液態奶連續五年實現雙位數增長，成為蒙牛的“壓艙石”。眼下，這個“壓艙石”沒有想象中那么穩了。

文｜《中國企業家》記者 張文靜

編輯｜米娜

頭圖來源｜視覺中國

液態奶成為2025年上半年蒙牛唯一業績下滑的板塊。

在2024年3月出任蒙牛總裁前，高飛已在蒙牛工作25年。1999年蒙牛創立之初，他就加入了，歷任銷售及營銷部區域經理、中心經理、銷售總經理、營銷總經理等職務，2016年起擔任集團副總裁、常溫事業部負責人，并主導了蒙牛銷售體系的開拓和發展。

攝影：張文靜

根據蒙牛此前公布的信息，2016年以來，高飛率先在常溫事業部提出“冠軍戰略”，實現常溫業績逐年上升，液態奶連續五年實現了雙位數增長，成為蒙牛的“壓艙石”。

眼下，這個“壓艙石”有了新變化。

8月27日晚，蒙牛乳業發布2025年中期業績。財報顯示，2025年上半年，蒙牛乳業實現收入415.67億元，同比下降6.9%；毛利率同比提升1.4個百分點至41.7%。

受聯營公司現代牧業的虧損拖累，上半年蒙牛實現歸母凈利潤20.5億元。

今年上半年，現代牧業主動淘汰低產低效牛只，疊加原料奶市場售價下降，其歸屬于權益股東的凈虧損達9.1億元。作為聯營方，蒙牛相應承擔了該部分虧損中的5.4億元。如不考慮這一項變動的影響，蒙牛的凈利潤與去年同期基本持平。

值得注意的是營收方面的波動。液態奶業務成為蒙牛上半年唯一下滑的板塊，收入較去年同期減少40億元，同比下滑11.22%。

“壓艙石”松動？

2025年上半年，蒙牛液態奶、冰淇淋、奶粉、奶酪及其他業務收入分別為321.92億元、38.79億元、16.75億元、23.74億元、14.47億元，分別同比增長-11.22%、15.04%、2.47%、12.28%、12.39%。

根據財報及高飛在業績會上的匯報，上半年蒙牛各項業務表現可圈可點。

冰淇淋業務，艾雪穩居印度尼西亞市場份額第一，菲律賓即食冰淇淋市場份額第二，越南市場市占率突破至行業第二。

奶酪業務，根據Worldpanel消費者指數，在2025年上半年中國包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過38%，奶酪棒市場占有率持續增長，穩居行業第一。

即使是蒙牛的相對“弱項”奶粉業務，上半年也有所突破。其中，嬰幼兒奶粉業務錄得同比雙位數增長。受益于年初與《哪吒2之魔童鬧海》的聯名，瑞哺恩（蒙牛旗下嬰幼兒奶粉品牌）上半年實現良好增長，貝拉米（蒙牛2019年收購的澳大利亞有機嬰幼兒食品品牌）上半年增長超過20%。

在蒙牛的業務結構中，液態奶占據絕對主導地位。今年上半年，液態奶占蒙牛總收入的比重，較去年同期有所降低，但仍達到了77.4%。盡管其他業務上半年表現可圈可點，但受液態奶影響，蒙牛上半年營收較去年同期減少了31億元。

在上半年蒙牛的液態奶業務中，低溫業務保持著連續21年市場份額第一的寶座，鮮奶業務也實現了20%以上的增長。只有常溫業務在下滑。

坦白說，液態奶并不只給蒙牛帶來了壓力，這是行業性的趨勢。2024年7月4日，高飛在出席中國奶業大會時說，“中國奶業正面臨著2008年以來的最嚴峻挑戰。當下困擾行業發展的根本原因依然是三大頑疾：一是品類多元化不足；二是供需均衡性矛盾；三是產業鏈韌性較小。”

