導(dǎo)語(yǔ)：在“精益管理+多維創(chuàng)新+一體兩翼”的組合策略下，蒙牛正以一種更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市場(chǎng)中尋找確定性。

在乳業(yè)深度調(diào)整與消費(fèi)緩慢復(fù)蘇的2025年，蒙牛乳業(yè)交出了一份韌性凸顯的中期成績(jī)單。

據(jù)最新中報(bào)顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)收入415.7億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)35.4億元。若剔除牧業(yè)聯(lián)營(yíng)公司收益虧損同比擴(kuò)大等因素，蒙牛歸母凈利潤(rùn)基本持平。

在“精益管理+多維創(chuàng)新+一體兩翼”的組合策略下，蒙牛正以一種更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市場(chǎng)中尋找確定性。而這份中報(bào)，也成為觀察中國(guó)乳業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、尋找新增長(zhǎng)路徑的一個(gè)重要窗口。

01 行業(yè)深度調(diào)整：供需從失衡逐漸走向再平衡

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)奶牛存欄量同比減少4.5%至630萬(wàn)頭，原奶產(chǎn)量同比下降2.81%至4079萬(wàn)噸。這是2018年以來(lái)我國(guó)牛奶產(chǎn)量首次出現(xiàn)下降。

（圖源：星圖金融研究所）

盡管奶牛存欄量和牛奶產(chǎn)量都下降不少，但對(duì)于乳業(yè)來(lái)講，這并不是一個(gè)壞消息。

要知道，受2020-2022年原奶高價(jià)期催生牧場(chǎng)建設(shè)熱潮的影響，2021-2023年期間，國(guó)內(nèi)牛奶產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率始終高于6.75%。而另一邊的終端市場(chǎng)，消費(fèi)需求卻持續(xù)疲軟甚至萎縮，2024年奶類表觀消費(fèi)量同比減少4.6%至5869萬(wàn)噸。

供給過(guò)剩、需求疲軟，導(dǎo)致乳制品市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)持續(xù)失衡，進(jìn)而影響原奶價(jià)格。截至2025年1月，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳收購(gòu)價(jià)已跌至3.12元/公斤，同比下滑14.3%。

好在，進(jìn)入2024年后，其四個(gè)季度原料奶產(chǎn)量增速分別為5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，牛奶行業(yè)產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快。而目前國(guó)內(nèi)原奶日均過(guò)剩量仍達(dá)1.1萬(wàn)噸，雖比去年有所下降，但去產(chǎn)能任務(wù)依舊嚴(yán)峻。

供給尚未出清，需求復(fù)蘇相對(duì)緩慢且不均。在此背景下，行業(yè)整體承壓，市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)雖能短期提振銷量，卻進(jìn)一步侵蝕行業(yè)價(jià)值，導(dǎo)致乳企的經(jīng)營(yíng)狀況卻愈發(fā)糟糕、越賣(mài)越虧，這也倒逼乳企乃至整個(gè)乳業(yè)做出變革。

基于此，如果我們聚焦蒙牛的2025年上半年財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，在年內(nèi)充滿挑戰(zhàn)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，蒙牛的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升13.4%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。而這些增長(zhǎng)，要?dú)w功于蒙牛為應(yīng)對(duì)需求萎靡和市場(chǎng)壓力，所實(shí)行的一系列精益管理舉措。

例如，在產(chǎn)業(yè)鏈上游的原奶供應(yīng)環(huán)節(jié)，蒙牛通過(guò)推出“奶牛金鑰匙蒙牛專場(chǎng)活動(dòng)”“牛群結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)方案”“ROE管理”等技術(shù)服務(wù)活動(dòng)與方案，從經(jīng)營(yíng)提效、技術(shù)降本等方面幫助合作牧場(chǎng)構(gòu)建核心韌性、提升長(zhǎng)效運(yùn)營(yíng)能力，助力產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。

(“奶牛金鑰匙”專家團(tuán)隊(duì)評(píng)估奶牛飼草料品質(zhì) 圖源：蒙牛乳業(yè))

在中游乳制品加工的環(huán)節(jié)，蒙牛則通過(guò)數(shù)智化運(yùn)營(yíng)提升生產(chǎn)、履約效率，以降低經(jīng)營(yíng)成本。

