下跌的趨勢似乎還沒有止住。

前幾天還一派祥和的幣圈氛圍，在經(jīng)過了5天的陰跌后，變得異常緊張。但這一走勢還在繼續(xù)，就在今晨，比特幣跌破11.3萬美元，最低來到了11.24萬美元，離擊穿11.2萬的支撐線僅有一步之遙。以太坊走勢更為低迷，一度跌破4100美元，山寨市場普跌。

在此背景下，市場的聲音也變得格外嘈雜，主打健康回調(diào)的樂觀派與強(qiáng)調(diào)牛市結(jié)束的消極派爭論不休，難以達(dá)成共識。但有趣的是，對于接下來的走勢，多數(shù)分析師們卻出乎意料地有著類似的觀點(diǎn)。

8月19日，美股三大指數(shù)盤中走低，至收盤漲跌不一，納指跌1.46%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.59%，道指漲0.02%。大型科技股普跌，英偉達(dá)跌3.50%，meta跌2.07%，特斯拉、亞馬遜、微軟跌1.75%-1.42%，谷歌A跌0.95%，蘋果跌0.14%。

股市一有減弱趨勢，最急的人，就是美國總統(tǒng)特朗普。而一旦面臨這種情況，特朗普的操作也是老套路了，制造矛盾和轉(zhuǎn)移矛盾。一大早，特朗普就在社交平臺Truth上炮轟鮑威爾，“能否請某人告知杰羅姆 ·“太遲”· 鮑威爾他的行為正在極大地?fù)p害房地產(chǎn)行業(yè)? 人們正因他而無法獲得抵押貸款。不存在通貨膨脹，所有跡象都指向應(yīng)大幅降息。“太遲”是一場災(zāi)難！”

或許有人會問，股市下跌，和房地產(chǎn)行業(yè)有什么關(guān)系？雖然本次科技股大跌的導(dǎo)火線在于麻省理工學(xué)院發(fā)布的關(guān)于“95% 的組織在生成式 AI 投資中獲得的回報(bào)為零”的報(bào)告，但從深層次看，市場對科技股高估值泡沫的擔(dān)憂才是關(guān)鍵。而若要繼續(xù)尋根溯源，股市和房地產(chǎn)也還真有千絲萬縷的關(guān)系。

8月18日，美國全國住宅建筑商協(xié)會發(fā)布住房市場指數(shù)，該指數(shù)從7月的33降至32，與2022年12月以來的讀數(shù)持平，回落至兩年半多以來的最低水平。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，超過三分之一的住宅建筑公司正在降價(jià)，約三分之二的公司推出了某種形式的激勵措施，以吸引因抵押貸款利率仍居高不下和經(jīng)濟(jì)不確定性而持觀望態(tài)度的購房者。

房地產(chǎn)只是一個縮影，真正讓市場擔(dān)憂的是衰退的信號。美國樓市表現(xiàn)低迷，即便在旺季4至6月的旺季期間，全美簽署的房屋銷售合同數(shù)量創(chuàng)下自2012年以來的新低，而房屋供應(yīng)與銷售比率在6月已攀升至9.8個月，追溯歷史，在此前此數(shù)據(jù)6次超過9的時點(diǎn)中，有5次伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。房地產(chǎn)是個外部效應(yīng)極高的產(chǎn)業(yè)，不僅與制造業(yè)與建筑業(yè)高度相關(guān)，與其他消費(fèi)品交易也有密切聯(lián)系，因此在一定程度上，其發(fā)展是觀測經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)信號之一。在此背景下，市場必然會產(chǎn)生一定避險(xiǎn)情緒，資金從高風(fēng)險(xiǎn)板塊流入防御性板塊。

另一方面，特朗普隔空喊話，喜提“太遲先生”的鮑威爾卻沒時間回應(yīng)，周五的杰克遜霍爾全球央行年會才是重頭戲。然而，鮑威爾不發(fā)聲，預(yù)測的機(jī)構(gòu)卻不在少數(shù)。摩根士丹利就認(rèn)為，鮑威爾在杰克遜霍爾將保持偏鷹基調(diào)，目的是避免被市場23bp降息預(yù)期鎖死，為9月保留政策選擇，預(yù)計(jì)鮑威爾講話的風(fēng)格將延續(xù)7月，繼續(xù)以看數(shù)據(jù)為主，并不會給出主動承諾，如果8月就業(yè)繼續(xù)走弱，9月降息概率會繼續(xù)上漲。如果就業(yè)強(qiáng)勁且通脹回升，則可能保持觀望。

