財(cái)華社

8月12日（美東時(shí)間），阿里巴巴（）、拼多多（）等多只中概股迎來(lái)上漲，其中表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的當(dāng)屬騰訊音樂(lè)（），其股價(jià)跳空放量飆升了11.85%，并在夜盤再漲3.19%。

這股勁兒直接傳到了港股 8月13日，騰訊音樂(lè)-SW（）高開(kāi)高走，股價(jià)狠狠突破100港元大關(guān)，再創(chuàng)新高,截至發(fā)稿，報(bào)101.5港元/股，漲14.95%！算下來(lái)，這貨今年以來(lái)已經(jīng)累漲超130%，這漲幅誰(shuí)看了不喊一句離譜？

或是受騰訊音樂(lè)帶動(dòng)，港股市場(chǎng)的影視娛樂(lè)概念表現(xiàn)不俗，網(wǎng)易云音樂(lè)（）、大麥娛樂(lè)（）等多股也都迎來(lái)上漲。

騰訊音樂(lè)股價(jià)飆升背后，基本面不斷兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期，甚至在剛披露的二季度財(cái)報(bào)中，錄得超市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)。

業(yè)績(jī)炸了！營(yíng)收利潤(rùn)雙爆發(fā)，超級(jí)會(huì)員破1500萬(wàn)

8月12日盤后，騰訊音樂(lè)公布了2025年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，第二季度，騰訊音樂(lè)實(shí)現(xiàn)總收入為84.4億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)17.9%，主要得益于在線音樂(lè)服務(wù)收入同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)，部分被社交娛樂(lè)服務(wù)和其他服務(wù)收入下降所抵銷。

其中，在線音樂(lè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)26.4%至68.5億元，這得益于在線音樂(lè)訂閱收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及廣告服務(wù)、藝人周邊和線下演出收入的增長(zhǎng)。其中，在線音樂(lè)訂閱收入同比增長(zhǎng)17.1%至43.8億元，主要系單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入從2024年同期的10.7元增長(zhǎng)至11.7元。

而社交娛樂(lè)服務(wù)和其他服務(wù)收入同比下降8.5%至15.9億元。

利潤(rùn)端，第二季度，公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤(rùn)為24.1億元，同比增長(zhǎng)43.2%。非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤(rùn)為25.7億元，同比增長(zhǎng)37.4%。

另外，第二季度，每股美國(guó)存托股份的攤薄盈利為1.55元，上年同期為1.07元；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，每股美國(guó)存托股份的攤薄盈利為1.66元，上年同期為1.19元。

騰訊音樂(lè)還披露，截至2025年中期末，公司的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資的合計(jì)余額為349.2億元。

騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)首席執(zhí)行官梁柱表示：通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與沉浸式的體驗(yàn)打造，我們的在線音樂(lè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。付費(fèi)用戶規(guī)模和單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入持續(xù)提高，用戶活躍度也不斷提升。尤其令人欣喜的是，我們的超級(jí)會(huì)員規(guī)模近期突破了1500萬(wàn)，這一新的里程碑彰顯出用戶對(duì)我們的高度信任與極高的粘性。我們看到音樂(lè)娛樂(lè)行業(yè)的巨大潛力，將持續(xù)堅(jiān)持創(chuàng)新投入，為音樂(lè)創(chuàng)作者和消費(fèi)者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值與積極影響。

機(jī)構(gòu)連夜上調(diào)目標(biāo)價(jià)，這波還能追嗎？

在業(yè)績(jī)披露后，騰訊音樂(lè)也獲得多家機(jī)構(gòu)的看好，大和、花旗、巴克萊銀行等連夜上調(diào)了騰訊音樂(lè)的美股目標(biāo)價(jià)。

匯豐研究發(fā)表研究報(bào)告指，騰訊音樂(lè)第二季非GAAP收入勝于該行及市場(chǎng)預(yù)期5%和6%，而盈利則較該行及市場(chǎng)預(yù)測(cè)高出14%和13%。至于第三季，該行料公司收入及非GAAP凈利潤(rùn)分別按年增長(zhǎng)17%和33%。

匯豐還預(yù)計(jì)，騰訊音樂(lè)在2026至27年間，每月活躍用戶將停止下滑，而付費(fèi)比例將分別達(dá)到24%和25%。另外，至2027年年底，料SVIP將占總付費(fèi)用戶的30%，另平均每用戶收入將達(dá)到14.5元人民幣。該行將非訂閱收入預(yù)測(cè)上調(diào)約10至27%，并預(yù)期2025年至27年的增長(zhǎng)分別為30%、20%和18%。該行又將2025至27年的收入預(yù)測(cè)上調(diào)3至10%，盈測(cè)調(diào)升6至14%。因此，目標(biāo)價(jià)由14.5美元升至24.5美元。

上調(diào)騰訊音樂(lè)股價(jià)還包括花旗及巴克萊銀行，其中，花旗將騰訊音樂(lè)的目標(biāo)價(jià)從23.00美元/股上調(diào)至29.00美元/股，而巴克萊銀行將目標(biāo)價(jià)從16美元上調(diào)至27美元。

目前，騰訊音樂(lè)美股股價(jià)報(bào)25.39美元/股，已超出匯豐目標(biāo)價(jià)，但仍低于花旗與巴克萊上調(diào)后的27美元和29美元目標(biāo)價(jià)。

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，騰訊音樂(lè)今年美股漲了127%，港股更是漲了135%，這波行情到底能不能上車？不過(guò)，從估值角度分析，騰訊音樂(lè)美股及港股市盈率分別為27倍與28倍，仍顯著低于網(wǎng)易云音樂(lè)36倍市盈率（TTM）估值水平。

只能說(shuō)，騰訊音樂(lè)付費(fèi)的風(fēng)口確實(shí)越來(lái)越猛，同時(shí)來(lái)自演唱會(huì)門票、藝人周邊商品和專輯的非訂閱收入也高于市場(chǎng)預(yù)期，但后續(xù)能不能穩(wěn)住，還得看用戶增長(zhǎng)和內(nèi)容新鮮感。