文丨曹甲清編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）丨《集資陣痛》第一篇第一章

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1

隨著汽笛的長鳴，一個意大利爛仔從船上走了下來，踏上了美國波士頓的土地。

1903年的這一天，沒人留意這個外形普通的爛仔。因為誰都沒有想到，他將在這里掀起一場軒然大波，并因對“龐氏騙局”的開創而遺臭萬年。

他就是歷史上赫赫有名的投機商查爾斯·龐齊（Carlo Ponzi）。

上岸之前，他的全部家當賭得只剩下了2.5美元。

這個一心只想著不勞而獲的爛仔，不得不到一家飯店作起了服務員。然而很快，他就被開除了，原因是偷竊和私吞找零。

1907年，爛仔來到加拿大的蒙特利爾，做起了銀行雇員。然而很快，他就被判處了三年監禁，原因是中飽私囊和偽造支票罪。

1911年，爛仔剛出獄，就在回美國的火車上，卷入了一宗人口偷渡案，又蹲了兩年監獄后，才重獲自由。

其后，龐奇回到波士頓。這一次，他換了一個馬甲，但并不是為了改過自新，而是為了伺機掀起更大風浪。

這一回，他做的是進出口貿易。他的注意力，落在了一個叫回信券的東西身上。這是一種可在國際間流通的郵政票據：寄信人出于種種考慮，在去信中夾帶一張回信券，收信者就可以用它在當地郵局兌換郵票。

理論上，由于匯率的存在，如果在歐洲用美元兌換當地貨幣購買回信券，再拿到美國來換郵票賣，會是一筆穩賺不賠的生意。但在實際操作中，在購買和兌換等環節上都存在名目繁多的常項支出，微薄的利差將被抵消得無影無蹤，賺錢的可能性微乎其微。

但是，作為資深的職業騙子，龐齊卻根本不管實際操作的困難。在他的心目中，只要把“理論上”的故事講深講透，就足夠了。這一點，熟悉汪振東、焦英霞、白俊才等國內集資詐騙主角，以及被上市公司的美妙“故事”割了一茬又一茬的投資者們，應當都深有感觸。

就在看到回信券的那一剎那，昔日在銀行打工所獲得的商業秘密，突然在龐齊的腦海中靈光閃現：用空手，套白狼；借新錢，還舊債；拆了東墻，補西墻。

2

因此，嚴格意義上說，非法集資的鼻祖，還輪不上龐齊，而是歷史更為悠久的金融機構——銀行。當然，此處特指最為初生的那些準銀行機構。

早在公元前2000年的巴比倫寺廟、公元前500年的希臘寺廟，就已經有了經營保管金銀、收付利息、發放貸款的機構。中國在7到10世紀初期的唐朝，也出現了辦理金融業務的獨立機構。明朝中葉出現的錢莊和清朝產生的票號，實際上都具有銀行的性質。而且，早期的銀行，大多是私人機構。

即使是經過成百上千年發展的現代銀行，有著龐大而復雜的管理運營體系，其得以運行的核心秘密，仍然沒有逃出龐齊所取得的“真經”：用空手，套白狼；借新錢，還舊債；拆了東墻，補西墻。

不過，現代銀行跟龐齊們的集資詐騙相比，前者在國家信用或者大財團信用背書的前提下，建立了嚴格而成熟的風險控制體系——在嚴格控制利差和存貸款規模等手段下，具備高度抗風險能力。后者卻一味地以過高的利息吸引投資者，吸引到的投資者和存款越多越好，窟窿只會越來越大。

在集資詐騙主角們的眼里，根本沒有風控體系什么事兒。1919年，一窮二白的龐齊，說干就干。他用東拼西湊，借來的錢，成立了一家證券交易公司后，開始在美國各大報紙上投放廣告，并四處游說：

各位老少爺們，各位父老鄉親，一個巨大的財富增值機會，已經擺在了你們面前：購買國際郵政代金券，45天，就可以賺到投資額的50%；3個月，就能讓你的投資翻番。這等好事，千載難逢，趕快行動起來吧！

