（圖片網(wǎng)絡）

作者｜李保銘

在AI化熱潮之下，家電企業(yè)如何搶“熱錢”？AI家電的投資邏輯是什么？為何現(xiàn)在“看的多但投的少”？

獨家對話芯導科技（688230.SH）CVC投資總監(jiān)曹兵。曹兵認為，雖然這輪AI熱潮火爆，但與此前幾輪投資熱潮相比，資本環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本改變，在募投管退環(huán)節(jié)受到波動性影響。

此外，在產(chǎn)業(yè)端，“看的多但投的少”也與當下家電企業(yè)雖然可以搭AI概念，但作為制造業(yè)企業(yè)的屬性并未發(fā)生改變，因此投資邏輯也不變。

而且，曹兵還表示，“很多企業(yè)已經(jīng)定型，大的千億級別集團化及平臺化的龍頭公司不少，競爭格局已經(jīng)基本形成，想投也投不進去了。”

與之前投資熱潮里“畫PPT就能募資”相比，當下投資機構投初創(chuàng)公司也更加務實。除了投“巨頭可能會看上的項目”外，曹兵還介紹，初創(chuàng)企業(yè)的投資邏輯是團隊背景、產(chǎn)品能力、銷售能力、市場規(guī)模等綜合考慮。

AI投資很火，但缺乏資金

：您認為近年來在AI投資領域的火爆程度，在之前有沒有就是可參照的一些時期？

曹兵：我是2010年開始入行做投資，差不多經(jīng)歷了2-3個周期，觀察到有幾個階段和現(xiàn)在的階段有些類似。比如2010年左右創(chuàng)業(yè)板上市PE投資很火，當時“全民PE”——5000多家投資機構投PE，而且大家都充滿信心，我覺得和現(xiàn)在的AI投資熱潮有一拼。

第二個階段2012年-2015年移動互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件投資熱潮。當時iPhone出來之后誕生了很多超級應用，而且“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，當時朋友圈基本都在宣揚創(chuàng)業(yè)、投資的事情，很多企業(yè)很快就拿到投資了。

2017年-2021年左右，芯片投資也開始火熱，當時的投資熱度和現(xiàn)在的AI熱度也可借鑒。

AI浪潮的廣度、深度和速度被認為是新一代信息工業(yè)革命，影響各行各業(yè)，它的火爆會持續(xù)很長時間，沿著移動互聯(lián)網(wǎng)的浪潮趨勢走下去。從AI芯片到大模型，再到通用人工智能和應用可以并行發(fā)展，并且受到“互聯(lián)網(wǎng)+”的影響，現(xiàn)在出現(xiàn)了“AI+”概念，出現(xiàn)了基礎設施投資和AI應用層的同時推進，因此和移動互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮有了一定區(qū)別，現(xiàn)在是并發(fā)式推進。

因為投資者已經(jīng)對產(chǎn)業(yè)規(guī)律大概有了認知模型，基本可以更快引領產(chǎn)業(yè)變革切入到產(chǎn)業(yè)應用層面了。

：目前投資人看AI項目是不是也不好出手？

曹兵：相對來說，現(xiàn)在的AI投資雖然火爆，但是與之前相比還有一些不利情況。因為現(xiàn)在投資機構太多了，之前經(jīng)歷了資本寒冬，這幾年募資比較難，很多機構手里缺錢，LP等資金也比較緊張。

深層原因是資本寒冬、募資困難；加之之前投的項目退不出來、上市IPO暫停導致退出通道沒之前那么順暢，所以在募投管退環(huán)節(jié)暫時受到一些波動。

所以說，現(xiàn)在的情況是行業(yè)很火，有錢的機構出資很快、效率很高，但是可能有將近30%、40%，甚至60%的機構都缺乏充足的資金去投AI方向。這也與此前PE投資、移動互聯(lián)網(wǎng)、芯片投資不同，那時候資金量很大，所以火爆的時候可以打出聲響，獲得真金白銀的投資。

AI家電投資機會來自何處？

：您又是怎么看待當下AI和家電結合這種現(xiàn)象的？有人認為這輪AI變革是“噱頭大于實質”？

曹兵：AI和家電結合，從長期維度來看肯定是一個必然趨勢；短期可能存在部分噱頭成分。

AI和家電結合可以分成幾個階段，第一階段是弱AI以及簡單應用，因此可能無法解決很多實際問題，會出現(xiàn)噱頭、炒作等說法。第二階段，行業(yè)龍頭系統(tǒng)化整合的過程。客觀來說，AI從噱頭到落地還需要一個過程，需要硬件、軟件、芯片、方案，甚至整個產(chǎn)業(yè)界通力合作，是一個系統(tǒng)性問題。第三階段，新的生態(tài)出現(xiàn)，AI更強大，通訊、交互、控制方式更簡單，功能更智能。

長期來看，AI賦能家電，讓家電更聰明、更智能、更懂人類、更貼近人的需求并能快速準確響應，這肯定是未來家電企業(yè)的核心競爭力之一，也會對整個行業(yè)帶來實質性的影響和變化。

