財(cái)富的變遷，折射出了產(chǎn)業(yè)的變遷。

新老財(cái)富的交替作為時(shí)代的規(guī)律，個(gè)人因素難以抗拒。當(dāng)?shù)禺a(chǎn)時(shí)代被新的風(fēng)口取代后，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的富豪開始成批涌現(xiàn)。且財(cái)富的量級(jí)也在成倍地增長(zhǎng)，這是時(shí)代的饋贈(zèng)，也是時(shí)代的紅利。

小米創(chuàng)始人雷軍曾經(jīng)說過，風(fēng)口來了，連豬都能飛上天。

但是風(fēng)口過后，就必須順勢(shì)而為，若不能借機(jī)完成轉(zhuǎn)型適應(yīng)市場(chǎng)，那么大概率就會(huì)成為時(shí)代的眼淚，上演商業(yè)領(lǐng)域的悲歌。

6月24日，男裝巨頭企業(yè)雅戈?duì)柕囊粍t公告，引發(fā)了資本市場(chǎng)的關(guān)注。

雅戈?duì)栃迹窘荒瓿鍪壑行殴煞荨⒅行陪y行、博遷新材、上美股份等金融資產(chǎn)，累計(jì)成交金額為41.75億元，達(dá)到2024年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.13%，已達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

雅戈?duì)栠€表示，中信股份等金融資產(chǎn)被指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，其價(jià)值波動(dòng)和處置均不影響當(dāng)期損益，僅分紅收入可計(jì)入當(dāng)期投資收益從而影響當(dāng)期損益。

從買買買到賣賣賣，一買一賣之間，可見雅戈?duì)柕墓シ酪呀?jīng)開始轉(zhuǎn)換。當(dāng)曾經(jīng)引以為傲的投資板塊開始進(jìn)入變現(xiàn)階段，一個(gè)屬于李如成的時(shí)代，正在畫上句號(hào)。但這并不意味著未來機(jī)會(huì)的減少，如果李如成的時(shí)尚生意能夠重回增長(zhǎng)賽道，那么或許他還能笑傲下一個(gè)時(shí)代。

在此背景下，雅戈?duì)杽?chuàng)始人李如成的財(cái)富積累的速度也開始放緩，根據(jù)2025年胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，李如成以160億元財(cái)富位列全球1707位，排名較去年上升了242位。

時(shí)至今日，雅戈?duì)柗b、房地產(chǎn)、金融投資三駕馬車當(dāng)中的兩駕，都已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的疲態(tài)。

資本大佬李如成

一代人有一代人的機(jī)會(huì)，一代人有一代人的風(fēng)口。

1979年，一家青春服裝廠在寧波成立。

創(chuàng)立初期，這家企業(yè)僅有幾臺(tái)縫紉機(jī)，僅能加工一些小活。1981年初，29歲的李如成被分配至這家企業(yè)，進(jìn)入這家企業(yè)之后，他開始從扛包、拉板車做起，一年之后做到了副廠長(zhǎng)的位置。

由于經(jīng)營(yíng)不善，這家服裝廠，已經(jīng)發(fā)不出工資了。一次偶然的機(jī)會(huì)，李如成了解到一家東北的企業(yè)要清倉一批成本價(jià)布料，于是他就大膽簽下了這一筆訂單，并且制成成衣，讓廠子一下賺了20萬。

這一筆生意成為了該廠的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也成了李如成的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。由此他順利讓他當(dāng)上了這家制衣廠的廠長(zhǎng)，在他的帶領(lǐng)下，這家企業(yè)開始往專業(yè)代工方向發(fā)展。

后來，由于不滿足只做代工，這家廠子開始轉(zhuǎn)向襯衫生產(chǎn)，并做出北侖港這個(gè)品牌。經(jīng)過幾年的發(fā)展，低端襯衫市場(chǎng)開始飽和，李如成開始謀劃重新創(chuàng)業(yè)。

