作者| 娛樂獨角獸 赤木瓶子

在線音樂的下半場正深入情緒經濟的新戰場。

騰訊音樂這邊，在線音樂業務幾乎沒有懸念的再上分。騰訊音樂2025年第二季度總收入為84.4億元，同比增長17.9%，調整后凈利潤為26.4億元，同比增長33.0%。其中，在線音樂服務收入同比增長26.4%至68.5億元。

網易云音樂的業績公告也給出了一組反差數字：網易云音樂2025年上半年營收為38.27億元，同比下降6%，期內利潤卻達到18.82億元，同比飆漲132.4%，經調整凈利潤為19.46億元，同比去年的8.81億增長121.0%。哪怕整體收入略縮水，情緒消費反而更賺錢了。

有趣的是，在以騰訊音樂為主的音樂平臺守好基本盤的同時，流媒體的玩法又下一城，這屆用戶不只要聽歌、沉浸，還要與愛豆深度交互。與之相對，在線音樂平臺正形成以在線音樂服務為主，以圍繞核心業務的用戶娛樂體驗為輔的基礎打法。

盡管在線音樂躲不開持續伴隨的營收壓力，但在內容和訂閱收入的雙重驅動下，平臺的盈利模式和業務拓展方向正在不斷變化，但在2025年，這一趨勢指向了三個關鍵詞：K-POP、演出、粉絲運營。當情緒經濟成為增收核心動力，究竟是電子鴉片還是新戰場？

從音樂內容到追星產品，韓流正成下一賽點？

韓流顯然正成為2025年在線音樂的關鍵字。對于騰訊音樂而言，是要迅速創造起內容優勢，于是今年以來，無論是成為SM 娛樂第二大股東，還是在第二季度首次與 The Black Label 和 H MUSIC 達成戰略合作、持續加碼 K-POP，本質上都是在強化內容壁壘。

THE BLACK LABEL由YG前制作人Teddy(樸洪俊)于2016年建立，旗下有BigBang成員太陽、樸彩英、演員樸寶劍等藝人，均在國內擁有較強的受眾粘性。在華語音樂領域，騰訊音樂和汪峰續約，與G Nation繼續達成深度戰略合作，進行一些強化版權的基礎動作。始終圍繞豐富平臺的內容品類，提升用戶的忠誠度與付費意愿。

而推出Bubble粉絲私密互動社區、捆綁明星周邊、演唱會優先購等權益，則是把追星做成了高附加值服務。畢竟，擁有成熟偶像制造工業的韓圈，也在國內吸引了不少高粘性、高忠誠度的垂類受眾。

與之相對，網易云音樂也沒有放緩步伐，迅速與RBW、StarShip Entertainment等知名K-POP唱片公司達成版權協議，引入旗下藝人及組合的作品，豐富平臺的K-POP內容庫。

免費提前聽、提前購票、小卡生意等摸準了樂迷訴求的權益，都成為聽眾情緒消費的重要契機。比如為超級會員提供數字專輯免費暢聽，如林俊杰與A-Lin合作的《在月蝕里抱緊我》、蔡依林的《Pleasure》等，提供熱門演唱會如G-DRAGON權志龍的門票優先購權益，在演出市場卷之又卷的當下，優先購票的權益再實在不過。

另外，其還將小卡生意融入了樂迷對藝人的收藏需求中，騰訊音樂攜手檀健次、汪蘇瀧等藝人推出系列星光卡，試圖呼應樂迷的收藏需求。

在財報中，騰訊音樂和網易云音樂都解釋了背后增長的原因。騰訊音樂方面，通過創新平臺功能和服務權益，推出了多樣化的新功能和互動玩法，增強了用戶的沉浸感和音娛體驗，從而有效促進了音樂消費的增長。

2025年上半年，騰訊音樂依托當燃好聽和不凡現場兩大自有演出品牌，為近百組騰訊音樂人創造超300場線下演出機會。這些演出不僅為音樂人提供了成長空間，還為粉絲帶來了更多與偶像互動的機會，增強了用戶的情感聯結和忠誠度。

與此同時，網易云音樂也加強了對獨立音樂人的扶持。截至2025年6月，平臺注冊的獨立音樂人已超過81.9萬名，上傳音樂曲目超過480萬首。這些原創內容的涌現，展現了平臺在打造多元化音樂內容上的強大競爭力，也為平臺吸引了大量年輕用戶和獨立藝術家的支持。

難以忽視的是粉絲經濟、社群經濟的力量，正推動著在線音樂平臺的商業模式發生深刻變革。騰訊音樂本季度與DearU合作，在QQ音樂推出了互動社區bubble。這是一個簡單粗暴的飯圈軟件，功能簡單，情緒傳遞卻格外直接，能夠讓粉絲添加愛豆帳號并與之進行私密互動，增加用戶的參與感和情感聯系。添加某位藝人的bubble賬號，自然是需要開通該藝人的bubble服務，在QQ音樂上連續包月售價28元。

盡管該功能上線后出現了一些用戶反饋問題，但其本質是通過粉絲的個性化體驗，深度激活用戶粘性。Bubble是韓國 DearU公司旗下的軟件，而DearU公司是SM 娛樂的子公司，在成為其第二大股東后，騰訊音樂也將這一粉絲經濟利器沿用過來。從市場表現來看，上線后出現不少水土不服問題，比如有網友吐槽在和偶像溝通的過程中，系統自帶的翻譯失靈，讓自己根本搞不懂意思。

網易云音樂則更多采取興趣社群的運營模式。比如，推出小燈泡、DeepSeek銳評紅心歌單、神光模式播放器等全新產品功能，持續優化用戶體驗。財報披露用戶活躍度、App端聽歌時長均得益于此。