8月7日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，昆山農(nóng)商行、常熟銀行、蘇州農(nóng)商行、江南農(nóng)商行4家銀行，被交易商協(xié)會(huì)檢測(cè)到在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易中涉嫌操縱市場(chǎng)價(jià)格、利益輸送等行為，被啟動(dòng)自律調(diào)查。

這4家被啟動(dòng)自律調(diào)查的銀行，都是江蘇地區(qū)的農(nóng)商行。其中，昆山農(nóng)商行正在沖刺主板IPO。無(wú)獨(dú)有偶，就在被交易協(xié)會(huì)啟動(dòng)自律調(diào)查前幾天，昆山農(nóng)商行的IPO保薦機(jī)構(gòu)——中信建投，因?yàn)橐黄稹皩?shí)習(xí)生炫富”事件深陷輿論漩渦，該公司的內(nèi)控合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題也引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

與保薦機(jī)構(gòu)前后腳陷入內(nèi)控合規(guī)漩渦，偶然中又帶有一絲合理性。昆山農(nóng)商行IPO排隊(duì)多年，2023年3月第三次提交招股說(shuō)明書，如今一年多的時(shí)間過(guò)去了，該行的上市申請(qǐng)仍是“已受理”狀態(tài)，尚未等到問(wèn)詢。艱難前行的IPO路上，與中信系關(guān)聯(lián)公司的交易往來(lái)、股東資質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管親屬任職等諸多問(wèn)題，似乎都在“拖著后腿”。

IPO申報(bào)期內(nèi)，重倉(cāng)中信旗下基金產(chǎn)品

在去年更新并發(fā)布的第三版招股書中，昆山農(nóng)商行披露了截至2022年二季度末的交易性金融資產(chǎn)。其中，基金明細(xì)表顯示，2020年3月-2021年3月一年的時(shí)間里，昆山農(nóng)商行先后三次購(gòu)入了中信保誠(chéng)基金管理有限公司旗下的三款基金產(chǎn)品，合計(jì)購(gòu)入金額高達(dá)45.43億元。

中信保誠(chéng)與昆山農(nóng)商行的保薦機(jī)構(gòu)中信建投沒(méi)有直接關(guān)系，但從股權(quán)穿透圖來(lái)看，這兩家公司實(shí)際上同為中信系關(guān)聯(lián)公司。有這樣一層關(guān)系在，便讓人不得不注意到這三筆基金交易了，尤其是這三只基金的業(yè)績(jī)并不算很亮眼。

從天天基金網(wǎng)的公開信息來(lái)看，截至8月8日，中信保誠(chéng)嘉豐一年期定開債發(fā)起式的成立以來(lái)累計(jì)收益率為13.3%，遠(yuǎn)低于16.83%的同類平均水平;中信保誠(chéng)嘉潤(rùn)66個(gè)月定開純債的成立以來(lái)累計(jì)收益率為15.21%，同類平均值則為15.68%。只有中信保誠(chéng)惠澤 18 個(gè)月定開債券的成立以來(lái)累計(jì)收益率跑贏了同類平均，為37.65%，不過(guò)從累計(jì)收益率走勢(shì)圖來(lái)看，2021年2月3日該產(chǎn)品的累計(jì)收益率還低于同類平均值，第二天昆山農(nóng)商行就大筆買入，略顯古怪。

而昆山農(nóng)商行向中信保誠(chéng)買過(guò)的還不止這三只基金，在2018年12月昆山農(nóng)商行首次提交招股說(shuō)明書的前一個(gè)月，該行就買了中信保誠(chéng)旗下的“中信保誠(chéng)穩(wěn)鴻A”，后又賣掉了該產(chǎn)品。

除了幾次三番購(gòu)入中信保誠(chéng)的基金，以及中信建投是IPO保薦機(jī)構(gòu)，昆山農(nóng)商行與中信系還有其他淵源。從高管履歷來(lái)看，該行現(xiàn)任行長(zhǎng)高其冬的任職資格在2020年8月20日獲批，在進(jìn)入昆山農(nóng)商行任職系統(tǒng)之前，高其冬曾在中信系的中信銀行擔(dān)任過(guò)昆山支行開發(fā)區(qū)分理處副主任、昆山支行會(huì)計(jì)主管、常熟支行會(huì)計(jì)經(jīng)理等多個(gè)職位。以上4筆基金交易，有兩筆是發(fā)生在高其冬正式擔(dān)任昆山農(nóng)商行行長(zhǎng)期間的。

行長(zhǎng)、IPO保薦機(jī)構(gòu)、基金發(fā)行機(jī)構(gòu)，都來(lái)自中信系，這三者之間是否有一定的關(guān)聯(lián)?與中信系的頻繁往來(lái)，會(huì)影響保薦機(jī)構(gòu)的公正履職嗎?或許只有昆山農(nóng)商行才知曉答案。