國內(nèi)也有存在相同看法的機(jī)構(gòu)。中國銀行研究院主管王有鑫在近期采訪中就提到，鮑威爾可能強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸接近政策調(diào)整條件，但具體降息節(jié)奏和幅度將嚴(yán)格依賴后續(xù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，以避免市場過度定價(jià)，為后續(xù)政策調(diào)整和可能出現(xiàn)的意外數(shù)據(jù)變化提供更多靈活性。

但交易員們看法卻有所不同。近期，與政策預(yù)期密切相關(guān)的隔夜擔(dān)保融資利率（SOFR）相關(guān)頭寸的需求旺盛。就在本周，交易員再次加碼該押注，押注9月降息50基點(diǎn)的期權(quán)合約飆升至32.5萬份，權(quán)利金成本約1000萬美元，若美聯(lián)儲如期降息50基點(diǎn)，上述頭寸將獲利高達(dá)1億美元。

足以看出，事關(guān)9月的降息，市場的看法也呈現(xiàn)兩極趨勢。即便回歸到鮑威爾側(cè)，現(xiàn)下的降息難題也不止數(shù)據(jù)這般簡單，美國政府施壓，美聯(lián)儲在此刻是跟隨還是反對似乎也正演變成一種政治問題，要保持中立，那態(tài)度就不能過于軟弱。在種種因素影響下，就連堅(jiān)挺的股市都已有了一定的避險(xiǎn)情緒，反映出降息帶來的恐慌似乎有向衰退端延伸的趨勢。

作為波動最前線的加密市場，給出的反應(yīng)也最為強(qiáng)烈。比特幣一路從12.4萬美元下跌到11.6萬美元，在今晨跌破11.3萬美元，逼近近期最大支撐位11.2萬美元，ETH也是跌跌不休，跌至4100美元下方，山寨普跌，加密市場總值從4.5萬億美元的高點(diǎn)跌至3.9萬億美元。

市場情緒的切換也非常之快，Alternative顯示，前兩日還處于貪婪狀態(tài)的市場今天就驟變成恐慌狀態(tài)。而據(jù)Deribit 數(shù)據(jù)，比特幣30天期權(quán)Delta傾斜度（看跌-看漲）飆升至 12%，創(chuàng)下四個多月以來的最高水平，表明市場處于極度恐慌中。Santiment 顯示，截至8月20日，過去24小時內(nèi)，社交媒體上的悲觀情緒達(dá)到6月22日戰(zhàn)爭恐慌引發(fā)拋售潮以來的最高水平。

機(jī)構(gòu)們也有避險(xiǎn)之舉。從ETF數(shù)據(jù)流向來看，主流ETF都正在從凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，BTC現(xiàn)貨ETF在兩日內(nèi)流出6.45億美元，ETH現(xiàn)貨ETF流出14.09萬枚BTC，流出金額達(dá)到6.13億美元。

此前曾提及到，ETH面對的問題要比BTC更大。在連續(xù)拉漲超過1個月后，市場對ETH的分歧加劇，一方面，由于過往的刻舟求劍對ETH信心不足，另一方面，又因機(jī)構(gòu)的入局與環(huán)境的轉(zhuǎn)變顯示出積極情緒。在輿論場上，這一表現(xiàn)更為明顯，2日前，市場還是一派ETH會突破1萬美元、漲幅要超過比特幣的樂觀論調(diào)，2日后，市場就有了迎接史上最大黑天鵝的逃頂言論。

看似玄學(xué)的缺口論也大行其道。隨著ETH在CME上4098美元到4230美元之間的缺口在本次下跌中被補(bǔ)齊，剩下的缺口在2835美元到2925美元區(qū)間，而BTC的缺口則在92000美元附近，無不令投資者心驚。

持有者的恐慌從數(shù)據(jù)也可窺見一斑。以太坊驗(yàn)證器中退出隊(duì)列的數(shù)據(jù)再次創(chuàng)下新高，達(dá)到了91萬枚ETH，價(jià)值高達(dá)40億美元，而進(jìn)入者僅有26萬枚ETH，兩者懸殊繼續(xù)拉大。近一周，以太坊質(zhì)押數(shù)量從 3565.1 萬枚降至 3560.7萬枚，凈減少43,873枚，價(jià)值約合1.78億美元。盡管退出隊(duì)列并不意味著絕對拋售，但無形之中仍給以太坊增添了賣壓。

就連鯨魚們也難掩慌亂。在8月19日大跌之日，多個鯨魚地址恐慌拋售ETH，0x1D8d、0x5A8E以及0x3684等開頭的三大地址拋售了3.44萬枚ETH，折合總價(jià)達(dá)到1.48億美元。而在今日，據(jù)鏈上分析師AI姨ai_9684xtpa監(jiān)測，某機(jī)構(gòu)過去12小時再次拋售4000枚 ETH（價(jià)值1665萬美元），均價(jià) 4164 美元，8月18日至今已累計(jì)賣出12575枚ETH。

