在國內經濟邁入新常態的大背景下，科技創新與產業變革交融，這一趨勢不僅重塑了現有的產業格局，更為經濟發展帶來了全新的機遇。在此進程中，國內A股市場作為經濟發展的重要“引擎”組成部分，發揮著愈發關鍵的作用，企業經營韌性也受到了前所未有的重視。

所謂經營韌性，是指企業具備長期穩定盈利的能力，擁有穩健的財務狀況，能持續獲得機構等投資者的關注，并且在市場中有著良好表現。具備這些特質的企業，往往能夠穿越不同的市場周期，保持穩健發展。

基于這樣的考量，上市公司研究院構建了一套上市公司經營韌性評價體系。該體系以截至2025年4月30日的A股全市場5410家上市公司為樣本，財務數據選取自2019年至2024年的年度報告，從企業盈利、科技創新、股東回報、經營抗風險能力、市值表現及機構吸引力六大維度對企業進行量化評分，滿分為100分，旨在篩選出那些具備穿越市場周期能力、擁有強大經營韌性的優質企業。由于部分指標不適用于特定行業，且各維度內指標權重不同，六大維度分值分別設定為20分、14分、16分、16分、16分和18分。

通過這份榜單，能夠清晰地看到行業細分領域的龍頭企業。那些營收規模在行業中名列前茅、利潤增速保持穩健，并且受到眾多機構密集持倉的個股，往往在榜單中有著更為出色的表現。在榜單的頭部位置，匯聚了長江電力、中航光電、寧德時代等一眾知名明星企業。從行業整體情況來看，在前100家上榜企業中，電力設備、機械設備等眾多行業表現突出。

長江電力以83.54分居首，TOP 9企業扣非凈利潤均創歷史新高

在5410家企業的綜合排名中，長江電力、金山辦公、邁瑞醫療等10家企業脫穎而出，成為行業經營韌性的標桿。這些企業不僅在單項指標上表現優異，更通過多維實力的均衡發展構建起競爭優勢壁壘，為行業提供了穿越經濟周期的范本。

表：韌性評價排名前10企業

其中，長江電力以83.54分的總分位居榜首。從六個維度來看，長江電力在機構吸引力與盈利維度表現尤為突出，分別獲得17.30分和16.33分。作為國內最大的電力上市公司及全球最大的水電上市公司，長江電力主營水力發電、抽水蓄能、智慧綜合能源、新能源及投融資業務。

近年來，長江電力的股市表現十分亮眼：2015年至2024年的十年間，股價有七個年份創出歷史新高，2024年最高漲至32.07元，市值也在當年最高達到7149.61億元。與此同時，持股機構數量持續攀升，2023年為1031家，2024年同比增長37.25%至1415家。在機構持續關注下，長江電力的經營業績穩步提升。2024年，公司實現歸母凈利潤324.96億元，同比增長19.30%，創歷史新高。

除長江電力外，金山辦公、邁瑞醫療、公牛集團分別以82.50分、81.67分和81.40分位列第二至第四名。值得注意的是，在經營韌性榜單前十的企業中，除陜西煤業外，其余九家企業2024年扣非凈利潤均創歷史新高。相比歸母凈利潤，扣非凈利潤更能反映企業核心經營狀況，這一數據充分體現了韌性排名靠前企業的真實經營質量。

以金山辦公為例，作為國內辦公軟件領域的標桿企業，其旗下WPS Office系列產品廣為人知。公司通過融入人工智能技術，推出智能排版、語音輸入等便捷功能，顯著提升了辦公效率。業績方面，金山辦公歸母凈利潤從2020年的8.78億元增長至2024年的16.45億元，四年間復合增長率達16.99%，展現出強勁的增長勢頭。

前100企業集中在電力設備等4大行業

從行業分布來看，在韌性評價體系評選出的前100家企業中，涉及A股申萬分類下的31個行業中的26個行業。其中，電力設備、機械設備、電子和醫藥生物行業上榜企業數量位居前列，分別有10家、10家、9家和9家企業入選。

在“工業化進程加速+能源結構深度轉型+電網系統全面升級+算力需求爆發式增長”這四大核心因素的強力驅動下，全球電力設備行業正迎來景氣度共振周期。

在電力設備行業內部，寧德時代、國電南瑞和宏發股份表現卓越，分別位居行業前三，在整體A股排名中位列第7、15和25位。以寧德時代為例，2022年至2024年期間，公司累計實現歸母凈利潤高達1255.95億元，其中2024年歸母凈利潤首次突破500億元大關，同比增長15.01%。在利潤規模持續擴大的同時，寧德時代不斷加大研發投入，2024年研發投入達到186.07億元，占營業收入的比重為5.14%，為公司的持續創新奠定了堅實基礎。

機械設備行業同樣成績優異，在前100家企業中也有10家企業上榜，涵蓋了匯川技術、豪邁科技、杭叉集團等一批行業領軍企業。2024年，國內機械工業增加值同比增長6.0%，增速高于全國工業平均水平0.2個百分點。據預測，2025年機械工業增速將保持在5.5%左右，為更多企業提供了廣闊的發展空間。

在這樣的背景下，銀行行業的42家上市公司，從整體排名來看處于500名之外。不過，要是拋開創新維度和抗風險維度這些差異較大的指標，上市銀行的表現依舊可圈可點。特別是在2024年“國九條”發布之后，對上市公司的分紅提出了更高要求，明確規定了分紅頻次、分紅占歸母凈利潤的比值等標準。在此政策引導下，郵儲銀行、農業銀行等多家銀行積極響應，在分紅金額和分紅占比上持續提升，為股東帶來了更豐厚的回報。

表：韌性評價排名前100企業

尾部20家企業：虧損與現金流虧空相隨

在韌性評價體系里，在滿分設定為100分的情況下，像*ST通脈、*ST節能、ST中迪等38家企業的總分都低于20分。而在排名最末的20家企業當中，大多是以ST和*ST開頭的公司，其中部分公司甚至已經退市。

聚焦這排名后20家的企業，從2019年到2024年這6年時間里，每家企業都有3次出現虧損的情況，這充分暴露出它們在盈利能力方面存在嚴重缺陷。以*ST中程為例，如今它已更名為中程退，該公司在2023年虧損高達11.60億元，到了2024年依舊未能扭轉頹勢，繼續虧損3.10億元。

在這20家持續虧損的企業里，現金流問題同樣十分突出。同樣是在2019年至2024年這6年期間，有17家企業出現了3次經營現金流虧空的情況。對比這3次虧損和3次經營現金流虧空的數據，重合率高達85%。比如東方海洋，在2022年至2024年連續三年經營現金流虧空，2024年的虧空金額更是達到了1.93億元，創下了6年來的新低。

此外，排名處于尾部的企業中，佳創視訊、東方海洋等部分企業的毛利率也降至6年來的最低水平。商譽問題在*ST吉藥和神霧節能身上表現得尤為明顯，2024年這兩家企業的商譽占總營收的比重都超過了50%，這無疑大大增加了企業的經營風險。

表：韌性評價排名后20企業