作者 | 穎寶

賣洋老頭賣高價床墊的慕思，又出了一款天價AI床墊。

這款型號為T11+的AI智能床墊，售價直逼3萬元。慕思宣稱這款產品基于人體工學數據模型與玄妙的睡眠潮汐算法打造，能識別睡眠中的多種狀態。

在天價床墊排行榜上，T11+還不是最貴的。慕思在2024年推出的T11型號的AI床墊，1.8米規格的售價就達到3.58萬元。

| 小紅書博主分享的慕思智能床模樣。

在消費降級寒潮未退、AI概念遠未飛入尋常百姓家的當下，如此高昂的定價瞬間引爆了智商稅的廣泛質疑。小紅書上19萬+篇慕思智能床墊有必要嗎筆記里，有博主測評后直言，醒來精神好了很多，但3萬買一個精神頭，我更焦慮了。

吊詭之處在于，慕思T11系列在過去一年竟狂攬1.3億元銷售額，可以說再度復制了當年洋老頭代言的奇跡。

從一段爭議走向另一段爭議，從一款熱銷走向另一款熱銷，慕思到底為何如此魔幻？

AI床墊反而把我弄醒了

從性能介紹上看，慕思的AI床墊堪稱硬核，超出了我們對床墊的想象。

以T11+床墊為例，搭載了第三代壓電陶瓷高精傳感器，靜息狀態心率平均準確率達97%，比肩醫學級睡眠監測水平；用戶每次翻身，床墊便隨之起伏，以貼合身體。中國睡眠研究會則給出了背書，T11+床墊的用戶平均入睡速度提升了近50%。

慕思還成為了小米、華為的門徒，加入到后者的全屋智能生態序列，比如可以在小米APP上操控慕思的產品。

一字一句，都擊中了失眠人士的痛處。

《2025 AI時代健康睡眠白皮書》顯示，自我認知焦慮、工作挑戰、對健康擔憂，是當代人的三大焦慮源點。62%的受訪者被失眠困擾，大眾平均睡眠時長從7.02下降到6.67小時。

但真實體驗，似乎沒這么神奇。

T11+的社媒評價里，有人提到功能雞肋：根據體型貼合身體的功能，我半夜翻個身，它就動來動去，睡眠不好的人反而被弄醒，只能關掉自動調節，可這樣就跟普通床墊沒區別了。慕思另一款AI床墊評論區里，有人表示：就是里面有個電動打氣泵，氣打滿就是硬的，放點氣就是軟的。

慕思床墊的價格浮動大，亦讓消費者對真實的產品力抱有疑慮。正如一位網友分享的經歷，報價5000多塊的床墊，其砍到了4200，買完后卻在網上看到，別人是2000多買的，后來銷售給其退了1200差價，叫價這么亂，到底值多少錢。

答案見仁見智，畢竟需求不同，但亦可從財報中窺探一二。

在2022-2024年、2025年一季度，慕思的研發費用僅分別占營收的2.7%、3.3%、3.7%、3.9%。對比友商，深耕智能電動床賽道的麒盛科技，2024年的研發占比為5.5%；家居用品賽道的匠心家居，2024年研發占比為4.9%。

另一方面，盡管慕思的研發占比呈上升趨勢，但細看2023年、2024年的數據，增長主要產生在工資及福利、物料消耗等，產品設計費用反而從990萬元減少至780萬元，降幅為21%。

| 慕思股份2024年財報

慕思將更多的錢花在了營銷上。2023-2024年，其銷售費用均為最大支出項，分別為14.06億元、14.03億元，占營收的25.2%、25%。其中，又有超過50%的銷售費用，用在了廣告及業務推廣板塊分別約7.5億元、7.7億元。

| 萬得數據

營銷投入給慕思創造了溢價空間。2024年，顧家家居、喜臨門等6家國內已上市的軟體家具企業中，僅慕思毛利率高達50.08%，另外5家毛利率均在30%-40%區間。慕思的床墊業務毛利率更高，達到 61.42%。

概念與體驗的落差、營銷與研發的失衡，構成了慕思AI床墊的核心話題。

實控人分走5個億

慕思的營銷，并非第一次引發爭議。

慕思于2004年在廣東東莞成立，以神似酷似喬布斯的神秘洋老頭形象和睡眠系統為傳播重點，配以鋪天蓋地的海報，將名為de Rucci的法國皇家設計師法國睡眠專家法蘭西皇室傳承等概念，打入人們的心智。

2012年，一篇名為《慕思凱奇睡眠系統大騙局遠超當年歐典地板》的帖子在網上流傳。發帖人自稱是慕思員工，出于良心要揭露公司。帖子中列舉了慕思的六大騙局，包括公司是否有法國淵源、廣告中的煙斗老頭的真實身份、定價是否過高等問題。

