文 ｜ 懂財帝

快遞“新勢力”極兔（01519.HK），繼續強勁增長。

2025上半年，極兔交出了一份亮眼的“期中答卷”，營業收入55億美元，同比增長13.1%。

經調整凈利潤翻倍，同比大幅增長147.1%，達到1.6億美元，經調整EBITDA達到4.4億美元，同比增長24.2%，展現了可持續的盈利能力。

拆解來看，極兔“多引擎”驅動。

2025H1，極兔國際業務全面突破。在東南亞市場，極兔市占率穩居第一，達到32.8%，實現營收19.7億美元，同比增長29.6%，經調整EBITDA為3.1億美元，同比增長50.5%。

在拉美、中東等海外新興市場，極兔營業收入3.6億美元，同比增長24.3%，并首次扭虧為盈，經調整EBITDA盈利156.9萬美元。

在國內市場，盡管行業競爭加劇，但極兔仍穩健穿越周期，韌性增長。報告期內，極兔中國業務實現營收31.4億美元，同比增長4.6%，經調整EBITDA為1.6億美元。

極兔，十年磨礪終成鋒，正進入更健康、更高質量的新發展階段。

1 ｜ 借鑒“中國經驗”，海外規模盈利全面突破

全球化浪潮下，短視頻+電商看Tiktok，金融科技看螞蟻集團，出行看滴滴。在快遞領域，極兔是佼佼者。

極兔于2015年在印尼成立，如今已成長為快遞國際化龍頭。

2025H1，在“核心陣地”東南亞市場，極兔一方面緊抓傳統電商及社交電商的增長機遇，另一方面，它積極牽手各國本土品牌，拓展非平臺件業務。

報告期內，極兔在東南亞的包裹量同比大幅增長57.9%，達到32.26億件，市場份額由去年同期的27.4%增長5.4個百分點至32.8%，連續6年穩居行業首位。

在沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西、埃及等新興市場，極兔勇敢拓荒。它與全球跨境電商平臺緊密合作，同時積極拓展與Mercado Libre等本土電商平臺的合作，上半年包裹量同比增長21.7%，達到1.66億件，已成為新增長極。

截至目前，極兔的快遞物流版圖已拓展至13個國家。

但極兔并未止于此。長期看，快遞服務全球化，成本將起主導作用。

極兔深諳其道，借鑒國內先進的管理運營經驗、數智化技術，正規模化賦能海外。上半年，它加碼自動化分揀設備，數量較去年底增長了25%。部署無人物流車，目前已投入600輛。還有定制高運力、低能耗車型，優化線路管理等。

財報顯示，降本增效顯著，各環節運營持續優化。

在東南亞市場，極兔的單票成本同比下降了16.7%，為客戶提供更具競爭力的價格，形成了良性循環。在新市場，得益于運營效率的提升，已實現扭虧為盈。

對此，華創證券、廣發證券等券商認為，類比十年前的中國，東南亞、中東、拉美等新市場將是電商、快遞藍海。未來幾年，兩個地區的電商交易額CAGR將分別達到18.3%、19.1%，增長潛力巨大。

極兔在東南亞已經建立起規模、投資、管理立體式成本優勢，有望長期提升市占率，同時在新市場有望憑借優秀的本地化運營能力、領先的快遞經驗，再次成功。

換言之，極兔踏浪全球化，國際業務將有更多的想象空間。

2 ｜ 國內持續盈利，助力產業帶“供給革新”

在中國市場，極兔是“后來者”，走性價比路線，成長性曾受到質疑。

如今，它以優秀的財務表現，驗證了商業模式的可持續性。

2025H1，極兔精耕細作，實現“量質齊升”，中國市場包裹量105.99億件，同比增長20%，市占率提升至11.1%，單票成本同比下降10.3%，進一步縮小了與優秀同行的差距。

賺錢能力方面，繼去年實現扭虧為盈后，今年上半年極兔繼續盈利，經調整EBITDA為1.6億美元。

中國快遞業激烈競爭，極兔穩健前行，一個很重要的原因是，它“卷起褲腳”積極開拓下沉市場，挖掘到了新商業增量。

如在“百里棉鄉”湖北天門，服裝訂單小件高頻，極兔是最早入駐的快遞物流企業之一，從零開始陪伴當地商家共同發展。

今年上半年，當地產業帶服裝電商交易額突破300億元。極兔也獲得了回報，天門網點日均單量達到20萬單，較去年同期增長超過30%。

在云南最大的精品咖啡產區——保山，極兔專門建立了極兔云倉保山一號倉。據悉，該倉配備了先進的倉儲管理系統、恒溫風機和自動化分揀設備，擁有超過20名專業人員，能為咖啡商家提供優質的倉配一體化服務。

一位當地的極兔快遞小哥透露，今年，咖啡產品發貨時效已同比提升40%，發貨單量同比翻番，包裹破損率已降至千分之一以下，幫助客戶節省了超過30%的倉儲成本。

還有深圳華強北電子產業帶、廣東茂名荔枝產業帶、江蘇沭陽花卉產業帶......極兔正在提供優質、高性價比的快遞物流服務，助力供給革新。

對此，極兔在半年報中表示，提升服務質量增強了客戶黏性，客戶結構趨向改善。

中國快遞物流賽道，長坡厚雪。這，只是開始。

國家郵政局已旗幟鮮明反對“內卷式”競爭，意味著，行業競爭有望趨緩，將進入質效并重的新發展階段。

同時，國內需求，尤其是下沉市場的需求依然旺盛。今年1-6月，國內快遞業務量956.4億件，同比增長19.3%。

興業證券認為，反內卷趨勢下，提價對快遞增量影響有限，以極兔為代表的快遞企業，將具備較大的利潤彈性。

華泰證券、西部證券等券商也紛紛看好極兔的長期投資價值，華泰證券重申“買入”評級，并提升了目標價。

總的來說，極兔國內國際“多輪驅動”，國內穩健可持續，國際高增長，同時國內賦能國際。極兔，正站在“正循環”的起點，未來可期。