1990年，李如成成立了雅戈?duì)枴?/p>

由于之前的經(jīng)驗(yàn)以及人脈打底，這一次創(chuàng)業(yè)尤為順利。到了1995年，雅戈?duì)柕臓I(yíng)收就突破了2億元，凈利潤(rùn)也達(dá)到了3989.70萬元。

暴利的加持以及產(chǎn)業(yè)的欣欣向榮，讓李如成拓展了行業(yè)之外的見識(shí)，并且開啟了他的多元化之路。1992年，李如成就開始進(jìn)軍地產(chǎn)行業(yè)。到了2010年，雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收就達(dá)到了68.43億元，首次超過服裝業(yè)務(wù)收入，成為第一大營(yíng)收業(yè)務(wù)。有統(tǒng)計(jì)顯示，2002年至2024年，雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)業(yè)務(wù)收入共計(jì)超過1100億元，

相關(guān)資料顯示，1995年至2007年，雅戈?duì)栔鳂I(yè)一直都保持著高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。1997年，雅戈?duì)枲I(yíng)收就突破了5億元，凈利潤(rùn)也突破了1億元。

1997年，寧波銀行組建，李如成以每股1.01元的成本入局投資1.82億元，一舉成為前十大股東之一。時(shí)代的風(fēng)口加上個(gè)人的魄力，李如成創(chuàng)業(yè)之路一路順風(fēng)順?biāo)?/p>

1998年，雅戈?duì)柍晒Φ顷戀Y本市場(chǎng)。在資本市場(chǎng)的加持下，李如成如魚得水。1999年，雅戈?duì)柍赓Y3.20億元，投資發(fā)起成立中信證券股份有限公司，以9.61%的股權(quán)占比，成為中信證券的第二大股東。

2003年，中信證券上市。李如成在資本市場(chǎng)的步伐越來越快，其中就包括海通證券、宜科科技、金馬股份、中信銀行、博遷新材、上美股份等。

后來，在接受媒體采訪時(shí)，李如成興奮地說道：我做了20多年服裝，利潤(rùn)都是一點(diǎn)一點(diǎn)積累起來的。但是投資不一樣，一下子就能賺到30年的錢。有統(tǒng)計(jì)顯示，2010年至今雅戈?duì)柪塾?jì)獲利高達(dá)440億元以上，占其凈利潤(rùn)的80%以上。

2007年，雅戈?duì)栒酱_立服裝、地產(chǎn)、投資三駕馬車的戰(zhàn)略方向。

多元化的策略加上精準(zhǔn)的眼光，李如成的財(cái)富帝國(guó)體量迅速膨脹。到2020年，雅戈?duì)柲隊(duì)I收達(dá)到了114.76億元，凈利潤(rùn)也達(dá)到了72.36億元。作為服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型最為成功的企業(yè)，雅戈?duì)栆约袄钊绯傻拿_(dá)到了頂峰。

拐點(diǎn)已至

作為資本市場(chǎng)的常青樹，李如成以及雅戈?duì)柖际切疫\(yùn)的。

2019年，李如成對(duì)外強(qiáng)調(diào)稱：有段時(shí)間好像放棄了夢(mèng)想，想著的只有賺錢。美國(guó)有耐克，德國(guó)有阿迪，雅戈?duì)栆餐耆袑?shí)力成為這樣的集團(tuán)。

李如成直言，要在未來三十年，將雅戈?duì)柎蛟斐梢粋€(gè)世界級(jí)時(shí)尚集團(tuán)。

也許是看到了投資以及地產(chǎn)行業(yè)的機(jī)會(huì)漸少，李如成開始戰(zhàn)略調(diào)整。這一年，雅戈?duì)栃紝⑼顿Y業(yè)務(wù)剝離出上市公司體系。

