數據周報79（2025年7月21日-27日）

1.國家隊對市場會有什么影響？

2.A股本輪漲幅已超過18%

3.接下來，這輪行情能走多高？

4.養老金地區失衡問題突出

5.個人住房貸款連續9個季度負增長

6.美股本月連續14次創出歷史新高

7.什么樣的反內卷才是正確的？

正文

1.國家隊對市場會有什么影響？

通過對基金公司二季報的深入剖析可見， 素有 “國家隊” 之稱的中央匯金公司，在 2025 年第二季度向 ETF 市場注入了約 1975 億元人民幣的資金。 其中，超半數資金流向了追蹤滬深 300 指數的 ETF，以華泰柏瑞滬深 300ETF 為例，便獲得了約 415 億元的資金加持。

不僅如此，匯金公司還將約 290 億元投向追蹤小盤股中證 1000 指數的 ETF，這一舉措顯出其 “國家隊” 對穩定市場的范圍進一步拓展。

這組數據也是我下文會提到A股進入成交量時代的特征之一。“國家隊” 的大規模資金注入，意味著市場將迎來更為充裕的流動性呵護。如此操作會推動市場整體中樞價格實現抬升， 價格波動范圍縮小。

2.A股本輪漲幅已超過18%

去年 “924” 政策組合出臺后，A 股逆勢反彈，掀起一輪“瘋牛行情”。上證指數不僅一舉收復 3000 點，更在 5 天內上漲超 20%；10 月 8 日盤中最高漲至 3674 點，當日收盤為 3489 點，也就是說，在不到一個月的時間里，最大漲幅超 35%。

據智本社數據中心統計，2016 年以來，上證指數共出現 7 輪上漲，平均低位為 2720 點，平均高位達 3446 點，平均漲幅為 26.9%。

而本輪行情始于 4 月初特朗普發動貿易戰之際，從最低的 3040 點算起，截至 7 月 23 日的 3613 點，行情已持續超 100 天，最大漲幅已達 18.85%。

3.接下來，這輪行情能走多高？

去年 9 月底，上一輪行情啟動之初，我就作出過預測：上輪行情的峰值在 3500 點附近。10 月 8 日收盤于 3489 點，之后市場雖有幾輪沖擊 3500 點的動作，卻都未能成功突破。

經過十個月的鏖戰，到7 月底，市場終于站穩 3500 點，隨后更是站上了 3600 點。此時大家或許會好奇，接下來市場行情會如何演繹？我是否改變了之前的判斷？

首先可以明確地說，有一個判斷和我之前的觀點一致：A 股并不具備長牛、大牛的條件，但它已進入一個新的階段，呈現出一些新的變化。對于這個新的階段，我將其定義為 “成交量時代”。

那什么叫成交量時代？成交量時代有什么特征？應該如何應對？

首先是成交量擴大，預期提高，吸引更多資金流入。這些資金不僅包括官方的央行資金、國家隊資金，還涵蓋市場里的民間資金。這些資金的流入會使得價格中樞抬升，從以往的 3000 點左右升至 3200-3300 點，同時價格波動范圍縮小。

另外是政府對市場的呵護，這體現在兩個方面。一是預期管理......

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