本文時(shí)代周報(bào) 作者：幸雯雯

受限于現(xiàn)飲渠道疲弱，重慶啤酒今年上半年業(yè)績(jī)承壓。

8月14日，重慶啤酒（600132.SH）披露2025年半年報(bào)顯示，盡管報(bào)告期內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)0.95%達(dá)180.08萬(wàn)千升，但營(yíng)收錄得88.39億元，同比下滑0.24%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)8.65億元，同比下滑4.03%。

分季度來(lái)看，得益于春節(jié)期間的銷量拉動(dòng)，重慶啤酒第一季度的營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，然而在傳統(tǒng)啤酒消費(fèi)旺季的第二季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑1.84%、12.7%，拖累了上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

8月15日，重慶啤酒召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，圍繞上半年新品上市、非現(xiàn)飲渠道布局和“大城市計(jì)劃”等問(wèn)題作出回應(yīng)。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

猛推新品，強(qiáng)攻西部市場(chǎng)

今年以來(lái)，酒水行業(yè)邊界逐漸消融，白酒企業(yè)搶灘啤酒市場(chǎng)，啤酒企業(yè)反攻飲料賽道。如近日珍酒李渡（06979.HK）、五糧液（000858.SZ）先后推出精釀啤酒，燕京啤酒稍早前推出的倍斯特汽水已開(kāi)始全國(guó)化布局，拉動(dòng)公司2025年上半年飲料營(yíng)收同比大增98.69%。

同樣，圍繞口味和包裝規(guī)格的產(chǎn)品推新，是重慶啤酒今年上半年的工作重心之一。

今年以來(lái)，重慶啤酒推出烏蘇大紅袍精釀1L裝、龍井綠茶茶啤精釀1L裝等啤酒產(chǎn)品，還跨界無(wú)酒精飲料賽道，推出天山鮮果莊園橙味汽水、電持能量飲料等產(chǎn)品。

重慶啤酒今年上半年推出的新品。

對(duì)于飲料新品的銷售情況，重慶啤酒財(cái)務(wù)副總裁陳偉豪（Chin Wee Hua）稱，電持能量飲料在新疆地區(qū)以及天山鮮果莊園汽水在重慶、新疆地區(qū)等強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)積極鋪貨，動(dòng)銷穩(wěn)定。

“目前，天山鮮果莊園汽水已進(jìn)入重慶地區(qū)的火鍋燒烤店、烤肉小酒館，海鮮大排檔等餐飲渠道，鋪貨范圍將持續(xù)擴(kuò)大。目前公司新品上市較短，我們還在打磨中，接下來(lái)會(huì)探索更多新產(chǎn)品給消費(fèi)者提供更多元化的選擇。”陳偉豪在業(yè)績(jī)會(huì)上表示。

對(duì)于酒企的跨界布局，業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者分析指出，白酒企業(yè)跨界做啤酒，主要是為了拓展年輕消費(fèi)群體和即飲場(chǎng)景，利用渠道協(xié)同效應(yīng)尋找新增量；啤酒企業(yè)跨界做飲料，則是為了應(yīng)對(duì)啤酒消費(fèi)見(jiàn)頂壓力，通過(guò)多元化布局降低季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)迎合健康化消費(fèi)趨勢(shì)。

據(jù)了解，5月上市的電持能量飲料采用低糖配方，含有牛磺酸、天山雪蓮提取物等成分，陳偉豪稱該產(chǎn)品是基于公司對(duì)消費(fèi)健康趨勢(shì)的關(guān)注，有利于公司在傳統(tǒng)啤酒飲用場(chǎng)景外開(kāi)拓健身、工作等實(shí)用性消費(fèi)場(chǎng)景增量。

高端化“剎車”，發(fā)力非現(xiàn)飲渠道

在啤酒消費(fèi)旺季的第二季度，重慶啤酒營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)卻分別同比下滑1.84%、12.7%，拖累了上半年業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，公司高端化動(dòng)力也顯得后勁不足。

2025年上半年，重慶啤酒高檔產(chǎn)品（價(jià)格為8元及以上）營(yíng)收幾乎零增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)0.04%），占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入提升0.15%至61.18%；主流產(chǎn)品（價(jià)格為4-8元）營(yíng)收同比下滑0.92%，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品（價(jià)格為4元以下）同比增長(zhǎng)5.39%。而同期，燕京啤酒中高檔產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)9%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入提升1.57個(gè)百分點(diǎn)至70.11%。

重慶啤酒今年上半年產(chǎn)品（分檔次）收入情況。

對(duì)此，陳偉豪歸因于受外部環(huán)境影響，現(xiàn)飲渠道表現(xiàn)疲弱。

啤酒傳統(tǒng)現(xiàn)飲渠道以夜場(chǎng)和餐飲為主，非現(xiàn)飲渠道包括商超、便利店等。山西證券2024年一份研報(bào)分析指出，隨著便利店、即時(shí)零售等新興渠道的崛起及自飲場(chǎng)景的增加，非現(xiàn)飲渠道占比將逐漸反超現(xiàn)飲渠道，便利性更高的罐裝產(chǎn)品有較大發(fā)展空間。

“第二季度公司現(xiàn)飲渠道表現(xiàn)疲弱，主流產(chǎn)品收入同比下滑，但公司在非現(xiàn)飲渠道的罐化率有將近29%的提升，其中烏蘇、1664、嘉士伯等產(chǎn)品的罐化率保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。”陳偉豪解釋稱。

