàng)的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至392元/股，新易盛目標(biāo)價(jià)上調(diào)至398元/股。

張孝榮對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“當(dāng)前CPO概念龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)高增確實(shí)有支撐，但估值是否合理要看技術(shù)壁壘能否持續(xù)。當(dāng)前龍頭企業(yè)市盈率偏高，若未來(lái)技術(shù)路線被顛覆或客戶采購(gòu)放緩，高估值可能面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>