據(jù)了解，蒙牛的寧夏工廠實(shí)施了從智能決策到柔性自動(dòng)化的30多個(gè)第四次工業(yè)革命高級(jí)用例。這些用例覆蓋了牛奶加工、包裝和檢測(cè)等各環(huán)節(jié)，將交付周期縮短了55%，將經(jīng)營(yíng)成本降低了32%，極大改善了經(jīng)營(yíng)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。

而在下游終端銷售上，蒙牛利用經(jīng)銷商管理系統(tǒng)“馬上贏”，保證所有費(fèi)用在售點(diǎn)的落地執(zhí)行全部線上系統(tǒng)化、精細(xì)化管控。據(jù)悉，目前蒙牛也在試點(diǎn)“物碼營(yíng)銷”，通過(guò)為產(chǎn)品賦予唯一二維碼，讓各分銷主體利益分配更清晰，費(fèi)用投入更精準(zhǔn)。同時(shí)，還能幫助消費(fèi)者驗(yàn)真防假，全方位賦能品牌發(fā)展。

此外，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，蒙牛還在上半年降低了各項(xiàng)行政開(kāi)支和管理費(fèi)用，嚴(yán)控資本支出。

可見(jiàn)，當(dāng)乳業(yè)正處于深度調(diào)整期，原奶價(jià)格的下跌和乳企的虧損，是行業(yè)調(diào)整的必然過(guò)程。但以蒙牛為代表的乳企，通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)策略、多點(diǎn)創(chuàng)新等方式，依然能夠在復(fù)雜環(huán)境下找到確定的增長(zhǎng)路徑。

02 化壓力為動(dòng)力：持續(xù)創(chuàng)新點(diǎn)燃更多增長(zhǎng)引擎

在蒙牛業(yè)績(jī)韌性凸顯的背后，創(chuàng)新是其穩(wěn)健發(fā)展的核心引擎。并且，蒙牛的創(chuàng)新布局呈現(xiàn)出多維度、全覆蓋的多點(diǎn)開(kāi)花勢(shì)態(tài)。

據(jù)了解，2025年上半年，鮮奶行業(yè)總體低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，但蒙牛鮮奶實(shí)現(xiàn)凈收入雙位數(shù)增長(zhǎng)（+22%），大幅跑贏品類；通過(guò)功能型酸奶與場(chǎng)景化產(chǎn)品創(chuàng)新，蒙牛低溫業(yè)務(wù)連續(xù)21年保持市場(chǎng)份額第一；冰淇淋業(yè)務(wù)也逆勢(shì)增長(zhǎng)，隨變轉(zhuǎn)、綠色心情等新品成為行業(yè)爆款；奶酪業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)居市占率第一，加速?gòu)膬和闶诚蛉癫妥揽缭剑粙肱浞郯鍓K也實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，瑞哺恩憑借精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)配方贏得市場(chǎng)認(rèn)可。

同時(shí)，蒙牛的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)節(jié)奏顯著加快，僅2025年上半年就推出了百余款新品。

從鮮奶板塊的HMO雙蛋白鮮牛奶、小鮮語(yǔ)生牛乳蜜瓜奶，到冰淇淋業(yè)務(wù)的隨變轉(zhuǎn)、綠色心情雙皮奶與蒙牛圈圈脆，再到奶酪業(yè)務(wù)的奶酪小三角、云朵芝士......蒙牛以每月數(shù)款的頻率，精準(zhǔn)卡位高速增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)，不僅滿足了消費(fèi)者對(duì)新鮮感和多樣性的追求，也有效對(duì)沖了單一品類波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為公司構(gòu)建了更加穩(wěn)健的增長(zhǎng)格局。

并且，這些新品并非簡(jiǎn)單跟風(fēng)，而是建立在堅(jiān)實(shí)的差異化賣(mài)點(diǎn)上。

蒙牛精準(zhǔn)聚焦于“健康功能”與“情感價(jià)值”雙輪驅(qū)動(dòng)：一方面，推出富含HMO、A2蛋白、活性益生菌、0蔗糖等具明確健康指向性的產(chǎn)品，直擊消費(fèi)者對(duì)精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)的需求；另一方面，通過(guò)“甜品化”概念（如綠色心情雙皮奶）、趣味設(shè)計(jì)（如隨變轉(zhuǎn)）和高端體驗(yàn)（如沙漠有機(jī)），成功為產(chǎn)品注入情緒價(jià)值，超越基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)，成為愉悅生活和社交分享的載體。