高速奔跑了三十多年，雅戈?duì)栆灿瓉砹俗约旱闹心昕简?yàn)。

2020年，雅戈?duì)枠I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開始出現(xiàn)疲態(tài)。其營(yíng)收增速開始放緩，凈利潤(rùn)增速開始連續(xù)下滑。2022年開始，其又開始剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。雅戈?duì)枌⑵煜碌禺a(chǎn)公司、酒店管理公司出售給了寧波市國(guó)資委。

此外，雅戈?duì)栠€放棄建成不久的普濟(jì)醫(yī)院等資產(chǎn)，退出大健康產(chǎn)業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，雅戈?duì)柾顺隽藝?guó)家管網(wǎng)集團(tuán)等投資項(xiàng)目，收回現(xiàn)金約45億元；2023年，雅戈?duì)枩p持或退出百隆東方、美的置業(yè)、金田銅業(yè)、創(chuàng)業(yè)慧康等財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目；2024年，雅戈?duì)枩p持或退出三亞長(zhǎng)浙等財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目，收回現(xiàn)金約18億元。

投資領(lǐng)域的退，主業(yè)則大規(guī)模的進(jìn)。

2023年底，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)正式更名為雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司。與此同時(shí)，雅戈?duì)栐缫烟崆伴_始在服裝領(lǐng)域并購破局。

資料顯示，2021年，雅戈?duì)柺召徝绹?guó)潮牌UNDEFEATED 40%股權(quán)，并成立大中華區(qū)合資公司；同年，又投資挪威戶外品牌Helly Hansen，負(fù)責(zé)該品牌在大中華地區(qū)的運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)；2022年9月，雅戈?duì)柵c挑戰(zhàn)者資本共同投資了美國(guó)高端設(shè)計(jì)師時(shí)尚品牌Alexander Wang。

2022年至2023年，雅戈?duì)栂群髲拿腊罘検种匈I下后者位于湖北武漢、貴州貴陽、遼寧沈陽、四川成都的4家商鋪。

2024年12月17日，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)宣布，以74億元人民幣收購銀泰商業(yè)集團(tuán)全部股權(quán)。今年初，雅戈?duì)柵c法國(guó)高端兒童時(shí)尚品牌Bonpoint母公司EPI集團(tuán)完成交易，作價(jià)15.3億元收購Bonpoint。

目前，雅戈?duì)柕臅r(shí)尚版圖中，除了自有品牌，還有定位奢侈男裝品牌的MAYOR、HANP、美國(guó)街頭潮流服飾品牌UNDEFEATED、挪威高端戶外品牌HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高爾夫、騎行等多個(gè)領(lǐng)域。

一系列的騰挪之下，這一次李如成的大開大合的并購策似乎沒有達(dá)到預(yù)想的目的。

到了2024年末，雅戈?duì)枙r(shí)尚板塊完成營(yíng)業(yè)收入67.99億元，同比下滑6.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.31億元，同比下滑43.90%。今年一季度，雅戈?duì)枙r(shí)尚板塊營(yíng)收19.98億元，同比增長(zhǎng)8.27%。盡管時(shí)尚板塊收入有所回暖，但雅戈?duì)柨偁I(yíng)收還是出現(xiàn)兩位數(shù)的下滑。

面對(duì)業(yè)績(jī)的下滑，雅戈?duì)柦忉尫Q主要是由于產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整疊加消費(fèi)需求疲軟等因素。

從財(cái)報(bào)來看，一系列的并購之下，雅戈?duì)栙Y金壓力也是相當(dāng)之大。截至2025年一季度末，雅戈?duì)柖唐诮杩罡哌_(dá)114.14億元，但公司貨幣資金則僅為91.56億元。認(rèn)為，雅戈?duì)柤铀俪鍪劢鹑谫Y產(chǎn)，有可能與此有關(guān)。

不過，雖然其短期資金壓力大，但其手中的金融資產(chǎn)仍然豐厚，足以抵御目前的風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期來看，服裝板塊是否能夠扛起雅戈?duì)枏?fù)興的大旗，則是一個(gè)未知之?dāng)?shù)。