美國鐵路行業有望迎來史上最大并購案。

7月29日周二，聯合太平洋公司宣布同意以約720億美元的現金加股票交易方式，收購諾福克南方公司，兩家合并后市場總值接近2000億美元（按當前股價計算），且將組成橫跨北美大陸、全美最大的鐵路巨頭，線路總長度超過5萬英里，覆蓋43個州。這一交易有望成為鐵路行業有史以來規模最大的并購案。

根據雙方發布的聲明，諾福克南方的股東將獲得1股聯合太平洋股票，外加88.82美元現金，以換取每1股諾福克南方股份。換算下來，相當于每股320美元的收購價，比收購消息曝光前高出約23%。聯合太平洋將向諾福克南方股東發行大約2.25億股新股，占合并后公司27%的股份。此次交易預計將在2027年初完成。

此外，諾福克南方還發布了第二季度財報。調整后每股收益為3.29美元，略低于華爾街預期，季度營業收入為31億美元，基本符合市場預期。周二，諾福克南方盤中跌約3.7%，聯合太平洋公司盤中跌超4%。

西接東、南貫北，打造真正“貫通美洲”的鐵路網絡

這場并購的關鍵，在于網絡互補。聯合太平洋主要覆蓋美國西部，而諾福克南方則深耕東部沿海城市。

兩者合并，幾乎覆蓋了美國全部主要城市與工業走廊，成為真正意義上的“全美鐵路網”，并成為美國歷史上首個能憑自身軌道網絡將貨物從太平洋沿岸直運至大西洋沿岸的鐵路運營商。

盡管監管審批仍是鐵路行業合并的主要障礙，但這也讓其他鐵路公司如CSX和巴菲特旗下BNSF倍感壓力，可能引發新一輪行業并購潮。

雖然鐵路運輸仍承擔著美國28%的貨運量、40%的長途運輸，但近年來，由于卡車運輸的競爭加劇，加之燃料成本和勞動力成本高企，鐵路行業的增長已陷入停滯。

聯合太平洋公司首席執行官Jim Vena在寫給員工的信中表示：“要實現聯合太平洋橫貫鐵路的愿景并不容易。我們預期，這次合并將帶來就業增長，并承諾將保留聯合太平洋與諾福克南方的工會崗位。”

另外，Jim Vena將出任合并后公司的首席執行官，并承諾至少任職五年。

合并仍需獲得監管機構的批準

盡管這項交易已經獲得雙方董事會批準，但是否能最終成交，仍存在較大不確定性，因為合并仍需美國地面交通委員會（STB）審批。

雖然目前是特朗普政府執政，監管態度可能較寬松，但STB向來對鐵路行業并購極為謹慎，歷史上不少交易被駁回或附帶苛刻條件。若該案被否，將觸發25億美元“分手費”。

上一次鐵路行業的重大合并交易，即加拿大太平洋鐵路以310億美元收購堪薩斯城南方鐵路，審批過程耗時近兩年才獲批。

值得注意的是，STB目前主席Patrick Fuchs由特朗普任命，被視為相對支持鐵路整合的人物，這讓市場對并購成功略帶一絲希望。

此前市場已傳出多輪猜測，認為鐵路行業將迎來新一輪整合潮，原因在于外界普遍預計，特朗普政府相比以往更傾向支持大型并購交易。

彭博分析師Lee Klaskow認為，這筆交易還遠未完成，即使在支持企業的特朗普政府執政下，仍將面臨運輸監管局及其他監管機構的嚴格審查。即便最終獲批，也極可能附帶讓步條件。

此外，這場并購還摻雜著一些人事波瀾。

諾福克南方去年經歷了一場激進股東逼宮風波。該公司險些被激進投資者Ancora奪權，董事會最終被“逼迫”接受Ancora獲得董事會3個席位。

其后，CEO Alan Shaw被曝與公司法務主管有辦公室戀情，被董事會直接解職。