股權(quán)質(zhì)押比例較高，股東資質(zhì)待提升

比起與中信系的往來(lái)，對(duì)昆山農(nóng)商行IPO而言阻力更大的是該行的股東資質(zhì)與關(guān)聯(lián)交易。早先證監(jiān)會(huì)在對(duì)昆山農(nóng)商行的上市申請(qǐng)反饋意見中，針對(duì)性地對(duì)關(guān)聯(lián)交易、股份轉(zhuǎn)讓、無(wú)控股股東等問(wèn)題提出問(wèn)詢。但迄今為止，這些證監(jiān)會(huì)頗為關(guān)心的問(wèn)題，似乎都還沒(méi)有得到妥善解決。

昆山農(nóng)商行的股權(quán)比較分散，截至去年末，該行無(wú)控股股東，持股5%以上股東只有2名，分別是持股8.02%的震雄銅業(yè)、持股5.96%的天合建設(shè)。其中，震雄銅業(yè)是昆山農(nóng)商行的發(fā)起股東之一。2023年，昆山農(nóng)商行進(jìn)行了1.77億元的現(xiàn)金分紅，作為該行的第一大股東，震雄銅業(yè)憑借8.02%的股權(quán)占比，可以拿到約1419.54億元的分紅。而昆山農(nóng)商行在年報(bào)中還披露，2023年震雄銅業(yè)的凈利潤(rùn)為3369.97萬(wàn)元。算下來(lái)，震雄銅業(yè)從昆山農(nóng)商行拿到的分紅，相當(dāng)于其一年凈利潤(rùn)的42%。

分紅之外，震雄銅業(yè)與昆山農(nóng)商行還有較為大額的關(guān)聯(lián)貸款交易。根據(jù)招股說(shuō)明書，可以發(fā)現(xiàn)，最近幾年，震雄銅業(yè)在昆山農(nóng)商行的貸款余額，一直都保持在2億元以上。截至去年末，震雄銅業(yè)在昆山農(nóng)商行的貸款余額還有2.25億元。相對(duì)應(yīng)的，同時(shí)期震雄銅業(yè)在昆山農(nóng)商行的存款余額為2016.43萬(wàn)元，由此看來(lái)，震雄銅業(yè)并沒(méi)有給予昆山農(nóng)商行太多的資金支持。

與昆山農(nóng)商行關(guān)聯(lián)交易往來(lái)密切的同時(shí)，震雄銅業(yè)還存在股權(quán)質(zhì)押情況。昆山農(nóng)商行在2023年報(bào)中表示，震雄銅業(yè)與其關(guān)聯(lián)方昆山遠(yuǎn)大礦產(chǎn)物資有限公司、錢志宏、金振榮合計(jì)持有該行9.6%的股份，截至去年末，震雄銅業(yè)及其關(guān)聯(lián)方合并計(jì)算后，質(zhì)押的股權(quán)占其所持股權(quán)的9.66%。

當(dāng)然，震雄銅業(yè)并不是個(gè)例，截至去年末，該行一共有1.99億股股權(quán)被質(zhì)押，占總股本的12.29%;有2340.11股股權(quán)被司法凍結(jié)，占總股本的1.45%。前十大股東中，除了震雄銅業(yè)及其關(guān)聯(lián)方，存在股權(quán)質(zhì)押情況的還有第二大股東天合建設(shè)集團(tuán)、第五大股東江蘇中大建設(shè)集團(tuán)、第七大股東振華建設(shè)集團(tuán)。2023年，昆山農(nóng)商行還發(fā)生了4起股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓原因?yàn)樗痉ㄅ馁u和司法裁決，該行的股權(quán)管理可見一斑。

另外，招股書披露，昆山農(nóng)商行行長(zhǎng)高其冬、首席信息官金明都有家屬在該行的運(yùn)營(yíng)管理部任職，分別擔(dān)任科員和清算中心綜合柜員。年報(bào)顯示，該行的運(yùn)營(yíng)管理部主要負(fù)責(zé)全行運(yùn)營(yíng)規(guī)劃、管理和監(jiān)控運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌管理支付體系和結(jié)算工具，會(huì)計(jì)核算管理、資金管理等相關(guān)工作，不知這是否觸及銀行親屬回避制度中的“不在一方擔(dān)任管理層的單位從事財(cái)務(wù)、監(jiān)察、風(fēng)險(xiǎn)管理、授信審批等工作”呢?

從2016年正式啟動(dòng)IPO準(zhǔn)備工作至今，昆山農(nóng)商行已經(jīng)在上市這條路上走了8年，盡管該行的營(yíng)收凈利增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，只在去年出現(xiàn)罕見的營(yíng)收小幅度下滑，但股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東資質(zhì)、內(nèi)控合規(guī)等諸多問(wèn)題都是存在已久的攔路石。或許只有進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)控合規(guī)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，該行的IPO才能有更實(shí)質(zhì)的進(jìn)展。