據(jù)悉，2025年上半年，蒙牛國(guó)內(nèi)冰淇淋業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，經(jīng)典單品綠色心情綠莎莎保持全國(guó)銷量第一地位，新推出的“隨變轉(zhuǎn)”更成為行業(yè)現(xiàn)象級(jí)爆款，勇奪整體冰品新品賣(mài)力TOP1。

同時(shí)，在包裝這個(gè)消費(fèi)者關(guān)注的第一觸點(diǎn)上，蒙牛同樣不遺余力。像是采用減碳牛皮紙包裝的特侖蘇、能適配家庭消費(fèi)場(chǎng)景、大規(guī)格的冠益乳“早8噸噸裝”，就將環(huán)保主義與實(shí)用主義完美實(shí)踐。

可見(jiàn)，在快速迭代的乳制品市場(chǎng)，蒙牛以其敏銳的消費(fèi)者洞察和強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，通過(guò)高頻新品推出、差異化賣(mài)點(diǎn)以及超前的包裝升級(jí)，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新潮流。

而在品牌建設(shè)上，蒙牛的創(chuàng)新體現(xiàn)在與消費(fèi)者建立更深層次的情感與價(jià)值連接。其營(yíng)銷策略已超越傳統(tǒng)的媒介投放，升級(jí)為整合頂級(jí)IP、熱門(mén)事件與公益價(jià)值的全域溝通。

比如，通過(guò)特侖蘇的“烏蘭布和沙漠溯源”活動(dòng)，夯實(shí)高端有機(jī)心智；妙可藍(lán)多聯(lián)動(dòng)奧運(yùn)、NBA賽事，實(shí)現(xiàn)從“兒童奶酪”到“全民奶酪”的品牌升維；瑞哺恩奶粉借勢(shì)《哪吒2》IP實(shí)現(xiàn)超31億品牌曝光......通過(guò)內(nèi)容敘事和與IP、賽事聯(lián)動(dòng)，蒙牛成功將品牌融入消費(fèi)者的文化圈層與生活場(chǎng)景。

與此同時(shí)，ESG理念也已深度融入蒙牛的品牌基因，特侖蘇的沙漠綠洲治理、蒂蘭圣雪的連續(xù)三年碳中和認(rèn)證、妙可藍(lán)多的奶酪營(yíng)養(yǎng)周專案，以及各業(yè)務(wù)線的環(huán)保包裝和公益活動(dòng)，共同構(gòu)建起蒙牛“高端且可持續(xù)”的差異化品牌形象，贏得了市場(chǎng)的廣泛贊譽(yù)。

更值得一提的是，蒙牛在渠道創(chuàng)新上的“去中心化”思維。

面對(duì)線下流量分化與線上競(jìng)爭(zhēng)加劇的局勢(shì)，蒙牛沒(méi)有固守傳統(tǒng)，而是持續(xù)推動(dòng)RTM渠道變革，在夯實(shí)線下傳統(tǒng)渠道分銷優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極開(kāi)拓即時(shí)零售、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、小程序商城等靈活場(chǎng)景，以實(shí)現(xiàn)對(duì)新一代消費(fèi)者的有效觸達(dá)。

首先，蒙牛以“定制化”與“精細(xì)化”掘金新興渠道。例如為山姆定制的低溫酸奶“早8噸噸”、為京東定制的211ml裝純牛奶、適配零食渠道的奶酪小丸子，以及冰淇淋業(yè)務(wù)“一城一策”的差異化策略等，均實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品與渠道消費(fèi)者的高度匹配，從而將渠道紅利轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)動(dòng)能。

其次，蒙牛通過(guò)數(shù)字化變革來(lái)優(yōu)化物流和覆蓋效率：其鮮奶業(yè)務(wù)依托智慧物流體系，實(shí)現(xiàn)了超80%產(chǎn)品當(dāng)天生產(chǎn)、當(dāng)天上架的行業(yè)領(lǐng)先效率；冰淇淋業(yè)務(wù)則通過(guò)“麒麟系統(tǒng)”實(shí)現(xiàn)了“一箱一碼”的數(shù)字化管理，精準(zhǔn)管控庫(kù)存與動(dòng)銷。

同時(shí)，蒙牛近兩年也加快了to B的布局，通過(guò)提供專業(yè)的乳品解決方案，成功切入茶飲、烘焙賽道，在B端業(yè)務(wù)上與霸王茶姬、百勝中國(guó)、星巴克、蜜雪冰城等頭部客戶達(dá)成合作，不僅消化了原奶，更開(kāi)辟了穩(wěn)定的增量市場(chǎng)。