有趣的是，盡管比特幣與以太坊持續(xù)陰跌，但山寨市場跌幅卻并未如以往般加速，也讓部分人士表示這是否是山寨季的前兆。但實(shí)際上，現(xiàn)有山寨市場更多處于跌無可跌的狀態(tài)，在經(jīng)歷了多輪清洗后，多數(shù)山寨幣已達(dá)到低點(diǎn)，投資者基本都處于虧損狀態(tài)，買盤嚴(yán)重萎靡，賣盤也不愿意再度折價(jià)，因此才呈現(xiàn)出跟跌幅度降低的走勢。

回到主題，無論是主流幣種還是山寨幣種，投資者更關(guān)心的，都是后市的走向。輿論場喧囂不斷，對于回調(diào)還是衰退爭執(zhí)不斷，但從當(dāng)前多數(shù)發(fā)聲的分析師而言，樂觀的論調(diào)還是占據(jù)主流。

曾成功預(yù)測比特幣2024年創(chuàng)新高的知名分析師BitQuant就認(rèn)為，在本輪牛市剩余時間內(nèi)，比特幣價(jià)格不會跌破10萬美元。但值得一提的是，其最新預(yù)測暗示BTC價(jià)格年內(nèi)仍有望達(dá)到145,000美元，這一數(shù)據(jù)在去年是25萬美元。

在X平臺擁有超過11萬關(guān)注者加密分析師 @IamCryptoWolf發(fā)表觀點(diǎn)稱，“這只是ETH在經(jīng)歷245%的飆升和突破多年的4000美元阻力位之后的一次回調(diào)。健康回調(diào)，可能只是對突破區(qū)域的重新測試。”

Fundstrat Capital旗下的基金分析師Mark Newton也有相同看法，其表示，以太坊正經(jīng)歷小幅回調(diào)，預(yù)計(jì)本周中期價(jià)格將下探至4075-4150美元區(qū)間。Newton指出，回調(diào)屬于健康走勢，后續(xù)有望反彈至5100美元附近。比特幣則不應(yīng)跌破111900美元，預(yù)計(jì)將上漲至130000-140000美元區(qū)間。

CryptoQuant分析師Axel 在社交媒體上發(fā)文表示，此次回調(diào)幅度相對溫和，比特幣僅從局部高點(diǎn)下跌 8%，中期支撐位位于 111 日移動平均線（10.96 萬美元）和短期持有者實(shí)現(xiàn)價(jià)格（10.68 萬美元），該位置形成密集需求區(qū)間，預(yù)計(jì)該區(qū)間將出現(xiàn)企穩(wěn)嘗試和反彈行情。”其在此前曾強(qiáng)調(diào)，“關(guān)鍵是鮑威爾將于周五在杰克遜霍爾峰會發(fā)表的講話（經(jīng)濟(jì)前景及框架回顧），內(nèi)容可能決定未來市場情緒的方向”。

交易員Eugene Ng Ah Sio甚至開了ETH小倉位多單，表示在尋找4400美元–4600美元區(qū)間的短線機(jī)會，然后再評估是否應(yīng)該繼續(xù)看更高位置。

當(dāng)然，其中也有例外。BiyaPay分析師就表示，在地緣消息的壓力下，中長期仍看空比特幣，第一下行目標(biāo)為98000美元，短期內(nèi)112000美元是關(guān)鍵支撐位。

總體來看，即便在宏觀環(huán)境與情緒壓力下加密市場表現(xiàn)低迷，但分析師們多秉持著較為積極的觀點(diǎn)，高度樂觀的伯恩斯坦分析師甚至預(yù)計(jì)當(dāng)前加密牛市有望持續(xù)至2027年，比特幣未來一年可能漲至15萬至20萬美元。

而從近期而言來看，由于11.2萬美元是BTC近期的最低點(diǎn)，因此這一價(jià)格的確是目前的支撐位，而ETH關(guān)鍵價(jià)位則在4100美元左右。實(shí)際上，ETH上市公司的購置價(jià)實(shí)際也并未遠(yuǎn)超價(jià)格區(qū)間，根據(jù)鏈上分析師余燼的測算，現(xiàn)持倉量最大的兩大幣股企業(yè)BitMine和Sharplink Gaming，成本價(jià)分別為3730美元與3478美元。

整體來看，在全球矚目的杰克遜霍爾全球央行年會前，震蕩仍然是主旋律，即便出于避險(xiǎn)等原因持續(xù)陰跌，在未明確后市基調(diào)的背景下，真正的市場方向難以明確。從目前來看，市場已有回升，BTC現(xiàn)報(bào)113819美元，ETH現(xiàn)報(bào)4225.66美元。

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小黃（微信號 18925291949）