滌蕩“德隆系”60億沉疴 新潮能源的七年保衛戰

一家曾被資本玩家掏空的公司，歷時7年從深陷60億債務泥潭到成為全球頁巖油領域的“中國力量”。新潮能源的逆襲之路，可以說是一部管理層鐵腕清毒的抗爭史。

新潮能源的不幸要追溯到2014年，當德隆系進入新潮能源并控制其董事會后，這家上市公司就逐步變成了資本運作的傀儡。直至2018年，新潮能源的股東會上，包括劉志臣在內的德隆系董監高被一眾中小股東投票予以罷免，推舉了以劉珂為首的管理團隊。然而，留給新任管理團隊的，是一個早就被德隆系掏空的“爛攤子”。于是，一場帶領上市公司走向正軌的攻堅戰就此拉開帷幕。

德隆系的“爛賬”

在中國資本市場歷史上，德隆系是一個無法繞過的名字。2004年4月13日，德隆系旗下的“三駕馬車”ST屯河、湘火炬、合金投資股價開始斷崖式暴跌。與德隆相關的ST重實、天山股份、ST中燕等近十家上市公司披露出來的各項資金黑洞高達數十億元。一時之間，多家上市公司和金融機構被殃及。

2014年后的新潮能源，成為了德隆系資本運作的平臺。在黃萬珍、盧紹杰兩任董事長時期，新潮能源先后參與收購哈密合盛源鐵礦、入伙長沙澤洺、為正和興業違規提供擔保、為恒天中巖違規提供擔保、借款給皮包公司北京新杰、深圳漢莎資產重組……而哈密合盛源、長沙澤洺、正和興業均為德隆系公司，但這些運作不僅均以失敗告終，還將新潮能源與其他德隆系控制的公司一樣，拖入眾多投資糾紛和違約訴訟中。

新潮能源并非孤例。同時期，德隆舊部還活躍在斯太爾、*ST德奧、中捷資源等多家上市公司。在斯太爾，德隆系承諾的2014-2016年業績全部落空，補償款分文未付；在*ST德奧，所謂的“雙主業模式”導致公司在2018年因連年虧損披星戴帽。如今，這兩家公司均已退市，眾多中小投資人血本無歸。

新潮能源管理層的攻堅戰

2018年，新任管理層上任后，面臨各種歷史遺留問題。由于公司長期被德隆系控制，輿論普遍懷疑新任管理層仍與舊勢力存在千絲萬縷的聯系。監管層也高度關注，上交所多次發函問詢公司與德隆系的關系。

面對質疑，新管理層展現了刮骨療毒的決心。他們不僅公開聲明“現任董監高與唐萬新及德隆系不存在任何委任或代理關系”“公司目前的任何決策和經營不會被唐萬新、所謂的德隆系影響”，更采取了一系列切割行動：注銷與德隆系關聯的海外子公司，對德隆系主導的掏空項目提起訴訟，對存疑糾紛進行刑事報案……

與此同時，德隆系余黨和其支持力量仍在尋找機會向上市公司發起攻擊。2021年，寧夏順億、金志昌盛等9名股東自行在上海召開臨時股東大會，在召集程序存在多處違法違規的情況下，通過了罷免時任管理層和選舉“新管理層”的16項提案，公司因此陷入“雙頭董事會”的言論漩渦，資本市場形象遭到嚴重破壞，侵害了廣大股民的合法權益。2022年-2023年，以傅斌為首的相關人員不斷活動，私自召開新聞發布會，并企圖濫用司法手段阻擾新潮能源正常的股東大會換屆，向公司境外銀行發造謠信函要求抽貸，嚴重影響公司正常經營。

面對沉重的歷史包袱和德隆系的不斷騷擾構陷，新潮能源中外管理團隊，開始了艱難但堅定的價值重構。歷經7年時間，盡管前任留下的“地雷”仍在不時引爆，但公司基本面已悄然發生變化。公司積極化解德隆系的歷史遺留風險，共擠出資產中的水分約60億元，資產質量進一步提升。公司聚焦油氣主業，精耕細作，穩產增效，逐步釋放出油氣資產的效能。2021年，管理層抓住時機逆周期收購，完成對Grenadier油氣資產的收購，實現油氣資源儲能和產能雙增長。目前，ST新潮已成為美國頁巖油領域最大的外資頁巖油作業商。

“ST”背后的隱情

時至今日，德隆系對公司的攻擊仍在繼續。2024年，擁有德隆系背景的深圳宏語向監管機構舉報公司存在資產管控失效問題，蓄意抹黑管理層；繼而審計機構對公司出具內部控制否定意見，直接導致公司股票被“ST”，股價短期內大幅下跌，客觀上為內蒙古煤炭巨頭匯能集團后續收購創造低價條件。而后，匯能集團因隱瞞一致行動人關系被迫終止收購程序，同為內蒙古煤炭行業頭部企業的伊泰集團隨即接棒入局。上述事件鏈條與收購進程的高度耦合性，不禁引發市場對于系列事件背后主導力量的深層追問。

然而，即使是被德隆系舉報戴帽，公司價值還是得到了多方產業資本的青睞。2024年下半年至今，公司先后收到匯能集團、浙江金帝、伊泰B發起的三次要約收購，伊泰B更是向資本市場“貢獻”了A股首例競爭性要約收購，最終，伊泰B超百億元拿下公司控股權。產業資本的追捧無疑再次驗證了公司在管理層經營下展現出的良好價值。

當下，公司正處于發展的關鍵路口，一方面，產業資本的強勢介入代表了市場對公司基本面投下的信任票，另一方面，公司未來能否成功摘帽、化解治理隱憂，這場由多方力量交織的資本博弈，不僅關乎一家公司的命運，更將成為觀察國內上市公司如何解決治理困境的重要窗口。