綜上所述，蒙牛近半年的創(chuàng)新并非孤立的點(diǎn)狀嘗試，而是一場(chǎng)以消費(fèi)者為中心，貫穿產(chǎn)品、品牌與渠道的全面進(jìn)化。或許對(duì)于以“創(chuàng)新”為企業(yè)文化基因的蒙牛來(lái)說(shuō)，面對(duì)增長(zhǎng)壓力階段也是系統(tǒng)升級(jí)的最佳時(shí)機(jī)。

總之，過(guò)去靠 “鋪市場(chǎng)、擴(kuò)產(chǎn)能” 沖規(guī)模的時(shí)代正在落幕，如今行業(yè)的核心玩法已轉(zhuǎn)向 “拼技術(shù)、做差異、延價(jià)值” 的新戰(zhàn)場(chǎng)。而在這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，蒙牛依然延續(xù)著其領(lǐng)軍者的身份。

03 重構(gòu)行業(yè)價(jià)值：“一體兩翼”打開(kāi)進(jìn)階密碼

前面說(shuō)了，在當(dāng)前乳業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力下，蒙牛并未選擇被動(dòng)等待市場(chǎng)復(fù)蘇，而是主動(dòng)選擇以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品、品牌以及渠道的多維進(jìn)化。

而如果從宏觀戰(zhàn)略視角來(lái)看，蒙牛的增長(zhǎng)核心引擎是“一體兩翼”戰(zhàn)略。這標(biāo)志著蒙牛正從過(guò)去的“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”全面轉(zhuǎn)向“價(jià)值深挖”。

所謂“一體”，是指堅(jiān)定回歸乳品的“第一性原理”，即將“蛋白質(zhì)”作為品類的核心價(jià)值，持續(xù)引領(lǐng)消費(fèi)者“喝上奶、喝好奶、喝對(duì)奶”。

例如，蒙牛通過(guò)推出有機(jī)A2-β酪蛋白鮮牛奶，減輕了嬰幼兒、老年人以及一些腸胃較為敏感人群的消化負(fù)擔(dān)；每日鮮語(yǔ)的雙蛋白牛乳，能在保證提供基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)、美味口感的同時(shí)，通過(guò)酶解乳糖，解決乳糖不耐人群的需求。

在今年上半年，蒙牛“含有DHA藻油的調(diào)制乳及其生產(chǎn)方法”專利項(xiàng)目，獲得中國(guó)專利領(lǐng)域最高榮譽(yù)——中國(guó)專利銀獎(jiǎng)；“慕斯奶酪關(guān)鍵技術(shù)及其相關(guān)裝置的研究與應(yīng)用”榮獲中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)；瑞哺恩恩至則以“MLCT +新型OPO”配方實(shí)證10大喂養(yǎng)效果，斬獲2025年世界乳品創(chuàng)新獎(jiǎng)“最佳兒童乳品金獎(jiǎng)”，成為全球乳業(yè)大會(huì)舉辦18屆以來(lái)首個(gè)獲此殊榮的中國(guó)品牌，再次向世界展現(xiàn)了蒙牛與中國(guó)乳業(yè)的創(chuàng)新高度。

而“兩翼”則為其插上了突破增長(zhǎng)的翅膀。

一“翼”是蒙牛的“營(yíng)養(yǎng)健康平臺(tái)”。

蒙牛的“營(yíng)養(yǎng)健康平臺(tái)”一方面長(zhǎng)期深耕乳制品深度加工，持續(xù)拓展奶酪等高附加值品類的發(fā)展?jié)摿Γ硪环矫嬉劳泄に噭?chuàng)新，將原奶高效轉(zhuǎn)化為乳鐵蛋白、功能肽等更具營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的功能性食品，加速發(fā)展專業(yè)營(yíng)養(yǎng)、功能營(yíng)養(yǎng)等新興領(lǐng)域。

例如，專業(yè)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品牌邁勝通過(guò)首創(chuàng)液體蛋白、海藻酸鈉能量膠等產(chǎn)品搶占細(xì)分市場(chǎng)，并成為山姆首款液體蛋白飲供應(yīng)商；針對(duì)中老年細(xì)分需求，研發(fā)“骨骼+關(guān)節(jié)+肌肉”一體化配方的悠瑞骨力金裝，連續(xù)數(shù)月登頂抖音中老年奶粉銷量Top 1；新養(yǎng)道通過(guò)優(yōu)骨、優(yōu)益、優(yōu)膳三款產(chǎn)品，將品類升維至覆蓋骨骼關(guān)節(jié)、免疫力、血糖代謝三大核心場(chǎng)景的“健康干預(yù)產(chǎn)品矩陣”......