上半年，一位乳業市場一線人士告訴《中國企業家》，這兩年乳業壓力相當大，任務高，動銷差，不少人離職。

高飛在28日上午的蒙牛中期業績會上也坦言，銷量和綜合價格均有低個位數的下降。“面對人、貨和場的變化，各個品類都在創新求變，積極擁抱新趨勢，但是我們的基本面液體奶，尤其是常溫奶面臨的增量壓力仍然突出，全面復蘇還需要時間。”他說。

然而，如果看看同行的表現，蒙牛恐怕要坐不住了。

《中國企業家》梳理2020年至2025年蒙牛、伊利的中報發現，2023年以前，蒙牛與伊利液態奶業務的半年收入差距在30億元上下浮動；2023年，蒙牛奮起直追，將差距縮小至7.83億元，2024年進一步收縮至6.26億元。今年上半年，兩者差距又被拉大至近40億元。

眼下，蒙牛或許不僅要向外看，更要向內求，同時需要思考的一個問題是：在奶粉、冰淇淋、奶酪等業務還無法真正挑起大梁的時候，如何穩住液態奶這個大盤？

銷售及經銷費用減少10億元

高飛上任一年半以來，外界看到的最明顯變化是瘦身、減負。

8月18日，新西蘭a2牛奶公司宣布以2.82億新西蘭元對價，收購蒙牛子公司雅士利國際旗下的新西蘭奶粉工廠100%股權，以爭取獲得2個新國標中文標簽配方奶粉的注冊機會。

在外界看來，這傳遞了一個信號——高飛執掌下的蒙牛，正告別過去的大規模收購時代，開始瘦身減負，重新出發。

中企圖庫

2013年6月，蒙牛斥資124億港元入主雅士利，這是當時中國乳業最大規模的一次并購。蒙牛希望快速將奶粉業務發展起來，并購是最直接的辦法，但結果并不如意。

并購后，雅士利業績波動不止，甚至多次出現虧損，成為蒙牛沉重的包袱。2016年、2019年，蒙牛兩次對雅士利計提商譽減值，共計約45億元。2021年，由于旗下嬰幼兒奶粉品牌多美滋2021年經營狀況未達預期，雅士利又對其進行一次性減值撥備3億元。

2022年3月，蒙牛啟動對雅士利的私有化計劃，成本為29.06億港元。次年7月，雅士利正式退市。

剝離雅士利，早有跡象。據媒體報道，2024年，蒙牛發布Logo更換項目招標公告，要將雅士利在廣東潮州工廠的Logo拆掉，換成蒙牛的Logo。而在蒙牛官網奶粉產品板塊介紹中，已無雅士利的身影，昔日雅士利旗下的瑞哺恩品牌雖名列其中，但無論是品牌介紹還是外包裝，都沒有了雅士利的痕跡。

出售雅士利新西蘭資產，蒙牛對外回應稱，是公司近兩年來主動管控資本性支出、評估低效資產、調整優化資產組合的系列管理動作的一部分。

2025年蒙牛半年報中，一個引人注目的關鍵詞是“精細化運營，提質增效”。

上半年，蒙牛業務經營費用總額下降7.1%至138.14億元，2024年同期這一數據為148.65億元。其中，行政費用與去年幾乎持平；教育附加費、城市維護建設稅及其他稅項為2.52億元，同比上升3.5%，相差也不大。

變動最為明顯的是銷售及經銷費用。財報顯示，因期內銷售收入下降，及上半年強化費用投放效率，銷售及經銷費用減少8.4%至116.14億元，2024年上半年這一項費用為126.81億元。僅這一項，就減少了10億元。

高飛在業績會上稱，上半年，蒙牛聚焦精益管理，進一步提升運營效率和核心盈利能力，經營利潤率同比增長了1.5個百分點，至8.5%，經營利潤同比增長13.4%至35.4億元。在現金流方面，蒙牛上半年整體經營性現金流28億元，同比增長了46%。