那些個湯姆大叔和山姆大媽，生在資本主義之下，長在新大陸之上，并非個個都是不知投資為何物的白丁。最初，他們半信半疑，交頭接耳，評頭品足，看的多，買的少。然而，45天后，當收益按時而足額地送到那寥寥無幾的幾個投資人手中時，人群沸騰了！先期投資的那幾個人，樂顛顛地連本帶利地追加了投資。此前一分鐘還在觀望的大批量的投資者，接二連三地涌了上來。最冷靜、最理智的人，仿佛也坐不住了。

如此這般幾個回合下來，波士頓人開始在龐齊的公司門前排起了長龍。

回頭再看看中國大大小小的非法集資案，不難發現所有的龐氏騙局中，一個重要的共同現象：最初的投資者，多是猶猶豫豫，帶著幾分懵懂精神冒險入局，并且只進行少量的投資；等到眼見別人或自己準時而足額地獲得了回報時，就會按捺不住，并帶動更多觀望者縱身一躍；在賺取暴利的激動和喜悅中，什么基本常識啦，什么理性質疑啦，統統被拋到了九霄云外。

在龐齊的騙局里，整個“投資”過程之中，投資者們連回信券的影子都沒有看到。前期投資者所獲得的所謂的“收益”，都來自于后期投資者的投資，如此一層層地向后遞延。

然而，已經被亂花迷了雙眼的投資者，根本看不到背后隱藏的風險。短短幾個月之內，他們就近乎瘋狂地為龐齊“籌集”了超過300萬美元。

龐齊迅速崛起。炙手可熱。投資者們的眼中，他是一個能夠點石成金的人。

初戰告捷并沒有沖昏龐齊的頭腦。他在下一盤更大的棋。

目標：波士頓的漢諾威信托銀行（Hanover Trust Bank）。

手法：使勁兒往里面存錢。

終于，龐齊的存款大到了足以要挾這家銀行的地步。這時，只要他把所有存款提出來，這家銀行立馬就會倒閉。

1920年夏天，威逼利誘之下，龐齊投資300萬美元，成為了這家銀行的掌門人。

不到一年時間，爛仔龐齊就成了波士頓上層社會的一員。

他開始揮金如土，體驗著財富帶來的越來越多的快感。他收買了大批吹鼓手，在各種場合為他搖旗吶喊。

“你是最了不起的意大利人！”有人在公共場合高呼。

“不，哥倫布和馬可尼才是。他們一個發現了美洲大陸，一個發明了無線電。”他回應。

“當然，但是你發明了錢！”這個人聲音響亮地說。

3

紙里包不住火。幾乎被塑造成神人一枚的頭面人物，龐齊同學，在很短的時間內就被從云端拉了下來。

轉折點是一篇新聞報道。

報道中，一個叫丹尼爾的人投訴，他向龐齊的回信卷業務投入了150萬美元，龐齊最初成立的證券交易公司，也是靠這筆錢才開辦起來的。但是，龐齊卻從來都沒有向他兌現當初的承諾。

波士頓政府隨之介入。表面上，龐齊鎮定地交出了賬本，并承諾接受審查期間將停止接收投資，但會繼續兌付到期利息。暗地里，卻實施著另一場陰謀。他向銀行股東提出，打算花費1000萬美元向政府購買一艘退役商船。

股東們當即否決。他們看穿了龐齊的把戲：他打算把他所得的投資“轉移”到這項新業務中，讓投資者把他們的投資款兌換成此業務的股份——如果洗錢成功，他的非法集資活動就會被隱瞞并合法化。

這時候，被稱為第四權力的社會公器們也如約登場了。大量的負面新聞開始輪番轟炸。《波士頓郵報》刊發的一篇調查報道分析到，盡管龐齊為投資者兌現了豐厚的回報，但龐齊并沒有投資購買回信券；如果這真是如此賺錢的生意，他為什么還會去“買”銀行？根據所收到的投資計算，龐齊需要買進1600萬張回信券，但整個社會中，實際流通的回信券總數只有2.7萬張——回信券只是一個噱頭，“投資”的本質根本就是騙局。