創始人王炳坤回應稱，是競爭對手在中傷慕思。對于網友質疑的慕思與法國公司的關系，其表示沒有宣傳過慕思源自1868年煙斗老頭不是慕思的設計師。但有記者在走訪中發現，店員遞來的名片上就印著SINCE 1868。后者還表示，煙斗老頭等4個人都是慕思的設計師。

| 2013年成都商報對此事進行了報道。

但輿論風波最初未對慕思造成影響。2021年，其遞交招股書，擬在深市主板上市。招股書顯示，2019-2021年，其營收從38.62億元漲至64.81億元，累計漲幅達67.8%；凈利潤從3.33億元漲至6.86億元，累計漲幅達106%。

直至2022年上市前夕，證監會的一則問詢函，側面坐實了慕思的營銷問題。證監會要求慕思說明Timothy James Kingman（慕思的形象人物）的基本情況、與發行人產品的關系、對外宣傳產品是否表述恰當、是否存在虛假宣傳等問題。

上市，也成了慕思業績的分水嶺。

2022-2023年，慕思的營收連續兩年下滑，2023年僅為55.79億元，相比2021年的64.81億元，少了16.2%。雖然2024年的營收同比微漲0.43%，但2025年一季度再度同比下降6.7%這一時期的凈利潤也同比下降16.43%，僅剩1.18億元。

上市前后的表現差異甚大，曾引發外界猜測，慕思早期的高漲業績，是否為洋牌子營銷策略及高額銷售費用的催化，即上市前把賬面做漂亮一點。

有意思的是，慕思雖業績下滑了，賬上現金卻多了。截至2024年末，其賬上有13.86億元，截至2025年一季度末，賬上有21.75億元，3個月內多了近8億元慕思并沒有想象中那么慘。

| 萬得數據

分紅力度，甚至加大了。2024年，慕思分紅總額達6.89 億元，占歸母凈利潤近90%。其中，實控人王炳坤、林集永兩人分走約 5.27 億元。同在這一年，慕思還將接近19億元投向包含結構性存款、信托理財等在內的理財屬性項目。

| 慕思股份2024年財報

如果慕思真的對AI床墊概念有信心，為何寧可將手上的錢拿去分紅和買理財，也不繼續提升產品力、用實力回應爭議？

把失眠變成了富貴病

實際上，不止慕思，多個傳統家居品牌都瞄準了AI床墊。

一來是，在房地產下行、結婚人數變少、生育意愿下降的背景下，傳統家居也感受到寒風刺骨。二來是，新興品牌的崛起，加劇了市場競爭。

2024年天貓雙11的家居銷量TOP10榜單中，出現了水星、亞朵、sidanda、Teenie Weenie等跨界或年輕的選手，我們更熟悉的慕思、夢百合、匠心家居等并未上榜。

在年輕人群體里頗具號召力的華為、蘋果、小米、安克等公司，也發力睡眠監測和管理、推出智能穿戴設備，不斷拔高人們對睡眠產品的期待值。

傳統家居的生存空間被擠占了。2024年，顧家家居、敏華、匠心家居、喜臨門、夢百合、慕思這6家國內上市軟體家具類企業中，超半數企業凈利潤同比下滑，3 家企業增收不增利。腰部企業更難，據不完全統計，2024年有超105家家裝企破產。

為了在存量市場里搶用戶，企業只能想辦法提高品牌調性、創造新的溢價空間。于是乎，喜臨門推出了搭載護脊深睡系統的智能床墊Smart1、夢百合推出了與《三體》聯名的0壓智能床M3 Pro、趣睡科技推出了主打高性價比的智能床墊

企業不約而同將AI概念視作救星，或與消費者對健康可視化需求有關。

現代消費者對健康的焦慮，正從被動接受轉向主動干預，睡眠正在成為一門大生意。據《中國睡眠研究報告（2025）》，2023年中國睡眠經濟行業市場規模近5000億元，同比增長86%，預計市場規模將保持增長趨勢，到2030年或將突破萬億元。

根據資料顯示，對比2019年和2023年睡眠市場的消費數據，睡眠市場的消費人群增長了23%，人均花費金額增長了20%，人均購買件數則增長了29%。

在健康這件事上，從來不缺乏愿意為品質買單的消費者。

但傳統床墊的材料神話已經破滅。天然乳膠、進口彈簧等，在互聯網打破信息壁壘、供應鏈透明化后，徹底失去了神秘感。AI作為摸不著的數字化產物，構建起了另一種神秘的心理安慰效應。

然而，華麗的概念盛宴之下，是研發的饑餓游戲。不單是慕思床墊，喜臨門、夢百合、顧家家居等頭部企業，2024年研發投入占比均不足2%。

如果價值數萬的AI床墊的概念遠大于技術，那么這個靠焦慮堆砌的市場，終將會化作資本退潮后的一地雞毛。

參考資料：

日搜君《一個床墊賣6萬，AI鐮刀越來越鋒利》

投訴網《慕思凱奇網上騙局是誤傳？》

商業人物《東莞床墊大廠，魔幻營銷》

有意思報告《床墊賣那么貴，床墊企業為什么還難賺錢？》