爭搶B端

高飛上任后，以烘焙、茶飲、咖啡為代表的B端市場成為蒙牛布局和發力的重要板塊。

根據華泰證券研究，當前中國B端乳制品市場發展空間廣闊，從西餐、烘焙、茶飲這三個主要場景的食材占比及乳制品滲透率進行推算，估計2024年中國B端乳制品行業規模已超400億元，預計2028年B端有望達703億元。

此前我國B端乳制品行業被進口品牌壟斷，近年來，伴隨著我國對于歐盟乳制品實施的反傾銷調查、原奶成本優勢確立、相關企業在生產技術層面的突破等，B端乳制品領域的國產替代趨勢持續演繹。

從乳企角度看，當前原奶周期仍處于底部，過剩的原奶消化急需新業務開拓，疊加政策紅利、原奶價格優勢，B端市場成為國內各大乳企的兵家必爭之地。

盡管蒙牛暫未明確披露該業務進展和數據，但財報中處處可見“B端”的身影，多次提及“加速定制化產品開發，發力茶飲咖啡、烘焙等快速增長的餐飲業態B端業務拓展”“開拓咖啡茶飲頭部品牌合作，帶動銷量突破”等。

高飛在業績會上表示，蒙牛已與星巴克、霸王茶姬等頭部咖啡茶飲品牌達成戰略性合作，帶動了整體銷量的突破。

妙可藍多成為蒙牛發力B端市場的一顆重要棋子。

據歐睿數據，2024年中國奶酪市場規模達209億元。與此同時，2022年起，餐飲工業奶酪產品的需求量持續增長，B端奶酪在奶酪大盤中的銷量占比于2024年提升至70%，帶來了行業增量機會。

華泰證券研報顯示，2024年，妙可藍多完成對蒙牛奶酪業務的并表后，B端服務能力顯著增強，2025年第一季度餐飲工業奶酪收入增速超30%，核心驅動力來自產品升級與場景化創新。蒙牛也在財報中透露，餐飲工業奶酪方面，妙可藍多黃油和稀奶油銷量顯著增長，原制奶酪也獲得大客戶認可。

此外，蒙牛表示，以妙可藍多專業奶酪與愛氏晨曦專業乳品兩大品牌，共同開拓B端極具潛力的市場。“持續推動妙可藍多由產品銷售商向專業乳品服務商的轉型升級。”足見其對妙可藍多的期待。

據高飛透露，蒙牛在組織上已經做了布局，專門成立了一個叫“奶立方”的事業部，做B端。所以，包括妙可藍多在內，目前蒙牛內部有2個B端團隊。

在28日的業績會上，高飛稱，奶業周期比預期來得長了一點，也更具挑戰性，但挑戰也是轉型升級的重要機遇。

在歐美等成熟市場，奶酪、黃油、酸奶等固態消費的占比約達50%，產品結構高度多元化。像乳鐵蛋白、脫鹽乳清粉高附加值的原料，國外乳企憑借技術壁壘和產業積累占據了絕對高地，主導著高端原料市場的供給和定價。

反觀今天的中國乳業，2024年中國全年進口乳品近277萬噸，折合成原奶約為1700萬噸，其中黃油、煉乳、乳蛋白進口量仍在持續上升，說明行業在固態乳制品和高附加值原料領域長期依賴進口。這既是行業當前突出的短板，也是未來轉型升級亟待突破的關鍵方向，更是行業發展空間所在。

“借鑒全球食品和乳品發展規律和路徑，我們要更加重視科技創新，加速產品創新和品類升級，及場景拓展向高附加值專業領域轉型升級。基于此，我認為中國的乳業長期來看是大有可為。”高飛說。

不過，這注定是一條充滿競爭和壓力的賽道。不僅蒙牛，各大乳企都已競相入局。

至少現在，高飛面臨的壓力仍然不小。

參考資料：

《蒙牛的奶粉執念：斥資百億收購的雅士利或成棄子》，棱鏡，薛疏

《搶占B端乳品新藍海：國產替代正當時》，華泰證券研究報告