奢侈的龐齊開始飽嘗墻倒眾人推的滋味。雇傭的吹鼓手也倒戈相向，爆出了更多猛料：即便是不支付利息，龐齊的資金缺口也已經達到了200萬美元；過去兩個月，龐齊本人跟歐洲沒有任何貿易往來。

隨著報道的深入，龐齊發跡前的種種丑聞被一一曝光。爛仔形象大白于天下。

4

爛仔破產了，赤字高達500萬美元。漢諾威信托銀行和他投資的其它5家銀行隨之倒閉。

1920年11月，龐齊收到兩份起訴書，共面臨86項指控。最后，他與檢方達成協議，承認了其中一份起訴書中的罪名，被判五年監禁。

三年半后，龐奇被釋放，馬塞諸塞州緊追不舍，繼續以剩余罪名起訴他；政府方面意外得知，他竟然還不是美國公民——于是他被列為“不受歡迎的外國人”，并多次被驅逐。

但是，江山易改，本性難移。多次被驅逐的龐齊繼續著他的賊性生涯。最終，被永久性地逐出了美國。

后來，龐齊的行騙足跡，輾轉到了意大利、巴西、蘇聯等國家，收獲都微乎其微。最后，在孤苦伶仃窮困潦倒中了卻殘生。

但龐氏騙局并沒有隨著這個意大利爛仔的去世而消失，而是被一些后來居上的騙子“發揚光大”。

在中國大地上為禍甚烈又一直陰魂不散的傳銷和老鼠會之類，不久前詐騙了650多億美金的美國前納斯達克主席伯納德?麥道夫（Bernard Madoff）之流，都是集龐氏騙局之大成者。

這些龐氏騙局之所以一次次屢試不爽，屢屢得手，全是利用了信息不對稱和人性的貪婪，向投資者們描繪出一幅幅“低風險、高回報”的美妙畫卷。

在傳統商業受挫、投資渠道不暢、宏觀經濟低迷的情況下，龐氏騙局更是蠱惑人心。

這種騙局，主要策略是向投資者編造能夠安全有保障地獲得暴利的故事。投資者投入的投資款，除了極少數被投入了本質為制造假象吸引更多投資者的“形象工程”之外，幾乎全都沒有或者根本沒有被投向任何真正的實體經營。

投資者所獲得的收益，全是設局者“借新錢，還舊債”、“拆東墻，補西墻”的結果，第二輪投資者支付的投資款付給最初的投資者，第三輪投資款付給第二輪投資者，依此類推。

盡管設局者和個別投資者可能從中收益，但絕大多數人都只能成為別人的墊腳石，并最終打落門牙和血吞。

為了讓前一階段入局的投資者獲得承諾的高回報，就必須花大功夫吸引更多的人進入金字塔的下一層。如此構筑起來的金三角架構，極其脆弱。

因為隨著窟窿越滾越大，資金鏈也越繃越緊。這時候，隨便來個什么樣的風吹草動，有時候，哪怕僅僅是一個小小的謠言，擠兌現象就會發生，龐氏騙局馬上就會現出原形。更別提什么經濟動蕩了。

如同正在高速行進中的飛機，能夠被一個小小的羸弱不堪的氣球撞得瞬間就爆炸成灰燼。

即使沒有任何意外情況發生，一切都按照布局者理想的狀態向前推進，也終有“騙子太多，傻子不夠用”的時候。

那時候，為禍將更加慘烈，受害者的悲慟將更加令人肝腸寸斷。

曹甲清，資深媒體人，職業經理人，商業評論員。發表了大量評論、新聞報道和詩歌等作品；專著有《集資陣痛》、《我早已看見山的那一邊》等書稿；參與策劃并編撰了《中國輿情指數報告》、《首都互聯網發展報告》、《抄底中國》等書籍。

古今中外第一部集資詐騙調查著作。一個個最具代表性的典型案例，一場場擊鼓傳花游戲中的個體悲劇，古今中外人性中共通的貪婪一面，錢權法角逐的時代背景，改良變革的制度路徑，均在作者筆下生動再現，融會貫通，渾然一體。文筆流暢，見解獨到，觀點犀利，思想深邃。

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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