6月25日訊（記者 王婉瑩）掛牌8年，東北證券（000686.SZ)子公司渤海期貨，最終以自身發展規劃需要為由終止掛牌。對外口徑如此，但現實情況還在于，渤海期貨近年來一直在虧損邊緣搖擺，業績表現不佳，2024年虧損0.29億元，是全行業53家主要期貨公司中僅有的6家虧損機構之一。

業內人士指出，新三板每年不菲的信披、審計等維護成本，對業績下滑的中小期貨公司而言無疑是一筆負擔，摘牌也是行業內降本求生的縮影。

記者注意到，今年以來，包括金元期貨、福能期貨在內相繼撤離新三板，與創元期貨、南華期貨等沖刺主板上市的頭部機構形成明顯分化。頭部機構加速業務擴張，中小機構生存空間被擠壓，這背后，中小期貨公司面臨凈利潤下滑、業務結構單一、合規成本高企等共性難題。

就摘牌后續發展情況，記者多次致電渤海期貨，截至發稿未能取得回應。

8年掛牌路走向終止

老牌期貨公司渤海期貨成立于1996年，股東為東北證券和吉林省融商投資有限公司，持股比例分別為96%、4%。

彼時，登陸新三板被視為接軌資本市場的好跳板，而8年后，渤海期貨卻要主動擺脫這一身份。公司表示，終止掛牌后，將持續完善法人治理結構，健全內部控制體系，實現穩定發展。

盡管渤海期貨稱，是因自身發展規劃需要而做出的選擇，然而細究情況來看，卻也離不開業績端的壓力，公司近五年凈利潤始終在盈虧線上掙扎。

2020年至2024年期間，其營業收入分別為21.99億元、23.81億元、19.73億元、28.24億元和23.21億元。同期，凈利潤則在微利和虧損邊緣浮動，2020年渤海期貨虧損0.54億元，2021年實現盈利0.48億元，2022年及2023年凈利潤分別為0.10億元、0.18億元，在2024年又再次虧損0.29億元。

據統計，2024年全國53家主要期貨公司合計實現凈利潤近80億元，多數公司凈利潤較上一年度有所增長，其中僅6家出現虧損，渤海期貨便是其中一家，可見盈利能力并不強。

今年2月，渤海期貨的全資孫公司渤海融幸還因涉嫌操縱焦炭、焦煤期貨合約，被證監會沒收違法所得并處以罰款，罰沒金額合計2040萬元，這也加大了對其的業績傳導壓力。渤海期貨在2024年年報中曾提及，凈利潤不及預期，主要是手續費及傭金凈收入同比減少、渤海融盛下設的渤海融幸繳納罰金等所致。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元在接受記者采訪時表示，持續業績壓力會限制期貨公司的發展，且在新三板掛牌需要承擔一定的費用和合規成本，這些成本成為沉重負擔，終止掛牌，能夠減少開支，集中精力改善經營狀況。

中國企業聯盟副理事長柏文喜也指出，盈利困境或是其終止掛牌的重要因素之一，業績不穩定使得公司面臨較大的經營壓力，可能促使其考慮通過終止掛牌來調整發展戰略。

其認為，摘牌對部分中小期貨公司而言也不乏是一種好選擇，首先是可以減少掛牌成本。其次有助于公司根據自身發展規劃進行業務調整和資源優化。此外還能避免因掛牌帶來的市場壓力和監管要求，專注于內部治理。不過，終止掛牌后可能會影響公司的融資能力，也可能一定程度上影響公司的市場地位。

中小期貨機構涌現終止掛牌潮

中小期貨公司摘牌并非孤例。今年以來已有金元期貨和福能期貨退出新三板。

從終止掛牌緣由來看，金元期貨表示是結合當前市場環境及公司長期戰略和發展規劃考慮，目的是進一步提高經營決策效率，降低運營成本。福能期貨亦稱，是基于公司自身發展規劃。

而從兩家機構業務層面來看，均存在近年來凈利潤逐年下滑，業務結構相對單一、抗風險能力不足的共性問題。

業內人士指出，當前期貨行業正面臨雙重挑戰：一方面，市場競爭白熱化催生價格戰，壓縮利潤空間的同時倒逼成本控制；另一方面，業務創新停滯導致收入結構失衡，多數機構仍依賴傳統業務，在風險管理等創新領域進展遲緩。

支培元所指出，中小型期貨公司在新三板的生存困境尤為突出，不僅面臨融資支持不足、資源向頭部集中的發展瓶頸，掛牌維護成本更加劇了運營負擔。

而形成鮮明對比的是，行業馬太效應明顯，部分期貨公司正加速推進主板上市進程。譬如，創元期貨與中信證券簽署上市輔導協議，并向江蘇證監局提交輔導備案材料；南華期貨則開啟A+H股上市沖刺，向港交所遞交H股發行申請。

摘牌只是按下暫停鍵，而非解決方案，未來行業將呈現‘頭部綜合化、尾部專業化’格局。有業內人士指出。

退市從來不是終點。對于中小機構而言，支培元建議，可以尋求被大型金融機構或實力雄厚的企業收購，借助對方的資源和平臺實現轉型升級，也可與其他中小期貨機構合并重組，整合資源，擴大規模，提升競爭力。另外，引入戰略投資者，為公司發展注入動能，也是有效渠道之一。（ 王婉瑩 )