陳偉豪表示，公司關(guān)注非現(xiàn)飲渠道市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)健，尤其是即時(shí)零售等業(yè)態(tài)保持良好的成長(zhǎng)趨勢(shì)，將積極發(fā)力非現(xiàn)飲渠道，不斷提高罐化率。

專注非現(xiàn)飲渠道加速高端化滲透，已成為啤酒巨頭的共識(shí)。百威亞太在半年報(bào)中表示，于2025年上半年，中國(guó)市場(chǎng)的非即飲渠道帶來(lái)的銷量和收入貢獻(xiàn)均取得增長(zhǎng)。“在我們旗艦品牌的帶動(dòng)下，在非即飲渠道內(nèi)高端及超高端產(chǎn)品組合的銷量和收入占比已超越中餐廳渠道的對(duì)應(yīng)占比。”

不過(guò)，現(xiàn)場(chǎng)有機(jī)構(gòu)對(duì)即時(shí)零售的補(bǔ)貼可能會(huì)帶來(lái)的亂價(jià)現(xiàn)象提出擔(dān)憂。

陳偉豪表示，公司專門設(shè)立了“即時(shí)零售作戰(zhàn)單元”，去協(xié)同各個(gè)部門在不同渠道和區(qū)域的合作。“我們?cè)诟脚_(tái)協(xié)商，通過(guò)提供一些差異化產(chǎn)品，或者與其他品牌聯(lián)名合作，來(lái)解決一部分亂價(jià)問(wèn)題。即時(shí)零售是公司重要的渠道，我們將通過(guò)多產(chǎn)品組合、全國(guó)化供應(yīng)鏈布局等措施，使得即時(shí)零售的成長(zhǎng)率持續(xù)增加。”

南區(qū)市場(chǎng)下滑，6億增資佛山公司

對(duì)比已披露半年報(bào)的幾家啤酒企業(yè)，重慶啤酒的成績(jī)不算亮眼。

百威亞太（01876.HK）中國(guó)市場(chǎng)今年上半年收入同比下滑9.5%，反觀燕京啤酒（000729.SZ）和惠泉啤酒（600573.SH）業(yè)績(jī)較為亮眼，同期營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)6.37%、1.03%，歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)45.45%、25.52%。

對(duì)此，酒類分析師蔡學(xué)飛分析指出，2024年-2025年上半年，啤酒企業(yè)業(yè)績(jī)分化的核心原因在于渠道結(jié)構(gòu)差異和高端化策略的執(zhí)行效果。“首先是渠道依賴差異，百威亞太、重慶啤酒等高度依賴餐飲、酒吧等現(xiàn)飲渠道，但該渠道受消費(fèi)疲軟、人流減少?zèng)_擊嚴(yán)重，導(dǎo)致銷量下滑，而燕京、惠泉、珠江啤酒等提前布局非現(xiàn)飲渠道（如商超、電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)），抵消了現(xiàn)飲萎縮的影響。”

蔡學(xué)飛續(xù)指，其次是高端化策略錯(cuò)位，比如百威主打10元以上超高端產(chǎn)品，但消費(fèi)降級(jí)下需求轉(zhuǎn)向8-10元價(jià)格帶，公司策略調(diào)整存在滯后；而燕京U8卡位8-10元區(qū)間，綁定國(guó)潮營(yíng)銷，銷量連續(xù)三年增長(zhǎng)，成為增長(zhǎng)主力；重慶啤酒則通過(guò)非現(xiàn)飲渠道推動(dòng)罐裝高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，部分彌補(bǔ)現(xiàn)飲渠道下滑。綜合來(lái)看，現(xiàn)飲渠道萎縮趨勢(shì)下，企業(yè)能否快速轉(zhuǎn)向非現(xiàn)飲渠道并匹配中高端產(chǎn)品，成為業(yè)績(jī)分化的關(guān)鍵所在。

除了現(xiàn)飲渠道疲弱，高端增速乏力，重慶啤酒第二大市場(chǎng)南區(qū)市場(chǎng)上半年也出現(xiàn)收入下滑，同比減少1.47%達(dá)24.79億元。

重慶啤酒今年上半年各區(qū)域收入情況。

作為國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)的戰(zhàn)略高地，華南地區(qū)呈現(xiàn)出高度集中的競(jìng)爭(zhēng)格局。除本土龍頭珠江啤酒外，青島、燕京、百威等企業(yè)均在廣東建立生產(chǎn)基地，形成多強(qiáng)爭(zhēng)霸的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。

正是在南區(qū)業(yè)績(jī)承壓的背景下，半年報(bào)發(fā)布當(dāng)日，重慶啤酒宣布嘉士伯重慶啤酒有限公司擬向嘉士伯啤酒（佛山）有限公司增資6億元，稱為滿足佛山公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升佛山公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)了解，重慶啤酒位于佛山三水的工廠于去年8月正式投產(chǎn)，解決了華南區(qū)域產(chǎn)能不足的問(wèn)題，將華南供貨時(shí)間縮短80%。同時(shí)，提升華南市場(chǎng)產(chǎn)能是嘉士伯“大城市計(jì)劃”推進(jìn)的重要一環(huán)。

陳偉豪表示，今年上半年，重慶啤酒在“大城市”銷量繼續(xù)增長(zhǎng)，受到現(xiàn)飲渠道的影響，部分沿海城市銷量增速放緩，但在一些城市有雙位數(shù)增長(zhǎng)，“我們專注在非現(xiàn)飲渠道和品牌組合的調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。”