因為AI更多體現(xiàn)在數(shù)字數(shù)據(jù)方面。從芯片角度來看，其實是數(shù)字信號，因此如果更容易被整合、被集成，AI的功能就會越強大、性能會更好、效率會更高，而且成本會更低。

家電和AI發(fā)展的趨勢，是家電應用對標人的觸覺、嗅覺、視覺等感官的物理信號的參數(shù)變化，將這些信號數(shù)字化，數(shù)字化之前需要傳感器采集信號。所以，AI賦能家電，讓家電更靈敏、更有智慧，也意味著它更能靈敏獲取外界信號，并將信號反饋給控制芯片，最終實現(xiàn)算法方案落地，滿足人類需求。

所以，如果從長鏈條來看，AI賦能家電需要花費一些時間，短期來看確實噱頭大于實質，但不能因此就認為AI和家電結合就是噱頭，長期來看肯定是趨勢。

：您認為現(xiàn)在家電、智能家居行業(yè)和AI結合，在當下機會多嗎？

曹兵：家電、智能家居行業(yè)和AI相結合，這塊機會非常多。

因為每個人的認知、資源、對產(chǎn)業(yè)的理解都不一樣，因此對機會的把握的敏銳度也不一樣。從我的角度理解，我覺得有兩大類機會。

第一類是產(chǎn)業(yè)機會。產(chǎn)業(yè)其實會出現(xiàn)一個整合的機會，很多大平臺甚至會有并購的機會。比如說大家電企業(yè)，它有很多產(chǎn)品線和產(chǎn)品類別，如冰箱、洗衣機、洗碗機、空調等等，里面的元器件有一些是共用的，比如MCU、變頻器、供應模塊、傳感器等等，這就帶來了良好的產(chǎn)業(yè)整合機會。

第二類是投資機會。智能家居、家電有很多新應用出現(xiàn)，所謂小家電已經(jīng)有很多公司做起來了，很多小家電企業(yè)營收也能過百億，所以這一方面也有一些項目投資機會。

總體來說，產(chǎn)業(yè)整合、并購機會主要來自大公司收購，如收購一些出海能力強的企業(yè)。投資機會如一些專用芯片，比如ASIC、SoC芯片等等。

傳感器的投資機會主要是因為傳統(tǒng)家電傳感器使用不多、智能化不足，傳感器可以提高AI各方面的感知，因此單品能力強的傳感器創(chuàng)業(yè)公司也有投資機會。

AI家電的iPhone時刻充滿不確定性

：您剛剛談的都是在硬件層面的投資機會，在軟件層面有哪些？

曹兵：家電最終是要實現(xiàn)某一功能的應用，比如洗衣機就是用來洗衣服，所以控制方式是定向的。所以軟件方面其實基本上可認為是嵌入式，內(nèi)嵌在硬件里面。因為家電不像手機、電腦有很高階的計算能力，所以家電的軟件更多是配合硬件、應用、方案做更新。

因此，我個人認為，除了和AI算法、模型關聯(lián)的軟件代碼會有更多一些的機會，其他方面的軟件更新相對來說投資機會可能不會有那么多。

因為家電的可靠性要求更高，需要使用很多年，所以應該是在能實現(xiàn)核心訴求的基礎上，和新應用比如AI結合，才可能會有軟件層面的變化。

：不過我們談“智能家居、家電和AI結合”，主體應該是這些家電、智能家居企業(yè)，您剛剛談到的數(shù)據(jù)、算法是這些企業(yè)的強項嗎？

曹兵：我理解你的問題是指單一家電企業(yè)的家電產(chǎn)品的AI化的數(shù)據(jù)化問題。

這個問題比較容易解決。因為所謂的數(shù)據(jù)化，其實是一個應用數(shù)據(jù)，只要有成品存在，就可以讓產(chǎn)品自己采集數(shù)據(jù)，比如使用了多久等等。而且這個數(shù)據(jù)來源成本非常低，只需要花些相應時間，安排一些簡單人手即可獲得。

你可能認為AI數(shù)據(jù)較難獲取，但其實獲取也并不難。因為它的數(shù)據(jù)都可以通過模型有一個收斂過程，這個模型相應的可以對數(shù)據(jù)發(fā)生狀態(tài)做很明確的定義，比如說溫度、濕度數(shù)據(jù)，都可以通過傳感器采集，因此數(shù)據(jù)采集其實沒有那么復雜。

另一方面，洗碗機、熱水器、冰箱、洗衣機等電器的家庭使用場景，也可以通過模型模擬，可以把用戶的使用頻次、場景收斂出一個使用模型，通過概率模型變成數(shù)字分布，所以應用相關的數(shù)據(jù)難度也不大。

