本周海內外重磅事件頻發，并對全球市場造成巨大波動。國內來看，中共中央政治局決定于今年10月召開二十屆四中全會，重點研究制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議。育兒補貼制度逐步推進，自2025年起將為3歲以下嬰幼兒提供每年3600元的補貼。國常會審議通過《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》。國家網信辦約談英偉達，要求其就對華銷售的H20算力芯片漏洞后門安全風險問題進行說明并提交相關證明材料。財政部、稅務總局公告，自8月8日起，對新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。

海外來看，特朗普對等關稅全面落地，美國有效關稅稅率超過20%。美國經濟數據呈現疲軟跡象，7月非農就業創9個月最低點，引發對經濟衰退的擔憂。美聯儲維持利率不變，但圍繞降息的觀點存在較大爭議，同時美聯儲理事庫格勒提前離職，給未來美聯儲主席任命帶來了些許不確定性。

全球股市在經歷連續幾周上漲后，本周先揚后抑、全線下挫，港股恒生科技指數大跌近5%，德國DAX、恒生指數、法國CAC40跌超3%，納斯達克、標普500、韓國綜合指數、俄羅斯RTS、道指跌超1%，A股上證指指數、創業板指跌幅小于1%。

周末全是重磅消息，具體來看：

美國總統特朗普簽署行政命令，修改對數十個國家的“對等關稅”，稅率從10%到41%不等，未列明國家則統一適用10%的關稅稅率。此外，所有被認為是為了規避關稅而轉運的貨物將被額外征收40%的關稅。同時，“對等關稅”的生效日期也被推遲至8月7日，而非此前確定的8月1日。

美國7月非農就業人數僅僅增加7.3萬人，創9個月最低，遠不及預期的11萬人。此外，前兩個月的數據合計大幅下修25.8萬。7月失業率小幅升至4.2%。最新非農就業數據表明，美國勞動力市場已不僅僅是“溫和放緩”，而是“急速剎車”，或引發新一輪衰退擔憂。數據公布后，交易員完全消化美聯儲10月降息的情景。

關稅超預期，以及非農暴雷，周五美元指數跳水，美債、黃金走強，歐美股市全線大跌，納指大跌2.24%，法國CAC40、德國DAX指數均暴跌近3%。

財政部、稅務總局公告，自8月8日起，對新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。對8月8日之前已發行的國債、地方政府債券、金融債券及8月8日之后續發行部分的利息收入，繼續免征增值稅直至債券到期。

機構認為重點關注操作上的兩點細節，一是采取“新老劃斷”的方式;二是不同機構的稅率可能存在差異。對債券而言，本次新規短期將推動利率下行，并導致新老債券定價差異，長期看對利率債應偏利空，同時稅收成本拉平后、信用利差也將趨于收窄。

央行部署下半年重點工作提到，繼續實施好適度寬松的貨幣政策，抓好各項貨幣政策措施的執行，暢通貨幣政策傳導，提升貨幣政策實施效果。強化利率政策執行和監督。加大“兩重”“兩新”等重點領域的融資支持力度。支持化解重點產業結構性矛盾。加快拓展貿易項下人民幣使用。

美國總統特朗普再度“逼宮”美聯儲主席鮑威爾，稱現在必須“大幅”降低利率。若不降息，美聯儲理事會應“接手掌管”，采取每個人都知道必須采取的行動。

科技創新浪潮下，AI正成為驅動生產效率躍升的核心引擎。大模型發展步入新階段，重心正從追求訓練規模轉向優化推理性能與拓展落地場景，以釋放更切實的商業價值。疊加國家層面政策的有力扶持與產業數字化轉型的迫切需求，人工智能領域的技術突破與規模化應用前景廣闊，孕育著巨大的長期發展潛力。

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風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考