蒙牛在精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)劃，覆蓋了各個(gè)年齡階段：既關(guān)注中老年人和嬰幼兒的健康需求，也重視專業(yè)人群、特殊群體的營(yíng)養(yǎng)保障，系統(tǒng)化構(gòu)建起覆蓋全生命周期的精準(zhǔn)產(chǎn)品矩陣。

而這些貼近市場(chǎng)需求的創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅體現(xiàn)了蒙牛以科技精準(zhǔn)賦能健康的理念，在傳統(tǒng)飲奶場(chǎng)景之外挖掘出了新價(jià)值，更推動(dòng)乳業(yè)從“基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)供給”向“大健康”升級(jí)。

另一“翼”是蒙牛的“海外平臺(tái)”。

蒙牛的產(chǎn)品現(xiàn)已銷往東南亞、大洋洲及北美在內(nèi)的全球十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。借助國(guó)際化布局，公司不僅有效緩解了國(guó)內(nèi)奶源季節(jié)性過(guò)剩的壓力，也成功拓展了更廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間。

據(jù)了解，蒙牛現(xiàn)將資源集中于兩個(gè)核心戰(zhàn)場(chǎng)：東南亞冰淇淋市場(chǎng)和有機(jī)奶粉業(yè)務(wù)。

在東南亞，通過(guò)密集布局終端冰柜、本地建設(shè)生產(chǎn)基地，蒙牛的冰淇淋品牌“艾雪”在印尼市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，在菲律賓和越南位列第二，年?duì)I收規(guī)模突破30億元。2025 年上半年，艾雪再獲大額增資，其冷鏈網(wǎng)絡(luò)正從區(qū)域核心市場(chǎng)向更廣闊的新興區(qū)域延伸。

而另一高端有機(jī)嬰兒食品品牌“貝拉米”，2025年上半年同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，增速遠(yuǎn)超跨境行業(yè)及核心競(jìng)品，在越南等東南亞地區(qū)與艾雪形成品類協(xié)同。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)隨著AI驅(qū)動(dòng)的精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)研發(fā)越發(fā)深入，以及東南亞、中東等新興市場(chǎng)的持續(xù)滲透，蒙牛的這一戰(zhàn)略或?qū)⒊蔀橹袊?guó)乳業(yè)從“規(guī)模大國(guó)”邁向“價(jià)值強(qiáng)國(guó)”的關(guān)鍵密碼。

另外，值得一提的是，據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024中國(guó)共計(jì)進(jìn)口各類乳制品276.8萬(wàn)噸，同比減少9.5%，這是乳制品進(jìn)口連續(xù)第3年大幅下降。這意味著，國(guó)內(nèi)在高端乳品配料、精深加工產(chǎn)品領(lǐng)域仍存在巨大發(fā)展空間。

（圖源：奶業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察）

對(duì)標(biāo)國(guó)際，加快補(bǔ)齊深加工技術(shù)短板、推進(jìn)乳脂、乳清蛋白、特色奶酪等本土研發(fā)與生產(chǎn)，不僅可減少進(jìn)口依賴，更是產(chǎn)業(yè)邁向價(jià)值鏈高端、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的必然路徑。對(duì)中國(guó)乳業(yè)來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)雖在，但未來(lái)可期。

總結(jié)：

蒙牛(02319.HK)的這份中報(bào)不僅是一次對(duì)階段性業(yè)績(jī)的展示，更像是一次靜水深流的蓄力。它清晰傳遞了蒙牛的變革決心與戰(zhàn)略邏輯：用效率對(duì)抗價(jià)格戰(zhàn)、用創(chuàng)新重塑價(jià)值、用長(zhǎng)期主義熨平周期。

而隨著上游供給出清、原奶周期反轉(zhuǎn)，頭部乳企有望在順周期中獲得更多市場(chǎng)份額，推動(dòng)收入回暖和利潤(rùn)端的修復(fù)，在2025年下半年迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重提升。屆時(shí)，一個(gè)更輕盈、更多元的蒙牛或?qū)⒙氏绕鹋堋?/p>