所以，我覺得他們通過相關數(shù)據(jù)調研、數(shù)據(jù)收集和實驗就能完成數(shù)據(jù)類的工作，關鍵在于剛需的殺手級的應用很難完成。企業(yè)怎么讓用戶覺得你的產(chǎn)品是真的AI，家電AI化的iPhone時刻的出現(xiàn)時間不確定性太高了。需要有蘋果這類大巨頭引領，才有可能會出現(xiàn)。因為一般公司的AI化能力不是那么強，所以還是有一定不確定性。

：您認為AI和這個家電結合，軟件數(shù)據(jù)采集的實現(xiàn)難度不是那么高？

曹兵：你說的軟件，我認為是一個行業(yè)生態(tài)問題，它需要從兩個維度來看待。

一個維度是單一家電企業(yè)，假如說我是某一個家電企業(yè)，那我只能解決家電產(chǎn)品問題，那我還是靠硬件創(chuàng)新以及算法軟件結合AI創(chuàng)新。第二是從整個智能家居的AI化產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，需要從生態(tài)平臺、整合的力量來解決。

但第二個路徑很有爭議，有人認為全屋智能相當于家庭的空調、冰箱、洗衣機等通過收集方式來控制，但問題是家電企業(yè)會給你開放、愿意加入你的平臺嗎？

所以，這是一個行業(yè)最大的問題。也是基于此，軟件層面的發(fā)展不會那么快，操作系統(tǒng)的出現(xiàn)和全屋智能的標準統(tǒng)一的進程也不會那么快。除非有倒逼機制，但我覺得很難。

AI家電投資現(xiàn)狀：看的多、投的少

：您此前看過很多項目，遲遲沒有投的原因是什么？

曹兵：智能家居、家電和AI結合的項目看上去是跨界，但項目本質還是家電、家居企業(yè)，實現(xiàn)形式還是家電、家居的基本功能，所以說它的商業(yè)投資邏輯不會因為加入了AI就有所改變或者帶來很大變動。

所以，本質還是在投一個家電企業(yè)或者說是制造業(yè)企業(yè)。

所以從這一商業(yè)、投資邏輯出發(fā)，企業(yè)最終比拼的還是銷售渠道、制造能力、規(guī)模化、產(chǎn)品研發(fā)能力等等。AI屬于技術結合因素，對產(chǎn)品的成功來說是加分項，但對產(chǎn)品成功的本質不會有太大影響。

所以，從這個角度來看，確實“看的多但投的少”，因為很多企業(yè)已經(jīng)定型，競爭格局已經(jīng)形成，想投也投不進去了。所以只能投一些小公司，那又是不同的邏輯判斷了。

：您投的小公司有什么共性？投資邏輯是什么？

曹兵：因為家電、智能家居行業(yè)巨頭林立，所以有什么樣的投資邏輯，我認為一是收購整合，但這主要是家電巨頭的事情，他有自己的商業(yè)邏輯，和我們的關系也不大；我們能抓住的機會，是投一些巨頭可能會看上的項目，然后賣給巨頭，這是第一個邏輯。

從單純投資邏輯來看，AI家電、智能家居一定是有良好的產(chǎn)品能力，這樣的團隊才是我們會考慮的，差異化、特色化、有爆款能力的產(chǎn)品，比如和AI結合的家電，我認為在這個時代會更滿足年輕人的興趣。

此外，還需要市場空間，如果產(chǎn)品確實牛，但全球市場規(guī)模只有10億，那如果估值夠低，也可能會投，但相對來說如果市場規(guī)模大，估值和溢價會更高，未來公司的成長機會也會更多。還需要有強大的渠道能力，全平臺銷售能力，線上線下、直營代理，出海等等，或者說至少在某一領域的銷售能力能做到行業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二等。

：芯導科技和TCL等企業(yè)也有合作，在功率半導體領域，家電企業(yè)和其他企業(yè)相比，在個性化、定制化方面有哪些差異點？

曹兵：家電企業(yè)對定制化的要求相比于其他企業(yè)會更高，因為家電使用壽命一般為5年-10年，甚至15年，所以對產(chǎn)品的可靠性、安全性要求更高。所以這兩點核心要求會產(chǎn)生很多不同于其他產(chǎn)品的技術方面的要求，比如要求優(yōu)秀的電磁兼容性、小型化、能效等級要求，因為節(jié)能會減少發(fā)熱，對產(chǎn)品輻射更低，可以延長電器使用壽命。簡單說就是更節(jié)能，更高能效，更高的功率密度。

此外，還有定制化和個性化需求相匹配，通用型的料號和定制化個性化的料號相結合，高端的產(chǎn)品相比中低端家電產(chǎn)品定制化更多。

比如有些家電產(chǎn)品和AI結合，就可能需要要求能量轉化率高、控制效率大幅提升、壽命更長更好的產(chǎn)品。可能會增加功率器件的使用數(shù)量，相應的功率器件的能耗變得不可忽視。而定制化的功率器件的應用可以大大簡化家電產(chǎn)品的電路結構，節(jié)省了外圍器件數(shù)量，提高了整機產(chǎn)品的可靠性、安全性，比如智能功率模塊。