智通財經(jīng)APP獲悉，投資銀行巨頭高盛周三發(fā)布的研究報告顯示，穩(wěn)定幣市場正迎來新一輪擴張周期，其潛在規(guī)模可能達到數(shù)萬億美元級別。高盛分析師指出，從長期來看，支付領(lǐng)域?qū)⒊蔀榉€(wěn)定幣拓展總可訪問市場(TAM)的核心驅(qū)動力。盡管當前穩(wěn)定幣應(yīng)用仍以加密貨幣交易及境外美元需求為主導(dǎo)，但支付場景的滲透潛力尚未充分開發(fā)。

根據(jù)高盛測算，全球穩(wěn)定幣市場規(guī)模目前已達2710億美元，其中由Circle發(fā)行的USDC有望受益于立法推進與生態(tài)擴張。報告特別提到，隨著美國穩(wěn)定幣立法框架的明確，加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)將進一步成熟，而USDC通過合作伙伴幣安平臺內(nèi)外市場份額的提升，預(yù)計到2027年底其規(guī)模將增長770億美元，復(fù)合年增長率達40%。

更長遠來看，穩(wěn)定幣的潛在市場空間可達數(shù)萬億美元——以支付領(lǐng)域為例，Visa統(tǒng)計的全球支付市場規(guī)模每年約240萬億美元，其中消費者支付占40萬億美元，B2B支付約600億美元，剩余為P2P及日常支出。

盡管當前穩(wěn)定幣應(yīng)用仍以加密貨幣交易和境外美元需求為主，但支付場景的滲透將構(gòu)成核心增長動力。

由于美國穩(wěn)定幣需以1:1比例儲備美元或國債，每枚穩(wěn)定幣發(fā)行都將直接增加對應(yīng)儲備資產(chǎn)的需求。這一機制可能對債券市場、尤其是短期低利率國債產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。

國際清算銀行的研究模型顯示，若出現(xiàn)2個標準差的資金流入穩(wěn)定幣，將在10天內(nèi)導(dǎo)致3個月期美國國債收益率下降2-2.5個基點，但資金流出時對收益率的抬升效應(yīng)可達流入影響的兩到三倍，呈現(xiàn)明顯不對稱性。

這一增長預(yù)期部分建立在政策利好基礎(chǔ)上——美國白宮此前通過的《GENIUS法案》通過協(xié)調(diào)州與聯(lián)邦監(jiān)管規(guī)則，為穩(wěn)定幣市場提供了關(guān)鍵制度支撐。

在市場競爭格局方面，Tether發(fā)行的USDT仍占據(jù)全球穩(wěn)定幣供應(yīng)量首位，但該代幣因監(jiān)管限制無法直接服務(wù)美國用戶。排名第二的Circle則試圖借助新立法紅利，在特朗普政府可能延續(xù)的加密友好政策下擴大USDC的采用范圍。

瑞穗證券分析師還指出，隨著美國銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)計劃發(fā)行自有美元穩(wěn)定幣，USDC的增長可能面臨更激烈的競爭。Tether首席執(zhí)行官Paolo Ardoino上月明確表示，公司正在制定進軍美國市場的戰(zhàn)略，試圖突破當前監(jiān)管壁壘。

值得一提的是，美國財政部長斯科特·貝森特也對穩(wěn)定幣市場的前景持樂觀態(tài)度。他此前公開表示，以美國國債或短期國庫券作為儲備資產(chǎn)的穩(wěn)定幣立法將創(chuàng)造一個龐大市場，不僅鞏固美元的全球儲備地位，還能通過擴大美元使用范圍推動相關(guān)需求。

貝森特認為，2萬億美元的市場規(guī)模是"非常合理的目標"，且實際規(guī)模可能遠超此數(shù)。這一觀點與高盛的長期預(yù)測形成呼應(yīng)，但市場也注意到，瑞銀等機構(gòu)曾指出穩(wěn)定幣更多是資金形態(tài)轉(zhuǎn)換而非凈需求增長，其實際影響力仍需觀察資金流動方向與規(guī)模。

瑞銀分析師保羅·多諾萬指出，貝森特寄望穩(wěn)定幣增加短期國債需求以緩解財政壓力的邏輯存在漏洞：當投資者賣出國債換取穩(wěn)定幣，再通過穩(wěn)定幣重新投資國債時，本質(zhì)上并未創(chuàng)造新增需求，更多是資金形態(tài)的轉(zhuǎn)換。

這種觀點與高盛的樂觀預(yù)期形成對比，凸顯市場對穩(wěn)定幣實際影響力的分歧。

整體來看，穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架完善與支付場景拓展正在重塑加密貨幣與傳統(tǒng)金融的連接方式。盡管其對國債市場的具體影響仍需觀察資金流動方向與規(guī)模，但政策推動與技術(shù)潛力已明確將穩(wěn)定幣置于數(shù)字金融創(chuàng)新的核心位置。